A株は馬年の最初の取引日に全体的に上昇し、多くの主要指数の上昇率は1%から2%の範囲内でした。2010年以降の統計データによると、春節休暇後、A株は短期的に「好調なスタート」を切る可能性が高いことが示されています。しかし、今年の春節休暇中、香港株式市場で盛り上がったAI大型モデル、ロボット、消費セクターの好調なデータは、今日のA株市場では「意外な」冷え込みとなり、実際にリードしたのは石油化学、建材、基礎化学品、有色金属、石炭、鉄鋼などの「古参」資産群でした。証券会社：春の相場は引き続き続く-----------本日、A株市場は全体的に上昇し、多くの主要指数が1%から2%の範囲で上昇しました。上海総合指数は0.87%上昇し、4117.41ポイントで取引を終え、再び4100ポイントを超えました。一方、テクノロジーセクターはやや弱含みで、科創50指数と科創100指数はそれぞれ0.34%、1.55%下落しました。2010年以降、主要なA株広域指数の春節前後の平均累積リターン（出典：太平洋証券調査レポートのスクリーンショット）デボン証券が最新の調査レポートで指摘したところによると、今日のA株市場は「良いスタート」の動きとなっています。一つは、春節休暇中の海外市場が概ね上昇していたこと、もう一つは、春節前の取引日に大きく調整された後の修復需要があったことです。今後の展望として、春の相場は引き続き続き、短期的にはセクターのローテーションや震荡的な上昇を維持する可能性が高いと見られます。政策支援の強さや国内外の産業発展動向から、太陽光（宇宙太陽光発電、HJT技術）、商業宇宙（衛星製造、計算能力サービス）、有色金属（金、銀、銅、アルミニウムなど）などのセクターは今後も新たな触媒となる可能性があり、バランスの取れた資産配分と押し目買いを推奨します。2010年以降のA株の実績を見ると、春節休暇後、A株市場は短期的に上昇する確率が高く、特にCSI 2000指数や小型株指数のパフォーマンスがより強いことがわかります。例えば、太平洋証券の統計によると、2010年以降、春節後20営業日の平均上昇率は10%以上に達しており、上海証券指数50や沪深300を大きく上回っています。本日、CSI 2000指数は1.25%上昇し、上海総合指数を上回りました。上海証券指数50はわずかに0.23%上昇したにすぎず、上海総合指数には及びませんでした。「株価上昇」がA株の核心的な手がかり------------取引終了時点で、申万の一次産業のトップ10業種のうち、通信業を除きほぼすべてが「老舗」でした。石油・石化指数は5.53%の大幅上昇を見せ、建材、基礎化学品、有色金属、石炭指数も3%以上の上昇を記録しました。馬年のA株最初の取引日には、これらのセクターがリードしました（出典：Choiceデータスクリーンショット）一方、今年の春節期間中に話題となったAI大型モデル、ロボット産業、消費者セクターは、今日のA株市場には反映されませんでした。例えば、今日のCSIロボット指数は2%高で始まりましたが、その後高値から下落し、取引終了時には0.51%下落しました。また、申万の食品飲料、商業・小売、メディアなどの消費関連指数も本日下落しました。今日の「老登」リードの背景について、ある証券会社の戦略責任者は記者に対し、主にPPIデータの改善と、テクノロジーセクターの評価が高いこと、そして市場の評価切り替えの過程にあることが原因だと分析しました。最近、国家統計局は2026年1月の全国消費者物価指数（CPI）と工業生産者出荷価格指数（PPI）のデータを発表しました。1月のPPIは前年比1.4%の減少で、前月比では0.4%の上昇となり、予想の1.45%の減少を上回り、4ヶ月連続の上昇となっています。招商証券の戦略チームは、1月のPPIの縮小が続いている主な理由として、「反内巻き」政策の推進、太陽光や鉄鋼などの産業の需給格局の最適化、輸出促進による化学品下流需要の押し上げとコスト支援による価格の改善、さらに地政学リスクの高まりと供給制約による有色金属価格の上昇を挙げています。昨年以降、有色金属を代表とする資源品セクターはA株市場の「黒馬」となっており、一年の急騰後も資源市況の強気相場は続いています。興業証券の戦略チームの観察によると、「価格上昇」というキーワードは年初からA株の構造の核心的な手がかりとなっており、価格上昇はもはや特定の分野だけの現象ではありません。彼らは、年初から上昇率トップ30の概念指数のうち20が価格上昇に関連していると統計しています。また、価格上昇の分野は非鉄金属から油・ガス、化学、建築資材、テクノロジーなど、より広範囲に拡散しています。画像出典：興業証券戦略チーム今後1～2ヶ月の見通しとして、市場は景気循環に敏感な「老登」資産に対して引き続き期待を寄せています。興業証券の戦略チームは、毎年3月から4月にかけて、楽観的な見通しが価格上昇の取引に良いタイミングを提供すると考えています。「毎年3月から4月にかけて、中国の高頻度経済活動指数とシティグループの中国経済超予想指数は季節的に上昇します。一方、両会議の政策決定後、さまざまなマクロ政策が加速し、市場の将来経済に対する楽観的期待が高まります。また、春の繁忙期の到来により、楽観的期待は高頻度データによる良好な検証も容易となり、より一層高まります。したがって、3月と4月は、市場がマクロ経済を最も実感しやすく、景気循環セクターに対する楽観的期待が最も高まる時期でもあります。」毎日経済新聞
