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金の終わりは来たのか？ 😱 なぜ戦争中に金が売られているのか？ 👇
米国とイランの対立が地域戦争に発展するリスクを伴い、世界市場は深刻な地政学的ショックを経験しています。米国とイスラエルによるイランへの作戦、イランの報復、ホルムズ海峡の閉鎖は、エネルギー供給を通じて世界経済を揺るがす可能性のある大規模な供給ショックの恐怖を生み出しました。
この環境下で、金はまず安全資産としての反射的な動きで1オンスあたり5,400ドルに上昇しました。しかし、その直後に金は5.37%下落し、銀は10%以上下落し、一見すると逆説的に見えました。
この動きの最も明確な兆候は、金ETFからの歴史的な-29億1千万ドルの一期間流出であり、これは2016年11月以来最大の流出であると強調されました。
売却の最も根本的な理由は、戦争による株式や暗号資産などのリスク資産の急激な損失が、機関投資家にマージンコールの連鎖を引き起こしたことです。戦争はポートフォリオに大きな未実現損失をもたらしました。そのため、資金は損失を埋めるため、また負債を返済するために、当時まだ上昇していた最も流動性の高い資産、つまり金を売却せざるを得ませんでした。
この仕組みは「キャッシュへのダッシュ」と表現され、金の売却はその価値への信頼喪失ではなく、現金を調達するための強制的な必要性として説明されました。同時に、米ドルの強化もキャッシュの避難先となり、金に追加の圧力をかけました。
ETFの流出拡大において、もう一つ重要な役割を果たしたのは認定参加者です。市場価格が純資産価値（NAV）を下回ると、彼らはETFのシェアを買い、それを実物の金に換え、その金をスポット市場で売ることができます。
この仕組みは、2016年11月以降に債券利回りが急上昇した際に見られた金ETFの流出に似ています。
もう一つの大きな理由は、原油と天然ガスの価格の急騰がFRBの利下げ予想を混乱させ、スタグフレーション懸念を強めたことです。市場はエネルギーショックにより、FRBが利下げを遅らせる可能性や、必要に応じて再び引き締める可能性を織り込むようになりました。これにより債券利回りが上昇し、金を保有する機会コストが高まり、機関投資家は金から短期国債や現金へ資金を回す動きが加速しました。
また、スマートマネーは戦争のヘッジを金ではなく、原油契約やエネルギー株に直接移す戦略を取り始めました。バタリオン・オイルやベンチャー・グローバルのような企業の急騰は、この戦略的ローテーションの株式側の反映とされました。
同時に、金はすでに年初から非常に強い資金流入を経験しており、過熱状態にあったため、戦争のヘッドラインは「噂を買い、ニュースで売る」効果を生み出しました。
さらに、一部の国が防衛費を賄うために準備金の金を売却する可能性や、FXショックによりインドのような市場で実物需要が弱まる可能性も指摘されており、これも価格に圧力をかけました。
結論：金の安全資産としての特性は終わっていません。レバレッジの効いた金融システムにおいて、地政学的ショックの瞬間には、最初の反応はしばしば強制的な現金創出です。
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