最近、友人から、オプション取引で最も混同しやすい2つの概念——buy to open と sell to open——について質問されました。なので、この問題についてきちんと話す必要があると思いました。
まずは最も直感的な違いからです。Sell to openは、あなたがオプション契約を直接売って建玉を建てる（開ける）ことで、口座にはすぐに1つの金額が入金されます（オプション・プレミアム）。このときあなたは売り手で、そのオプションが値下がりすることに賭けています。逆に、buy to openはオプションを買って建玉を建てる（開ける）ことで、あなたは買い手です。オプションが値上がりすることを期待しています。この2つの戦略の利益方向はまったく正反対です。
多くの初心者が、最初の段階で簡単に取り違えるのを見てきました。簡単に理解すると、sell to open＝売って儲ける→buy to close（買い戻してクローズする）；buy to open＝買って保有→sell to close（売ってクローズする）です。前者は先に受け取って、後者は先に支払います。
もう少し深掘りします。あなたがsell to openをしたとき、たとえば価値が1ドルのオプション契約を売ると、あなたは直接100ドルが入金されます（オプション契約は100株を単位としているためです）。ただし、これは純粋な利益ではありません。あなたはこのオプションを空売りしているので、値上がりするリスクを負います。オプション価格が3ドルまで上がったら、あなたはどちらかで決済しなければなりません。つまり、買い戻してクローズする（200ドルの損失）か、権利行使されることになります。
反対に、buy to openは伝統的な買い（ロング）の発想です。あなたはお金を払ってオプションを買い、あとはそれが値上がりするのを待ちます。株価が有利な方向に動けば、オプションの時間価値と内在価値の両方が増えて、利益を得られます。しかし欠点として、時間の減衰がずっとあなたの利益を削っていきます。特に満期が近づくと顕著です。
ここで重視すべき重要な概念があります——時間価値です。満期までの日数が遠いほど時間価値は高くなり、満期までが近いほど時間価値は急速に減衰します。これは2つの戦略にまったく異なる影響を与えます。sell to openをする人は実際には、時間価値の減衰によって得られるお金を稼いでいて、オプションが無価値になるのを待ちます。一方、buy to openをする人は時間との勝負であり、株が素早く有利な方向に動く必要があります。
実戦では、sell to openは通常、covered call（すでに対応する100株の株を保有している場合）に使われます。たとえばAT&Tを100株買ったとします。そこからAT&Tのcallオプションを1本売って、オプション・プレミアムを受け取ります。株価が上がらなければ、オプションは満期で失効し、あなたはオプション・プレミアムを得ます。もし株価が大幅に上がって権利行使されれば、あなたの株は約定の行使価格で売却させられます。つまり上昇の伸びを逃すことになりますが、すでにオプション・プレミアムが補填しています。これは比較的安定した収入戦略です。
buy to open と sell to openの選択は、最終的にはあなたの市場判断とリスク許容度によって決まります。ある銘柄が上がると見ている？なら、buy to openで買い（ロング）のオプションを使い、小さな資金で大きな利益を狙います。上がらない／下がると見ている？なら、sell to openでオプション・プレミアムを受け取り、時間の減衰で得られるお金を稼ぎます。ただし、オプション自体は株よりもずっとリスクが高いこと、そしてレバレッジは利益を増幅させるのと同時に損失も増幅させることを覚えておいてください。初心者はまずシミュレーション口座で練習し、時間の減衰やインプライド・ボラティリティといった要素がオプション価格にどう影響するのかを理解してから、実際のお金で取引するのがよいでしょう。
最近、友人から、オプション取引で最も混同しやすい2つの概念——buy to open と sell to open——について質問されました。なので、この問題についてきちんと話す必要があると思いました。
まずは最も直感的な違いからです。Sell to openは、あなたがオプション契約を直接売って建玉を建てる（開ける）ことで、口座にはすぐに1つの金額が入金されます（オプション・プレミアム）。このときあなたは売り手で、そのオプションが値下がりすることに賭けています。逆に、buy to openはオプションを買って建玉を建てる（開ける）ことで、あなたは買い手です。オプションが値上がりすることを期待しています。この2つの戦略の利益方向はまったく正反対です。
多くの初心者が、最初の段階で簡単に取り違えるのを見てきました。簡単に理解すると、sell to open＝売って儲ける→buy to close（買い戻してクローズする）；buy to open＝買って保有→sell to close（売ってクローズする）です。前者は先に受け取って、後者は先に支払います。
もう少し深掘りします。あなたがsell to openをしたとき、たとえば価値が1ドルのオプション契約を売ると、あなたは直接100ドルが入金されます（オプション契約は100株を単位としているためです）。ただし、これは純粋な利益ではありません。あなたはこのオプションを空売りしているので、値上がりするリスクを負います。オプション価格が3ドルまで上がったら、あなたはどちらかで決済しなければなりません。つまり、買い戻してクローズする（200ドルの損失）か、権利行使されることになります。
反対に、buy to openは伝統的な買い（ロング）の発想です。あなたはお金を払ってオプションを買い、あとはそれが値上がりするのを待ちます。株価が有利な方向に動けば、オプションの時間価値と内在価値の両方が増えて、利益を得られます。しかし欠点として、時間の減衰がずっとあなたの利益を削っていきます。特に満期が近づくと顕著です。
ここで重視すべき重要な概念があります——時間価値です。満期までの日数が遠いほど時間価値は高くなり、満期までが近いほど時間価値は急速に減衰します。これは2つの戦略にまったく異なる影響を与えます。sell to openをする人は実際には、時間価値の減衰によって得られるお金を稼いでいて、オプションが無価値になるのを待ちます。一方、buy to openをする人は時間との勝負であり、株が素早く有利な方向に動く必要があります。
実戦では、sell to openは通常、covered call（すでに対応する100株の株を保有している場合）に使われます。たとえばAT&Tを100株買ったとします。そこからAT&Tのcallオプションを1本売って、オプション・プレミアムを受け取ります。株価が上がらなければ、オプションは満期で失効し、あなたはオプション・プレミアムを得ます。もし株価が大幅に上がって権利行使されれば、あなたの株は約定の行使価格で売却させられます。つまり上昇の伸びを逃すことになりますが、すでにオプション・プレミアムが補填しています。これは比較的安定した収入戦略です。
しかし、naked short（対応する株を保有せずにオプションを売る）を行うなら、リスクははるかに大きくなります。オプションが権利行使された場合、あなたは市場で株を買い入れて、さらに低い行使価格で売らなければならない可能性があり、無限の損失に直面することもあります。だからこそ、ブローカーはnaked shortに対して厳格な制限を設けています。
buy to open と sell to openの選択は、最終的にはあなたの市場判断とリスク許容度によって決まります。ある銘柄が上がると見ている？なら、buy to openで買い（ロング）のオプションを使い、小さな資金で大きな利益を狙います。上がらない／下がると見ている？なら、sell to openでオプション・プレミアムを受け取り、時間の減衰で得られるお金を稼ぎます。ただし、オプション自体は株よりもずっとリスクが高いこと、そしてレバレッジは利益を増幅させるのと同時に損失も増幅させることを覚えておいてください。初心者はまずシミュレーション口座で練習し、時間の減衰やインプライド・ボラティリティといった要素がオプション価格にどう影響するのかを理解してから、実際のお金で取引するのがよいでしょう。