#CircleToLaunchCirBTC

誰も予想しなかった動き — しかし誰もがそうすべきだった

2026年4月2日、Circle Internet Group — 世界第2位のステーブルコインUSDCを発行する、NYSE上場の発行体 — は、暗号業界がビットコインとCircle自身の両方について考える方法を、即座に作り替えるような事柄を発表した。同社は **cirBTC** をローンチする。ネイティブBTCに対して**1:1**で裏付けられたラップドビットコイントークンであり、準備金は現実時間でオンチェーン上において独立して検証可能だ。四半期ごとのアテステーションはない。信頼しろ系のカストディアンも不要。必要なのは、生で監査可能なオンチェーン上の証明だけ — そしてそれを支えるのは、Circleのコンプライアンスインフラ全体の後ろ盾。これは転換（ピボット）ではない。拡張だ。そして、タイミング、ターゲット市場、競争面での含意が、2026年の最も戦略的に重みのあるプロダクトローンチの1つであることを示している。

cirBTCは実際に何なのか

cirBTCは **ラップドビットコイントークン** だ。これは、スマートコントラクトチェーン上ではネイティブに動作できないBTCを、Ethereumのようなブロックチェーン上で、完全に機能するERC-20スタイルのトークンとして表現できるようにする仕組みである。存在するすべてのcirBTCは、準備金として1枚の実在するビットコインに裏付けられており、監査サイクルや企業による声明を待つことなく、いつでもオンチェーンで検証できる。製品は **Ethereumメインネット** と同時に、Circleが拡大するプロダクト群の拠点として構築した決済インフラである、Circle独自のArc Layer-1ブロックチェーン上でもローンチする。さらに、Circleの機関向けのミンティングおよび償還ゲートウェイである **Circle Mint** と直接統合する。Circle Mintは、USDCのために銀行、OTCデスク、主要な金融機関がすでに利用しているものだ。1つの発表で、Circleは実質的にビットコインを既存の機関向けディストリビューション・ネットワークに差し込んだ。

機関にとっての提案は明快だ。cirBTCは、ラップドビットコインの流動性ユーティリティ、Deloitteが監査したステーブルコイン発行者の透明性、そしてあなたに対して取引上の利害が衝突しない中立的なインフラを提供する。

$8 BillionアリーナにCircleが踏み込んだ

ラップドビットコイン市場は、ニッチな実験ではない。これは **$8 billion超の機関向けインフラ層** であり、DeFiの貸付、OTC取引、マーケットメイキング活動の巨大な範囲を支えている。現在、支配的な2つのプロダクトがある。

**WBTC by BitGo** — 2018年にKyber NetworkおよびRen Protocolとの提携でローンチされたオリジナル。市場規模は概ね**$8 billion**で、流通しているのは約**119,157 tokens**だ。ただしそれは、2021年11月のピーク供給のおよそ半分に相当する。2024年に、カストディ契約の変更に関する信頼を損なう論争が起きたことで、機関保有者は静かに代替策を探し始めている。

**cbBTC by Coinbase** — 2024年9月にローンチされ、すでに概ね **$5.9 billion** の市場規模を掌握し、**88,800 tokens outstanding** であるとともに、2026年に向けて報告ベースで **160%** の年初来供給成長を見込んでいる。cbBTCの上昇は、完全にCoinbaseのディストリビューション力によってもたらされた。そして、まさにこのプロダクトに対して、cirBTCが正面から挑むよう設計されている。

BTC自体は現在、およそ **$66,918** で取引されており、過去90日でピーク水準から約28.6%下落している。総時価総額は約 **$1.34 trillion** 。裏付けとなる資産は、依然として地球上で最も流動性が高く信頼されているデジタル資産だが、いま **$1.34 trillion** のうち、DeFiに積極的に展開されているのはほんの一部にすぎない。Circleの主張は、cirBTCがその未開拓の資本を解放するための器（手段）だということだ。

