浙商の戦略：値上げ銘柄の分化が見られ、証券会社の景気度が高まる動きが続く

コア視点

上流の周期的商品において、前期の価格上昇商品には一定の差異が見られる。週次の比較データから見ると、有色金属の中では金の価格のみが上昇し、銀やその他の工業金属は下落傾向を示している。石油・石油化学、基礎化学品などの細分化された品種の価格も一定の調整局面に入っている。二重焦点の価格は回復基調にある。TMT（テクノロジー・メディア・通信）分野では、半導体の販売サイクルが上向きになり、業界の景気は堅調に推移している。下流の消費財においては、飛天茅台の当年の散売価格が前月比で上昇し、白酒の価格を押し上げている。金融・不動産分野では、両市場の取引額が拡大し、融資残高も高水準を維持しており、証券会社の景気拡大が顕著に表れている。

内容概要

1. 上流サイクル

1）有色金属：価格に差異が見られ、COMEX金の週次比較では上昇している。
2）石炭：石炭の採掘と洗鉱のPPI（生産者物価指数）が前年比で回復し、二重焦点の価格も上昇している。
3）石油・石油化学：石油と天然ガスの採掘業界のPPIは下落し、原油価格は圧力を受けている。

2. 中游サイクル

1）鉄鋼：鉄鉱石と螺紋鋼の価格は週次比較で上昇している。
2）基礎化学品：主要品種の価格は下落傾向にある。
3）建築資材：業界の景気は依然として相対的に低迷している。
4）交通輸送：海運業務は低迷し、宅配業務の成長も鈍化している。

3. 中游製造

1）軽工業：建材や家庭用品の景気は低迷し、白卡紙の価格は低水準にある。
2）自動車：自動車製造業のPPIの前年比成長率は低位にとどまっている。
3）機械設備：掘削機の生産量と販売量の前年比成長率はわずかに改善している。
4）電力設備：風力発電の景気は明らかに改善し、リチウム電池の価格は下落している。

4. TMT（テクノロジー・メディア・通信）

1）電子：半導体の販売サイクルは上向きになっている。
2）コンピュータ：ソフトウェア産業の総利益の前年比成長率は上昇している。
3）通信：中国の通信事業の累計総量の前年比成長率は低位で推移している。
4）メディア：中国映画の過去12ヶ月間の累計興行収入は前年比でわずかに減少している。

5. 下流消費

1）食品・飲料：飛天茅台の当年の散売価格は前月比で上昇している。
2）農林水産：中国の繁殖用母豚の在庫数は前年比で減少している。
3）家電：12月の家電輸出額と厨房電気の販売額の成長率はさらに低下している。
4）商業・小売・社会サービス：12月の社会零售の前年比成長率は低下している。
5）美容・化粧品：化粧品・香水・美容ツールの過去12ヶ月の累計販売額は前年比で下落している。
6）医薬・バイオ：中薬のCPIはわずかに下落し、革新的医薬品産業の景気は上向いている。

6. 金融・不動産

1）不動産：中国の商業用住宅販売面積と不動産開発投資の累計前年比は低下している。
2）証券：両市場の取引額は拡大し、融資残高も高水準を維持している。
3）保険：保険料収入の累計前年比は低位で推移している。

7. リスク提示

経済の回復は予想よりも鈍く、FRBの利下げペースも遅れている。地政学的緊張の激化も懸念される。

（出典：浙商証券）