$BTC 2週間上昇して、1日で起点に戻った。これが流動性不足の常態だ。反発は終わっていないが、ブレイクアウトは成功していない。市場はまだ7万4000ドルを超える水準をサポートに変えられることを証明していない。これが流動性不足時の最も典型的な表れである。2026年の主要取引所の現物取引量は2025年末比で約25～30％低下し、先物の未決済ポジションも明らかに増加している。これは市場の深みとレバレッジの吸収力が薄くなっていることを意味する。このような注文簿が薄い環境では、売り注文の規模がそれほど大きくなくても、価格はより速く下落しやすい。なぜなら、注文の厚みが不足し、買い支えも連続しないためだ。米国の現物ビットコインETFは再び継続的な純流入を示し、週単位の流入額は約7億6700万ドルに達し、一時的に市場に上昇の勢いをもたらしたが、BTCは今年に入ってから明らかに弱含みで、年初の水準よりも約19％低いままであり、先週も1月のポジションから大きく回復していない。したがって、資金の流入はまだ基本的な構造に近づくほど強くはない。この市場が最も恐れるのは、悪いニュースそのものではなく、「悪いニュースを消化するのに十分な深さの買い注文がない」ことである。そのため、価格はしばしば「上昇して下落し、1日でチャートがリセットされる」動きになる。まず三つの点を見ていく：第一に、現物ETFが継続的な純流入を維持できるかどうか；第二に、取引量と未決済ポジションが同時に回復できるかどうか；第三に、価格のブレイクアウト後に高値圏で横ばいを保てるか、あるいは前進の勢いに乗って空振りに終わるか、ということだ。現物の取引量が依然として低く、注文簿も薄く、反発も主にショートスクイーズに頼っている場合、BTCは「ゆっくり上昇し、急落する」動きを繰り返す可能性が高く、これは2026年のこのような流動性が逼迫した環境下での常態となる可能性が高い。