木曜日の早朝、世界中がFRBの一言を待っている

3月19日、FRBがまた会議を開催する。

しかし今回は少し面白い：実は結果は皆が既に知っている——3月は利下げしない、確率97%以上、もう顔に書いてある。だからニュースが出た瞬間、大きな変動はほとんどなく、市場はすでに完全に消化してしまった。

本当に注目すべきは、二つのことだ。

第一に、「ドット・チャート」。
これは、FRBの各メンバーが自分たちの金利予測を点として示したもので、要するに彼らが心の中で描いている道筋を表している。
今の市場では、2026年通年で1〜2回の利下げがあると一般的に考えられており、最初の利下げは9月かそれ以降だと見ている。しかし、もしもドット・チャートが予想よりも厳しい内容だったら——例えば、利下げは一回だけ、あるいは利上げを示唆する声さえあれば——リスク資産は大きく揺れることになる。

第二に、パウエル議長の発言。
彼は少ない言葉で市場を大きく動かすのが得意だ。彼の口から「higher for longer」（長期的に高水準を維持）という言葉が出た瞬間、皆はわかる：期待はしないで、耐えろ、と。

だから今週木曜日は、根本的に心理戦だ。
市場はすでに「タカ派」の心理的準備を整えているが、肝心なのは、そのタカ派が想像以上に強硬なのか、それともただの想像通りなのか、ということだ。

簡単に言えば、最も恐れるべきは悪材料の実現ではなく、予想を超える悪材料の出現だ。
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