週末から月曜日にかけて、市場は力強い上昇を見せ、ビットコインは一時74,400を突破し、イーサリアムはさらに好調で、24時間の上昇率は6.8％に達し、2236ドルに到達した。この上昇の背後には二つの重要な変数がある。マクロ面では、中東情勢に緩和の兆しが見られる。ホルムズ海峡は日曜日に初めて商業タンカーの通航を許可し、イランは海峡を「敵対勢力」のみ閉鎖していると表明した。この変化により、油価は106ドルの高値から下落し、ドル指数も同時に弱含みとなり、リスク資産の流動性圧力は一時的に緩和された。また、米中の経済・貿易チームがパリで協議を再開したことも、世界市場のリスク選好を高めた。

市場構造の観点では、資金はリスク曲線に沿って循環している。イーサリアムの上昇率がビットコインを大きく上回ることは、リスク選好が回復しつつあることを示している。つまり、資金はもはやビットコインに避難しているだけでなく、より弾力性の高い主流資産へと流れ始めている。機関投資家の資金流入も継続している。先週の米国ビットコイン現物ETFの純流入額は7.63億ドル、イーサリアム現物ETFは1.6億ドルで、いずれも3週連続の純流入となった。ブラックロックが新たに立ち上げたステーキング型イーサリアムETFの初日の取引高は1,550万ドルを突破した。

次に、米連邦準備制度理事会（FRB）を見てみよう。今週のFOMC会合では金利決定が発表され、パウエル議長は水曜日に記者会見を行う。市場は一般的に金利を据え置くと予想しているが、油価の反発がインフレ見通しを変えるかどうか、またドットチャートが今年の利下げ回数の見通しをどう修正するかが、その後の市場動向に大きく影響する重要な要素となるだろう。