私は最近のDuneの安定コインに関する最新データを調査したところ、あまり話題になっていない非常に興味深い事実を発見しました。私たちは流通している3000億ドルという数字にとらわれがちですが、それは実際に何が起きているかについて全く何も語っていません。

皆さんはこれらのコインを誰が実際に保有しているのか、考えたことがありますか？そうです、2026年2月までに少なくとも一つの安定コインを持つユニークアドレスは1億7200万に上ります。多いと思いますか？もしかしたらそうかもしれません。でも、集中度を見てみましょう：USDTやUSDCはかなり分散していますが、(上位10のホルダーだけで23-26%)をコントロールしていますし、USDSのような他のコインは10のウォレットに90%が集中しています。これによりリスクの分析は大きく変わります。

次に、実際に注目すべき部分に入ります。1月の安定コインの取引量は10.3兆ドルに達しました。これは2025年1月の倍以上です。しかし、ここで重要なポイントがあります：この流れの90%はDEXやCEXを通じて行われています。安定コインは主に取引や流動性のインフラとして機能しており、多くの人が思うような日常の支払い手段として使われているわけではありません。

USDCはこの話の中で特に目立っています。取引量はUSDTの5倍ですが、供給量は2.7倍少ないです。例えば、Base上でのUSDCの流通速度は1日あたり14回に達します。一方、Ethereum上のUSDTはわずか0.2回で、供給量はほぼ1000億ドルでほとんど動いていません。

しかし、少し気づきにくい点もあります。同じ安定コインでも、ブロックチェーンごとに全く異なる動きをします。例えば、Solana上のPYUSDはEthereum上のそれより4倍速く流通しています。ブロックチェーンの違いはトークンと同じくらい重要です。

そしてこれを見てください — 市場はドル以外の通貨にも拡大しています。すでに他の通貨で59種類の安定コインが存在し、ユーロ(は9億9000万の供給を持ち、ブラジルレアル、円、ナイラ（ナイジェリア）、ランド（南アフリカ）、リラ（トルコ）などもあります。ローカル通貨の総供給はまだ小さくて12億ドル程度ですが、6大陸に分散しています。170ユーロをナイラに換算したり、他のペアを追う人にとっては、ローカル安定コインのインフラが今まさに構築されつつあることを意味します。

最も重要なのは、供給の77%が識別可能なアドレスにあることです。オンチェーンデータとしては非常に高い割合です。これは、資金の実際の所在や動きを追跡できることを意味し、今後、機関や規制当局が安定コインを評価する方法を根本的に変えるでしょう。次世代の分析は、私たちが慣れ親しんできたものとは大きく異なるものになるはずです。