分散型金融にとって大きな打撃となったBalancerの閉鎖は、1億1000万ドルのハッキング被害に続き、プロトコルの構造とガバナンスの抜本的な見直しを引き起こしています。Balancer Labs、2025年のハッキング後に事業縮小かつて主要なDeFi取引プラットフォームであったBalancerの背後にある法人は、2025年11月のセキュリティ侵害により1億1000万ドルが流出した後、事業を終了します。共同創設者のフェルナンド・マルティネリは、この決定はハッキングに関連する法的リスクの増大と、同社の持続不可能な収益モデルに起因すると述べています。詳細なガバナンスフォーラムの投稿で、マルティネリは「法人の構造は、長期的なプロトコルの存続にとって『負担』になりすぎていた」と指摘しました。彼は、2025年の侵害が「重大かつ持続的な法的リスクをもたらした」と強調し、Balancer Labsの継続運営は不可能になったと述べています。CEOのマーカス・ハルトは、財務的な圧力について詳述しました。流動性インセンティブへの支出が収益を大きく上回り、BALトークン保有者の価値を着実に毀損していると説明しています。さらに、この不均衡により、既存の設計の下では持続可能な収益性を達成することがほぼ不可能になっていました。マルチビリオンドルのTVLから急激な縮小へ2021年後半のピーク時、Balancerの総ロックされた資産（TVL）は約35億ドルに達し、Aave、Uniswap、Curveなどの主要なDeFiインフラと肩を並べていました。しかし、その成功はその後崩れ、セクター全体のBalancer TVLの減少を浮き彫りにしています。現在のTVLはわずか1億5700万ドルで、2021年のピークから約95％の減少です。市場価値も1000万ドルに縮小し、トークンは約0.16ドルで取引されており、過去の最高値を大きく下回っています。それでも、プロトコルは分散型取引において一定の存在感を保っています。2025年11月のハッキングはこの下落を加速させました。事件直後の2週間でTVLはさらに5億ドル減少し、ユーザーの信頼と資本配分に深刻な影響を与えたことを示しています。これらの逆風にもかかわらず、マルティネリは直近の3か月間で100万ドル以上の手数料を生み出したと強調しました。ただし、この収益は従来の法人構造を支えるには不十分であり、よりスリムな運営モデルを維持できるかどうかは疑問です。ガバナンスとトークノミクスの抜本的再構築これに対し、リーダーシップはBalancerプロトコルの大規模な再構築を提案しています。中心的な柱は、BALトークンの発行停止です。マルティネリはこれを「価値を創出するよりも多くを消耗する自己持続的なインセンティブシステム」と表現しています。この措置は、既存の保有者の長期的な希薄化を防ぐ目的もあります。また、現在のveBALガバナンスモデルも解体される予定です。マルティネリは、「メタガバナンスのエンティティに支配されており、コミュニティの参加者による代表的な意思決定が妨げられていた」と指摘しています。新しい枠組みでは、プロトコルの手数料の100％がDAOの財務に流れ、現行の17.5％から大きく増加します。同時に、v3プロトコルの収益分配は25％に削減され、より持続可能で自然な流動性供給を促進します。移行の一環として、Balancer DAOの運営責任と手数料の流れは、法人からBalancer Foundationおよび分散型組織に移行します。ただし、これらの変更はすべてトークン保有者のガバナンス承認を必要とします。トークン買い戻しと新運営会社再構築の重要な要素の一つは、Balancerトークンの買い戻しプログラムです。これは、保有者に秩序ある退出を促すためのもので、公平な評価を提供し、企業の閉鎖に伴うリスクを軽減しつつ投資家の流動性を確保することを目的としています。Balancer Labsのコア貢献者は、DAOの承認を得て、新たな運営会社「Balancer OpCo」へ移行する予定です。マルティネリは、正式な役割からは退く意向ですが、アドバイザリーとして関与し続けるつもりです。この構造は、法的リスクを抑えつつ、技術的な継続性を維持することを目的としています。今後の展望として、製品ロードマップは、reCLAMMプール、流動性ブートストラッププール、ステーブルコインプール、加重プール、非EVMブロックチェーンネットワークへの拡張の5つの主要プールカテゴリに絞られる見込みです。ただし、これらの進展速度はガバナンスの決定と資源の状況次第です。Balancer DAOは現在、2つのガバナンス提案を審議中です。一つは大規模な再構築に関するもので、もう一つは詳細なトークノミクス変更と流動性インセンティブに焦点を当てています。これらの提案に対するコミュニティの議論次第で、Balancerの今後の展開が決まります。市場の反応と見通し市場参加者はすでに新たな現実を織り込み始めています。火曜日の朝、BALは0.72ドルで取引されており、直近の取引価格0.16ドルを大きく上回っていますが、依然として過去の高値には遠い状況です。ただし、長期的な影響を見極めるためにボラティリティは高いままです。要約すると、Balancerは2025年のハッキングと法人閉鎖の荒廃から、DAO主導の持続可能な未来を模索しています。再構築の投票結果、買い戻しプログラムの成功、信頼回復の成否が、プロトコルの安定とDeFi内での地位維持を左右するでしょう。
Balancer、$110M ハックの後にシャットダウン、抜本的なプロトコル改革を促す
