#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

世界的な金利引き下げ期待は大きく冷え込んでいます。中東の地政学的緊張の高まりにより原油価格が上昇し、主要経済国でインフレ懸念が再燃しているためです。2026年の金融緩和に対する広範なコンセンサスとして始まった動きは急速に変化し、トレーダーやアナリストは米国、欧州、英国の中央銀行の金利引き下げに対する賭けを縮小しています。これは経済見通しに対する不確実性の高まりによるものです。

最も劇的な変化は米国で見られ、マネーマーケットは今年の連邦準備制度の利下げの可能性を大きく見直しています。政策会合日付に連動したスワップ金利によると、2026年に連邦準備制度が3回の利下げを行う確率は、先週のほぼ50％から現在の約20％に急落しています。市場の価格設定は、今年の緩和幅を合計37ベーシスポイントに示しており、先週末の60ベーシスポイントから大きく減少しています。3月18日の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げの可能性はほぼゼロに近づいており、連邦準備制度理事のクリストファー・ウォラーは、労働市場の堅調さが利下げ見送りの判断を下す可能性を示唆しています。

大西洋を渡ると、欧州中央銀行（ECB）の利下げ期待もさらに大きく後退しています。モルガン・スタンレーは、ECBが2026年の残り期間にわたり金利を据え置くと予測し、6月と9月の2回の利下げ予測を放棄しました。この動きは、先月BofAグローバルリサーチが2026年の利下げ予測を完全に撤回したことに続くものです。トレーダーは、欧州の天然ガス価格の高騰と中東の紛争がインフレを高止まりさせる懸念から、今年のECBの緩和はわずか5ベーシスポイントにとどまると見込んでいます。2月のユーロ圏のインフレ率は予想を上回る1.9％となり、さらにハト派的な圧力を加えています。

英国も同様の状況です。3月の英央銀行（BoE）の利下げ確率は、先週の80％超から約60％に低下し、今年3回の利下げを期待する声は少なくなっています。一部の予測では、3月の利下げ確率はさらに低く、31％程度と示唆されています。英国のインフレは粘り強く、需要の減退と価格圧力の持続の中、BoEは3月19日に決定を発表する見込みです。

この世界的な価格再評価は、主に中東の戦争によるものです。戦争は原油価格を数ヶ月ぶりの高値に押し上げ、戦略的水路を通じた輸送の混乱を招く恐れがあります。ブレント原油は最近1バレル$83 ドルを超えて取引されており、アナリストは、世界の原油価格が10％上昇するたびに、エネルギー輸入国の経済に大きなインフレ圧力をもたらす可能性を警告しています。欧州の天然ガス価格が3年ぶりの高値に急騰していることも、成長の鈍化とインフレの高止まりの両方を脅かしています。

慎重な動きが広まる一方で、すべての中央銀行が同じ道を歩んでいるわけではありません。ポーランド国立銀行は3月4日に、国内のインフレ抑制と賃金の伸び鈍化を理由に、基準金利を25ベーシスポイント引き下げて3.75％にしました。ポーランドのインフレは1月に2.2％に鈍化し、当面は中東の紛争を無視できる状況ですが、アナリストは長期的な地政学的不確実性がさらなる緩和を遅らせる可能性を指摘しています。

アジアの他の地域では、状況はまちまちです。日本銀行は3月19日に政策金利を0.75％に維持すると予想されていますが、市場はインフレ見通しの上昇に伴い、4月に利上げの可能性も見込んでいます。オーストラリア準備銀行は12月の利上げ後、据え置きと予想されており、フィリピンなど新興市場は、原油ショックによる経常収支赤字拡大や通貨の弱体化を懸念し、緩和停止の圧力が高まっています。ドル指数は3.25ヶ月ぶりの高値に上昇し、Fedの利下げ期待が薄れる中、ドル建て債務を抱える経済にとってさらに複雑さを増しています。

3月の中央銀行のスケジュールが詰まる中、投資家はすべての政策声明やインフレ指標を注意深く観察し、現在の金利引き下げ期待の冷え込みが一時的な遅れなのか、より根本的な世界の金融政策の変化を示すものなのかを見極めようとしています。すべての視線は次週の連邦準備制度の決定に集中しており、2026年が本当に利下げの年となるのか、それとも中央銀行がラインを維持せざるを得ない年となるのか、その最も明確なシグナルを待っています。