一体、かつて数十億ドルの資産を持つとされていた人物が、なぜ暗号資産界の最も壊滅的な崩壊の一つを引き起こすことになったのか、不思議に思ったことはありませんか？ド・クォンの物語を解説します。

ド・クォンは韓国出身の起業家で、暗号資産業界で名を馳せました。スタンフォード大学でコンピュータサイエンスの学位を取得し、その後AppleやMicrosoftでソフトウェアエンジニアとして働いた後、ブロックチェーンに参入しました。履歴書はかなり堅実です。2018年にTerraform Labsを設立し、さまざまな著名な暗号資産企業やベンチャーキャピタルから$50M 以上の資金を調達し、彼のビジョンを支援しました。

そして2020年がやってきました。Terraform LabsはUSTというアルゴリズム型ステーブルコインをローンチしました。これはドルにペッグされた状態を維持することを目的としたものでした。仕組みはシンプルでエレガントに見えました：LUNAトークンに裏付けられ、バーンとミントのプロセスを通じて理論上はドルの価値を維持する仕組みです。理論上は良さそうに思えますよね？しかし、ここからが面白いところです。Terraformは大量の採用を促進する一方で、ネットワーク上の取引量を人工的に膨らませていました。クォン本人は「本物のように見える偽の取引を作る」と提案し、「見分けがつかなくなるようにする」と約束しました。これは、何十億ものユーザ資金を管理する人物としては、透明性に欠ける行為です。

すべてが崩れ始める前、クォンは公の場で賭けをして自信を見せていました。彼は$1M ドルのLUNAがクラッシュしないと賭け、USTがペッグを失わないとも賭けていました。大胆な行動、あるいは単なる傲慢さとも取れます。

では、何がシステムを破壊したのでしょうか？2022年5月、Anchor ProtocolがUSTの預金に対する利回りを引き下げ始めました。高いリターンを提供していたのに突然それを削減すると、貸し手たちはパニックに陥ります。彼らは一斉にUSTから退出し始めました。救済策と期待されたバーンとミントの仕組みは遅く、バグも多く、取引所は引き出しを停止し始めました。これだけではなく、LUNAの供給が希薄化し、その価格はさらに下落しました。

USTのペッグが崩壊するにつれ、Curveの自動メカニズムはさらに大きな割引を生み出し、裁定取引者に売り圧力をかけ続けました。まさに死のスパイラルです。一週間も経たないうちに、$45 十億ドルの価値が蒸発し、LUNAは三桁の価格からほぼ無価値にまで崩壊しました。USTは完全にペッグを失いました。

今から数年後、ド・クォンの純資産は、かつての億万長者の物語とは全く異なるものになっています。LUNAは約0.05ドルで取引されており、市場価値はわずか3857万ドルです。本来はステーブルコインを革新するはずだったトークンは、教訓の象徴となっています。そして、それが暗号資産界最大の失敗の裏に隠された物語です。最も高価な教訓は、最も自信に満ちた創業者から学べることもあります。