すべてを変える信頼のアーキテクチャ

ラップドビットコインの領域は、信頼の失敗によって定義され、そして定期的に損なわれてきた。2024年に、BitGoが十分なコミュニケーションなくWBTCのカストディ運用を変更したとき、数十億ドル規模の機関保有は一夜にして再考されることになった。CoinbaseがcbBTCをローンチした際にも、準備金が検証可能かどうか、監査基準がどうなっているかといった疑問がすぐに続いた — そしてこれらの疑問に、CircleはUSDCのために何年も前から決定的に答えを出してきた。

cirBTCは、これらすべての疑問に対するCircleの答えを継承する。**リアルタイムでオンチェーン上に検証可能な準備金（reserves）** だ。月次のアテステーションでもない。年次の第三者監査でもない。すべてのトークンが裏付けられていることを示す、生きた（ライブ）で、許可不要のオンチェーン上の証明があるだけだ。これはUSDCを、機関向けDeFiプロトコルにおける最優先のステーブルコインにした透明性のアーキテクチャと同じものだ。そしてCircleは今、それをビットコインにも適用している。WBTCの不透明さ、またはcbBTCにおけるCoinbaseのカストディリスクをしのいでいたOTCデスク、貸付プロトコル、マーケットメイカーにとって — cirBTCは、多くの機関コンプライアンス担当チームが即座に検証できる「第三の道」を提供する。

Coinbaseのチェスゲーム：パートナー、ライバル、そして8月の期限

cirBTCの物語には、標準的なプロダクトローンチよりもはるかに面白くするサブプロットがある。CircleとCoinbaseは**長期のディストリビューション・パートナー**だ。CoinbaseはUSDCを大規模にディストリビュートし、USDC保有からの収益をCircleと分け合っている。そのパートナーシップ契約は **2026年8月に更新期限** が来る。さらにCoinbaseは **cbBTC** の発行者でもある。つまり、cirBTCがいま競合して打ち合う相手そのものがcbBTCだ。

Circleが、8月の交渉のわずか数か月前にcirBTCをローンチするのは、意図的なポジショニングだと広く読まれている。もしcirBTCがcbBTCから意味のある供給シェアを獲得できれば、CircleはUSDCを超えて独立したディストリビューションとプロダクトの厚みを構築できることを示し、8月の交渉テーブルにつく際に意味のあるレバレッジ（交渉優位性）を持ち込める。仮にcirBTCが既存のラップドビットコイン市場の10%でも獲得すれば、約 **$1.4 billion** の新しいcirBTC供給に相当する。これは、Circleの収益がCoinbaseとのパートナーシップに依存しているという物語（ナラティブ）を、実質的に動かし得る規模だ。これは単なるDeFiプロダクトローンチではない。企業の交渉手段であり、それが機関グレードのコンプライアンスインフラに包まれている。

より大きなBTCの文脈：1.7兆ドルがアイドル状態で眠る

ビットコインの総時価総額は2026年4月時点でおよそ **$1.34 trillion**。だが、その圧倒的多数の資本は **完全に不動（インアクティブ）** だ。コールドウォレット、ETF構造、取引所の残高に置かれており、ゼロの利回りを生み出している。概ね$14 billionのラップドビットコイン市場は、総BTC価値の **1%未満** しかDeFiに参加させていない。このギャップこそが、Circleが狙う市場機会だ。パッシブな保有からアクティブなDeFi展開へBTCが1パーセント動くたびに、数十億ドル規模の新たな流動性が生まれる。そして、中立的で機関向けグレードのオンランプとして位置付けられたcirBTCは、その資金を運ぶトークンになりたいと考えている。

ここでマクロのセンチメント背景も関係する。BTCのセンチメントは現在、ソーシャルチャネル全体で **55% positive、28% negative** を示しており、最近は議論の盛り上がりが冷めてきている。Xでは、MetaPlanetのQ1における5,075 BTCの蓄積、そしてMichael Saylorが「『4年サイクルは死んだ』」と宣言したことが主要なナラティブになっている。この環境において、機関グレードで利回りを生み出すBTCラッパーが登場するのは、タイミング的に悪くない。

次に来るもの

Circleは現在、cirBTCアクセスに関する **待機リスト** を管理しており、完全に機関向けのロールアウト・モデルに沿っている。成功を決める指標はシンプルだ。オンチェーン供給の成長、週次でのミンティングのスピード、そしてDeFiの貸付プロトコルやOTCデスクが、WBTCやcbBTCと並行して、あるいは代替する形で、cirBTCペアをどれだけ素早くリスティングし始めるか。最初のcirBTCミンティングイベントのために、Ethereumのオンチェーンデータを注視してほしい。それらは、数十億ドル規模の市場シェア争いの幕開けの一手になる。

Circleは、たった今ビットコインに参入した。そして、同社は完全なコンプライアンス・スタックも持ち込んだ。今後6か月で、ラップドビットコイン市場は同じ姿ではなくなるだろう。