アンソロピックが先週コワーカー機能を発表したとき、ソフトウェア株は急落しました。この動きは、人工知能がビジネスソフトウェアの全カテゴリを時代遅れにするのではないかという新たな不安を引き起こしました。しかし、見出しを超えて考える投資家にとって、この売りはより微妙なものを明らかにします：ソフトウェア業界が真の変革に直面している一方で、特定の企業はAIの犠牲者ではなく、その恩恵を受ける者として自らの立ち位置を確立しています。現在の市場の混乱は、業界の大物たちからの以前の警告を反響させています。マイクロソフトのCEOサティア・ナデラは2024年末に「SaaSは死んだ」と宣言し、市場調査会社IDCは2025年に従来のユーザーごとの月額料金モデルが2028年までに消えると予測し、70％のソフトウェア提供者が新しいビジネスアプローチを採用せざるを得なくなると述べました。アンソロピックのコワーカーは、クラウドコードの能力を拡張し、ファイル管理、ウェブ検索、タスクの自動化を扱うものであり、この変化が実際にどのように見えるかを示しています。しかし、終末シナリオは重要な現実を見落としています：すべてのソフトウェア企業が同じリスクに直面しているわけではありません。最も優れたSaaS株は、すでにAI駆動の未来に適応したビジネスモデルを持つ企業です。特に目立つ2つの名前があります：ペイコムとウィパスです。## ペイコムのスマートな戦略：すでにソフトウェアではなく成果を販売ペイコムは2021年にベティという自動給与プラットフォームを導入し、自らのビジネスモデルを打破しました。このプラットフォームは、従業員が自分自身の給与処理を管理できるようにします。このシフトは根本的で、エラーと管理オーバーヘッドを減少させるのに非常に効果的であったため、ペイコムは当初、他の収益源が減少しました。しかし、そのトレードオフは価値があることが証明されました：ベティは顧客に卓越した価値を提供し、会社がソフトウェアライセンスではなく成果を売ることで繁栄できることを示しました。この戦略的なポジショニングは、ペイコムをAI関連の混乱からある程度守ります。知的エージェントによって置き換えられる危険にさらされた従来のソフトウェアサブスクリプションに依存するのではなく、ペイコムはすでに成果ベースのソリューションに向けて再方向付けしています。会社は2025年中頃にIWantというAI駆動のツールを導入し、ユーザーが音声またはテキストによる自然言語でデータを照会できるようにしました。これはペイコムの全製品スイートの基盤となる統合データベースから情報を引き出します。CEOのチャド・リチソンはIWantを「1998年の創業以来最大のリリース」と呼び、この製品の重要性に対する経営陣の自信を示しました。評価の観点から、ペイコムは妥当な価格に見えます。2025年の予測利益の約16倍で取引されており、GAAP純利益率は22％です。この株は過度の楽観主義も絶望も反映していません。2025年第3四半期の前年同期比での四半期収益成長率は9％と控えめに見えるかもしれませんが、ペイコムの真の魅力を隠しています：同社は給与およびHRソフトウェアの小規模なプレーヤーであり、2025年の収益は20億ドルをわずかに超えると予測されています。これは、競合他社が業界全体の変革に苦しむ中で市場シェアの獲得に大きな道を開きます。主な下方リスクは技術的ではなくマクロ経済的です。AIによる生産性向上が雇用決定の減少、解雇、またはビジネスの失敗を引き起こす場合、雇用主は給与処理の必要を減らすでしょう。しかし、長期投資家にとって、このリスクはペイコムの構造的な利点に対して二次的です。## ウィパスの勝利の方程式：両技術の最良の組み合わせペイコムが進化を代表するなら、ウィパスは統合を代表します。この会社はロボティックプロセスオートメーション（RPA）で運営されており、一見すると生成AIからの存在的脅威に直面しています。しかし、ウィパスの対応は洗練されています：RPAの決定論的な信頼性とAIの適応的な知性を組み合わせることです。この論理は魅力的です。大規模言語モデルは印象的である一方、幻想や捏造を引き起こす傾向のある統計的トークン生成器です。一方、RPAは一貫性を保証します—同じ入力があれば、ワークフローは同様に実行されます。しかし、RPAの脆さは問題を引き起こします：基盤となるシステムやインターフェースに変更が加わると、自動化が壊れます。これらの技術を統合することで、どちらも単独では提供できなかったものが生まれます：RPAの予測可能性で実行される自動化ワークフローが、AIの学習能力を通じて適応します。このハイブリッドアプローチは、顧客が最も求めていることに直接対応します：測定可能な投資収益をもたらすエンタープライズグレードの自動化です。