分散型金融にとって大きな打撃となったBalancerの閉鎖は、1億1000万ドルのハッキング被害に続き、プロトコルの構造とガバナンスの抜本的な見直しを引き起こしています。
Balancer Labs、2025年のハッキング後に事業縮小
かつて主要なDeFi取引プラットフォームであったBalancerの背後にある法人は、2025年11月のセキュリティ侵害により1億1000万ドルが流出した後、事業を終了します。共同創設者のフェルナンド・マルティネリは、この決定はハッキングに関連する法的リスクの増大と、同社の持続不可能な収益モデルに起因すると述べています。
詳細なガバナンスフォーラムの投稿で、マルティネリは「法人の構造は、長期的なプロトコルの存続にとって『負担』になりすぎていた」と指摘しました。彼は、2025年の侵害が「重大かつ持続的な法的リスクをもたらした」と強調し、Balancer Labsの継続運営は不可能になったと述べています。
CEOのマーカス・ハルトは、財務的な圧力について詳述しました。流動性インセンティブへの支出が収益を大きく上回り、BALトークン保有者の価値を着実に毀損していると説明しています。さらに、この不均衡により、既存の設計の下では持続可能な収益性を達成することがほぼ不可能になっていました。
マルチビリオンドルのTVLから急激な縮小へ
2021年後半のピーク時、Balancerの総ロックされた資産（TVL）は約35億ドルに達し、Aave、Uniswap、Curveなどの主要なDeFiインフラと肩を並べていました。しかし、その成功はその後崩れ、セクター全体のBalancer TVLの減少を浮き彫りにしています。
現在のTVLはわずか1億5700万ドルで、2021年のピークから約95％の減少です。市場価値も1000万ドルに縮小し、トークンは約0.16ドルで取引されており、過去の最高値を大きく下回っています。それでも、プロトコルは分散型取引において一定の存在感を保っています。
2025年11月のハッキングはこの下落を加速させました。事件直後の2週間でTVLはさらに5億ドル減少し、ユーザーの信頼と資本配分に深刻な影響を与えたことを示しています。
これらの逆風にもかかわらず、マルティネリは直近の3か月間で100万ドル以上の手数料を生み出したと強調しました。ただし、この収益は従来の法人構造を支えるには不十分であり、よりスリムな運営モデルを維持できるかどうかは疑問です。
ガバナンスとトークノミクスの抜本的再構築
これに対し、リーダーシップはBalancerプロトコルの大規模な再構築を提案しています。中心的な柱は、BALトークンの発行停止です。マルティネリはこれを「価値を創出するよりも多くを消耗する自己持続的なインセンティブシステム」と表現しています。この措置は、既存の保有者の長期的な希薄化を防ぐ目的もあります。
また、現在のveBALガバナンスモデルも解体される予定です。マルティネリは、「メタガバナンスのエンティティに支配されており、コミュニティの参加者による代表的な意思決定が妨げられていた」と指摘しています。新しい枠組みでは、プロトコルの手数料の100％がDAOの財務に流れ、現行の17.5％から大きく増加します。同時に、v3プロトコルの収益分配は25％に削減され、より持続可能で自然な流動性供給を促進します。
移行の一環として、Balancer DAOの運営責任と手数料の流れは、法人からBalancer Foundationおよび分散型組織に移行します。ただし、これらの変更はすべてトークン保有者のガバナンス承認を必要とします。
トークン買い戻しと新運営会社
再構築の重要な要素の一つは、Balancerトークンの買い戻しプログラムです。これは、保有者に秩序ある退出を促すためのもので、公平な評価を提供し、企業の閉鎖に伴うリスクを軽減しつつ投資家の流動性を確保することを目的としています。
Balancer Labsのコア貢献者は、DAOの承認を得て、新たな運営会社「Balancer OpCo」へ移行する予定です。マルティネリは、正式な役割からは退く意向ですが、アドバイザリーとして関与し続けるつもりです。この構造は、法的リスクを抑えつつ、技術的な継続性を維持することを目的としています。
今後の展望として、製品ロードマップは、reCLAMMプール、流動性ブートストラッププール、ステーブルコインプール、加重プール、非EVMブロックチェーンネットワークへの拡張の5つの主要プールカテゴリに絞られる見込みです。ただし、これらの進展速度はガバナンスの決定と資源の状況次第です。
Balancer DAOは現在、2つのガバナンス提案を審議中です。一つは大規模な再構築に関するもので、もう一つは詳細なトークノミクス変更と流動性インセンティブに焦点を当てています。これらの提案に対するコミュニティの議論次第で、Balancerの今後の展開が決まります。
市場の反応と見通し
市場参加者はすでに新たな現実を織り込み始めています。火曜日の朝、BALは0.72ドルで取引されており、直近の取引価格0.16ドルを大きく上回っていますが、依然として過去の高値には遠い状況です。ただし、長期的な影響を見極めるためにボラティリティは高いままです。
要約すると、Balancerは2025年のハッキングと法人閉鎖の荒廃から、DAO主導の持続可能な未来を模索しています。再構築の投票結果、買い戻しプログラムの成功、信頼回復の成否が、プロトコルの安定とDeFi内での地位維持を左右するでしょう。