馬年のA株が「開門紅」を迎える：周期の「老登」が先導し、テクノロジーと消費は冷え込む
A株は馬年の最初の取引日に全体的に上昇し、多くの主要指数の上昇率は1%から2%の範囲内でした。2010年以降の統計データによると、春節休暇後、A株は短期的に「好調なスタート」を切る可能性が高いことが示されています。
しかし、今年の春節休暇中、香港株式市場で盛り上がったAI大型モデル、ロボット、消費セクターの好調なデータは、今日のA株市場では「意外な」冷え込みとなり、実際にリードしたのは石油化学、建材、基礎化学品、有色金属、石炭、鉄鋼などの「古参」資産群でした。
証券会社：春の相場は引き続き続く
本日、A株市場は全体的に上昇し、多くの主要指数が1%から2%の範囲で上昇しました。上海総合指数は0.87%上昇し、4117.41ポイントで取引を終え、再び4100ポイントを超えました。一方、テクノロジーセクターはやや弱含みで、科創50指数と科創100指数はそれぞれ0.34%、1.55%下落しました。
2010年以降、主要なA株広域指数の春節前後の平均累積リターン（出典：太平洋証券調査レポートのスクリーンショット）
デボン証券が最新の調査レポートで指摘したところによると、今日のA株市場は「良いスタート」の動きとなっています。一つは、春節休暇中の海外市場が概ね上昇していたこと、もう一つは、春節前の取引日に大きく調整された後の修復需要があったことです。今後の展望として、春の相場は引き続き続き、短期的にはセクターのローテーションや震荡的な上昇を維持する可能性が高いと見られます。政策支援の強さや国内外の産業発展動向から、太陽光（宇宙太陽光発電、HJT技術）、商業宇宙（衛星製造、計算能力サービス）、有色金属（金、銀、銅、アルミニウムなど）などのセクターは今後も新たな触媒となる可能性があり、バランスの取れた資産配分と押し目買いを推奨します。
2010年以降のA株の実績を見ると、春節休暇後、A株市場は短期的に上昇する確率が高く、特にCSI 2000指数や小型株指数のパフォーマンスがより強いことがわかります。
例えば、太平洋証券の統計によると、2010年以降、春節後20営業日の平均上昇率は10%以上に達しており、上海証券指数50や沪深300を大きく上回っています。本日、CSI 2000指数は1.25%上昇し、上海総合指数を上回りました。上海証券指数50はわずかに0.23%上昇したにすぎず、上海総合指数には及びませんでした。
「株価上昇」がA株の核心的な手がかり
取引終了時点で、申万の一次産業のトップ10業種のうち、通信業を除きほぼすべてが「老舗」でした。石油・石化指数は5.53%の大幅上昇を見せ、建材、基礎化学品、有色金属、石炭指数も3%以上の上昇を記録しました。
馬年のA株最初の取引日には、これらのセクターがリードしました（出典：Choiceデータスクリーンショット）
一方、今年の春節期間中に話題となったAI大型モデル、ロボット産業、消費者セクターは、今日のA株市場には反映されませんでした。
例えば、今日のCSIロボット指数は2%高で始まりましたが、その後高値から下落し、取引終了時には0.51%下落しました。
また、申万の食品飲料、商業・小売、メディアなどの消費関連指数も本日下落しました。
今日の「老登」リードの背景について、ある証券会社の戦略責任者は記者に対し、主にPPIデータの改善と、テクノロジーセクターの評価が高いこと、そして市場の評価切り替えの過程にあることが原因だと分析しました。
最近、国家統計局は2026年1月の全国消費者物価指数（CPI）と工業生産者出荷価格指数（PPI）のデータを発表しました。1月のPPIは前年比1.4%の減少で、前月比では0.4%の上昇となり、予想の1.45%の減少を上回り、4ヶ月連続の上昇となっています。
招商証券の戦略チームは、1月のPPIの縮小が続いている主な理由として、「反内巻き」政策の推進、太陽光や鉄鋼などの産業の需給格局の最適化、輸出促進による化学品下流需要の押し上げとコスト支援による価格の改善、さらに地政学リスクの高まりと供給制約による有色金属価格の上昇を挙げています。
昨年以降、有色金属を代表とする資源品セクターはA株市場の「黒馬」となっており、一年の急騰後も資源市況の強気相場は続いています。
興業証券の戦略チームの観察によると、「価格上昇」というキーワードは年初からA株の構造の核心的な手がかりとなっており、価格上昇はもはや特定の分野だけの現象ではありません。彼らは、年初から上昇率トップ30の概念指数のうち20が価格上昇に関連していると統計しています。また、価格上昇の分野は非鉄金属から油・ガス、化学、建築資材、テクノロジーなど、より広範囲に拡散しています。
画像出典：興業証券戦略チーム
今後1～2ヶ月の見通しとして、市場は景気循環に敏感な「老登」資産に対して引き続き期待を寄せています。興業証券の戦略チームは、毎年3月から4月にかけて、楽観的な見通しが価格上昇の取引に良いタイミングを提供すると考えています。「毎年3月から4月にかけて、中国の高頻度経済活動指数とシティグループの中国経済超予想指数は季節的に上昇します。一方、両会議の政策決定後、さまざまなマクロ政策が加速し、市場の将来経済に対する楽観的期待が高まります。また、春の繁忙期の到来により、楽観的期待は高頻度データによる良好な検証も容易となり、より一層高まります。したがって、3月と4月は、市場がマクロ経済を最も実感しやすく、景気循環セクターに対する楽観的期待が最も高まる時期でもあります。」
毎日経済新聞