ビットコインはまだ約69,000ドル高すぎる

「50階建てのビルから落ちている男の物語だ。彼が落ちるたびに、自分を慰めながら繰り返す：jusqu’ici tout va bien [ここまではすべて順調], jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien。」

これが、1995年のフランスのカルトクラシック映画『La Haine』の始まりだ。その言葉、その映像は、何かの拍子に一生涯自分の意識に焼き付いてしまった。その言葉は、私が不安や自己嫌悪に陥ったときに心を落ち着かせてくれる。彼らは、「これまでうまくやってこれたのだから、これからもやり続けられるかもしれない」と示唆している。

そして、jusqu’ici、ビットコインランドのシルやシャーマンたちもまた、うまくやり続けている。確かに、ビットコインは数十回の大きなクラッシュを経験し、何百もの暗号通貨企業が倒産し、計り知れない数の人々が貯金を失ったかもしれないが、ビットコインが落ちるたびに、必ず反発してきた。余裕のある人々はしがみつき続け（できない人々は一掃される）、その反発ごとに獲得した認知的な筋肉記憶が、彼らにとって神聖な暗号コインは永遠に生き続けると信じさせている。

これを敏感に伝えさせてほしい：それは違う。ビットコイン保有者の過剰な自信、あるいはより正確には、彼らが投影する自信は、これまでずっと根拠のない、無責任で愚かなものだった。創造以来、ビットコインは終わりに向かって進む旅を続けており、その終わりは地面に散らばっている。

今週、その地面が急速に見えてきた。ビットコインは2022年以来最悪のクラッシュを経験し、金曜日には一時$60,000近くまで下落し、ドナルド・トランプの2024年再選以来の上昇分をすべて吹き飛ばし、昨年10月の過去最高$127,000超から半分以上の下落を記録した。Coinglassのデータによると、木曜日から金曜日のわずか24時間で、約12.5億ドルのビットコインポジションが清算された。

絶望と「コープ」、つまり誰かが妄想にとらわれ、痛みを受け入れるのに苦しんでいることを示すものは、明らかだ。「私はこれまでで最も強気だ」と、著名な暗号通貨伝道師であり、暗号取引所Coinbaseの元最高技術責任者であるバラジ・スリニヴァサンは木曜日にX（旧Twitter）に投稿した。「なぜなら、ルールに基づく秩序が崩壊し、コードに基づく秩序が台頭しているからだ。だから、短期的な価格は関係ない。」彼は _そう_言うだろう。

一部の人は、無意味な言葉よりも自己卑下を選んだ。「誕生日プレゼントをもらいたいなら、自分のためにビットコインを買って」と、水曜日に自分の会社Strategyをビットコインに全額賭けた男、マイケル・セイラーは投稿した（彼は約713,000BTC、流通総量の約3.4％を保有している）。かわいそうな誕生日の億万長者。

翌日、2025年第4四半期の決算発表の際に—最悪のクラッシュ前だが、Strategyはまだ12.4億ドルの損失を出していた—セイラーは異なる説得術を試みた。「業界とデジタル資本への支援の重要性を、政治の最上層で過小評価できないと思う」と彼は主張し、アメリカには「ビットコイン大統領」がいると指摘した。彼はそれを「世界の暗号資本」に変えようとしている。

しかし、ここで暗号ランドは非常に気まずくなる。なぜなら、セイラーの言う通り—アメリカには「ビットコイン大統領」に最も近い存在がいる。家族の暗号利権も絡んでいる。そして、「戦略的ビットコイン備蓄」を設置し、多くの有罪判決を受けた暗号犯罪者を赦し、アメリカ人に暗号を401(k)年金口座に入れることを許し、バイデン前大統領の「暗号戦争」を彼の就任最初の200日で終わらせたと主張しているにもかかわらず、トランプのホワイトハウス在任中の売りの波を抑えることはできなかった。ビットコインがこの環境で繁栄できないなら、いつできるのか？

私たちはビットコインの最終的な「死のスパイラル」に到達していないかもしれない；その時期を知っているとは主張しない。投機的熱狂の終わりの時期を、純粋に信念—あるいはより具体的には、他人の信念への信仰—に基づいて推測しようとするのは難しい作業だ。ビットコインにはまだいくつかのハラハラが待っているかもしれない（執筆時点では約69,000ドルに反発している）。

しかし、信念は徐々に衰え始めている。今週は、ビットコインが頼る「より愚かな者」の供給が枯渇しつつあることを示している。暗号を支えてきたおとぎ話は、ただのそれに過ぎなくなりつつある。人々は、何もない空気だけに基づく価値の底が存在しないことに目覚め始めている。自問してみてほしい：これが100年後も続いているだろうか？そして、「本当に重要なのは、どうやって落ちるかではなく、どう着地するかだ」ということを忘れないでほしい。 _Jusqu’ici tout va bien, jusqu’ici tout va bien, jusqu . . . _

jemima.kelly@ft.com