CEOのダニエル・ダインスは最近の収益発表でこの戦略を次のように表現しました。「決定論的自動化の信頼性とエージェントAIの知性および適応性を組み合わせた当社の自動化戦略は、顧客が最も求めていることに引き続き一致しています：迅速に具体的なROIを提供する信頼できるエンタープライズグレードの自動化です。」ウィパスの財務の軌道はこの物語を支持します。最新の四半期における収益成長は前年同期比で16％に加速し、同社のドルベースのネット維持率は107％に達しました—これは既存顧客がその使用を大幅に拡大していることを示しています。これらの指標は、市場がウィパスのアプローチをますます評価していることを示唆しています。通年の調整後の利益予測に対して21倍で取引されているウィパス株は、その成長軌道を考慮すれば妥当な評価です。純粋なAI自動化のスタートアップから競争に直面することになりますが、同社のプラットフォームは信頼性と予測可能性を強調しており、持続的な競争優位性を持っています。## 投資の論理：市場がパニックになるとき、機会が生まれるペイコムとウィパスは、より広い原則を体現しています：AIの混乱の中で繁栄するために最も良いポジションにある企業は、すでに根本的な質問に答えている企業です：私は実際にどのような価値を提供しているのか？両社は一般的なソフトウェアを販売するのではなく、特定の成果と顧客のニーズを中心に再ポジショニングしています。株式市場の最近のパニックは、合理的な分析ではなく、真の不確実性を反映しています。市場参加者はAIが企業ソフトウェアをどのように再形成するかについて正当な疑問に直面しています。しかし、SaaS株を全面的に拒否することは、勝者と敗者を区別する微妙さを見落としています。最も優れたSaaS株は、AIに抵抗する企業ではありません—それは無駄です。むしろ、彼らはAIをマスターし、顧客中心のソリューションに統合し、実際のビジネス問題を純粋なAIの代替案よりもより良く、迅速に解決する企業です。確信を持った投資家にとって、現在のソフトウェア株の売りは、こうした混乱が生み出すべき正確な機会を提供します：群衆が出口に殺到する間に、魅力的な評価で高品質のビジネスを購入するチャンスです。
AIが業界を再構築する中で、これらの2つの最高のSaaS株が勝つ可能性がある理由
アンソロピックが先週コワーカー機能を発表したとき、ソフトウェア株は急落しました。この動きは、人工知能がビジネスソフトウェアの全カテゴリを時代遅れにするのではないかという新たな不安を引き起こしました。しかし、見出しを超えて考える投資家にとって、この売りはより微妙なものを明らかにします：ソフトウェア業界が真の変革に直面している一方で、特定の企業はAIの犠牲者ではなく、その恩恵を受ける者として自らの立ち位置を確立しています。
現在の市場の混乱は、業界の大物たちからの以前の警告を反響させています。マイクロソフトのCEOサティア・ナデラは2024年末に「SaaSは死んだ」と宣言し、市場調査会社IDCは2025年に従来のユーザーごとの月額料金モデルが2028年までに消えると予測し、70％のソフトウェア提供者が新しいビジネスアプローチを採用せざるを得なくなると述べました。アンソロピックのコワーカーは、クラウドコードの能力を拡張し、ファイル管理、ウェブ検索、タスクの自動化を扱うものであり、この変化が実際にどのように見えるかを示しています。
しかし、終末シナリオは重要な現実を見落としています：すべてのソフトウェア企業が同じリスクに直面しているわけではありません。最も優れたSaaS株は、すでにAI駆動の未来に適応したビジネスモデルを持つ企業です。特に目立つ2つの名前があります：ペイコムとウィパスです。
ペイコムのスマートな戦略：すでにソフトウェアではなく成果を販売
ペイコムは2021年にベティという自動給与プラットフォームを導入し、自らのビジネスモデルを打破しました。このプラットフォームは、従業員が自分自身の給与処理を管理できるようにします。このシフトは根本的で、エラーと管理オーバーヘッドを減少させるのに非常に効果的であったため、ペイコムは当初、他の収益源が減少しました。しかし、そのトレードオフは価値があることが証明されました：ベティは顧客に卓越した価値を提供し、会社がソフトウェアライセンスではなく成果を売ることで繁栄できることを示しました。
