最近、ストリーミングサービス株の動向をかなり注視してきましたが、注目すべきポイントがあります。従来のテレビからストリーミングへの移行は、主要な市場ではほぼ完了しています — 2025年後半時点で米国のテレビ視聴時間の約45％以上がストリーミングになっています。これはもはやニッチなものではなく、デフォルトになっています。

面白いのは、ビジネスモデルが成熟してきたことです。数年前までは加入者獲得競争と土地の奪い合いが中心でしたが、今や完全に焦点がユーザーごとの収益化、離脱管理、そして実際に収益を上げることに移っています。広告支援の階層が本格的なエンジンになりつつあり、FASTチャンネルは本格的なエンゲージメントを獲得し、プログラマティック広告も従来の放送に追いつきつつあります。

ストリーミングサービス株の主要プレイヤーを見ると、明確な勝者が浮上しています。特にロクは非常に興味深いケースです。2008年にハードウェアとして始まりましたが、その後、広告とコンテンツ配信から収益を得るプラットフォーム事業に進化しました。2025年末までに9000万のログイン済み家庭を獲得し、北米での視聴時間シェアNo.1のストリーミングOSとなっています。総ストリーミング時間は1450億時間に達し、前年比15％増です。これは規模の違いです。さらに国際展開も進めており、カナダ、メキシコ、ブラジルなどに進出しており、実質的なTAM（総アドレス可能市場）の拡大が見込まれます。

YouTubeの地位はほぼ不公平なレベルにあります。2025年の収益は$60 十億ドルを突破しています。プレミアムサブスクリプション、YouTube TV（ライブスポーツ用）、YouTube Music、そしてNFLサンデーチケットも展開しています。特に、推奨システムに組み込まれたAIによるパーソナライズは、真の競争優位性です。これだけ多くのフォーマットで視聴時間をコントロールできると、収益化のレバレッジは非常に大きくなります。

Spotifyのストーリーも異なるものの、非常に魅力的です。2025年末までにプレミアムサブスク会員は2億9千万に達し、MAU（月間アクティブユーザー）は7億5千万です。もともとは純粋な音楽ストリーミングから始まりましたが、今ではポッドキャスト、オーディオブック、さらには動画も展開しています。パーソナライズエンジンの質は本当に高く、これが彼らの堀（競争優位性）です。主要市場での価格設定力も、音声分野に進出しようとするテック巨人の競争にもかかわらず、維持されています。

これらすべてのストリーミングサービス株に共通するのは、業界が過熱感を超えて成熟してきたことです。今や重要なのは、持続可能な成長です — エンゲージメントの深さ、ユーザーごとの収益化、コストの規律です。バンドル戦略は効果的で、パスワード共有の取り締まりも本格化し、AIを活用したパーソナライズも当たり前のステータスになりつつあります。

このトレンドが続くなら、規模、収益化効率、コンテンツ戦略の組み合わせを最も上手く実現した企業が市場の大部分を獲得するでしょう。これらを注視しておく価値は十分にあります。