この戦略的なポジショニングは、ペイコムをAI関連の混乱からある程度守ります。知的エージェントによって置き換えられる危険にさらされた従来のソフトウェアサブスクリプションに依存するのではなく、ペイコムはすでに成果ベースのソリューションに向けて再方向付けしています。会社は2025年中頃にIWantというAI駆動のツールを導入し、ユーザーが音声またはテキストによる自然言語でデータを照会できるようにしました。これはペイコムの全製品スイートの基盤となる統合データベースから情報を引き出します。
CEOのチャド・リチソンはIWantを「1998年の創業以来最大のリリース」と呼び、この製品の重要性に対する経営陣の自信を示しました。
評価の観点から、ペイコムは妥当な価格に見えます。2025年の予測利益の約16倍で取引されており、GAAP純利益率は22％です。この株は過度の楽観主義も絶望も反映していません。2025年第3四半期の前年同期比での四半期収益成長率は9％と控えめに見えるかもしれませんが、ペイコムの真の魅力を隠しています：同社は給与およびHRソフトウェアの小規模なプレーヤーであり、2025年の収益は20億ドルをわずかに超えると予測されています。これは、競合他社が業界全体の変革に苦しむ中で市場シェアの獲得に大きな道を開きます。
主な下方リスクは技術的ではなくマクロ経済的です。AIによる生産性向上が雇用決定の減少、解雇、またはビジネスの失敗を引き起こす場合、雇用主は給与処理の必要を減らすでしょう。しかし、長期投資家にとって、このリスクはペイコムの構造的な利点に対して二次的です。
ウィパスの勝利の方程式：両技術の最良の組み合わせ
ペイコムが進化を代表するなら、ウィパスは統合を代表します。この会社はロボティックプロセスオートメーション（RPA）で運営されており、一見すると生成AIからの存在的脅威に直面しています。しかし、ウィパスの対応は洗練されています：RPAの決定論的な信頼性とAIの適応的な知性を組み合わせることです。
この論理は魅力的です。大規模言語モデルは印象的である一方、幻想や捏造を引き起こす傾向のある統計的トークン生成器です。一方、RPAは一貫性を保証します—同じ入力があれば、ワークフローは同様に実行されます。しかし、RPAの脆さは問題を引き起こします：基盤となるシステムやインターフェースに変更が加わると、自動化が壊れます。
これらの技術を統合することで、どちらも単独では提供できなかったものが生まれます：RPAの予測可能性で実行される自動化ワークフローが、AIの学習能力を通じて適応します。このハイブリッドアプローチは、顧客が最も求めていることに直接対応します：測定可能な投資収益をもたらすエンタープライズグレードの自動化です。
CEOのダニエル・ダインスは最近の収益発表でこの戦略を次のように表現しました。「決定論的自動化の信頼性とエージェントAIの知性および適応性を組み合わせた当社の自動化戦略は、顧客が最も求めていることに引き続き一致しています：迅速に具体的なROIを提供する信頼できるエンタープライズグレードの自動化です。」
ウィパスの財務の軌道はこの物語を支持します。最新の四半期における収益成長は前年同期比で16％に加速し、同社のドルベースのネット維持率は107％に達しました—これは既存顧客がその使用を大幅に拡大していることを示しています。これらの指標は、市場がウィパスのアプローチをますます評価していることを示唆しています。
通年の調整後の利益予測に対して21倍で取引されているウィパス株は、その成長軌道を考慮すれば妥当な評価です。純粋なAI自動化のスタートアップから競争に直面することになりますが、同社のプラットフォームは信頼性と予測可能性を強調しており、持続的な競争優位性を持っています。
投資の論理：市場がパニックになるとき、機会が生まれる
ペイコムとウィパスは、より広い原則を体現しています：AIの混乱の中で繁栄するために最も良いポジションにある企業は、すでに根本的な質問に答えている企業です：私は実際にどのような価値を提供しているのか？両社は一般的なソフトウェアを販売するのではなく、特定の成果と顧客のニーズを中心に再ポジショニングしています。
株式市場の最近のパニックは、合理的な分析ではなく、真の不確実性を反映しています。市場参加者はAIが企業ソフトウェアをどのように再形成するかについて正当な疑問に直面しています。しかし、SaaS株を全面的に拒否することは、勝者と敗者を区別する微妙さを見落としています。
最も優れたSaaS株は、AIに抵抗する企業ではありません—それは無駄です。むしろ、彼らはAIをマスターし、顧客中心のソリューションに統合し、実際のビジネス問題を純粋なAIの代替案よりもより良く、迅速に解決する企業です。
確信を持った投資家にとって、現在のソフトウェア株の売りは、こうした混乱が生み出すべき正確な機会を提供します：群衆が出口に殺到する間に、魅力的な評価で高品質のビジネスを購入するチャンスです。