中信建投証券のリサーチレポートによると、2025年の家電セクターは関税の引き上げや規制の変動、下半期に予想される高い基準値の影響により、全体として上海証券指数（沪深300）を下回るパフォーマンスになると見込まれています。長期的な視点に立てば、企業の競争力は最終的に製品の革新と効率性の向上という本質に回帰するため、投資の観点から中信建投は主に二つの軸を重視しています。一つは海外展開が引き続き最も重要な成長源であること、もう一つは変革による恩恵です。### 全文は以下に記載します **中信建投：家電の海外展開による恩恵と変革サイクル** **2025年、家電セクターは関税引き上げや規制の変動、下半期の高い基準値予想により、全体として上海証券指数（沪深300）を下回るパフォーマンスとなる見込みです。長期的な視点では、企業の競争力は最終的に製品革新と効率性の本質に回帰します。投資の観点からは、主に二つの軸が考えられます。一つは海外展開が引き続き最も重要な成長源であること、もう一つは変革による恩恵です。**---ブラック電気：国内需要は徐々に圧力を受けており、中国企業は海外展開を加速させ、高級市場での地位も向上しています。国内販売の刺激効果は弱まりつつあり、輸出の見通しは改善しています。洛图科技のデータによると、2025年第2四半期と第3四半期の中国テレビ市場におけるブランド別出荷台数は、それぞれ前年比で2.1%、10.4%の減少となり、第四四半期は前年比15%以上の減少が予想されます。小売市場の落ち込みはさらに大きく、2025年の総出荷台数は前年比6.8%減少し、小売販売量は約10%の減少となる見込みです。2026年を展望すると、国内需要の圧力は引き続き続く可能性が高く、洛图科技は、市場が注目する「国補」政策が継続するか否かに関わらず、中国のテレビ市場は引き続き縮小し続けると予測しています。もし他の形態で国補に代わる施策があれば、2026年の出荷総量は前年比6.2%の減少にとどまる見込みですが、刺激策が継続されなければ、前年比で10%以上の減少が見込まれます。ただし、2026年はスポーツイベントの多い年であり、米国・カナダ・メキシコで開催されるワールドカップは海外のテレビ需要の増加と買い替えを促進し、海外市場の展開拡大が中国テレビ企業の最優先課題となるでしょう。---TCLとハイセンスは国内外の市場シェアを拡大しており、海外にはまだ大きな成長余地があります。AVC Revoのデータによると、2025年前半においてハイセンスとTCLの世界出荷台数はそれぞれ1300万台を超え、世界市場シェアは14%以上に達し、前年同期比で約1ポイントの増加となっています。その中で、ハイセンスの国内外の市場シェアはそれぞれ21.1%、12.7%で、1.1ポイントと0.3ポイントの上昇です。TCLの国内外の市場シェアはそれぞれ18.9%、13.8%で、0.5ポイントと1.1ポイントの増加となっています。一方、サムスンは世界全体で1600万台以上を出荷し、市場シェアは約18%に達し、前年同期比で0.5ポイントの減少です。出荷は主に海外市場に集中しており、海外の市場シェアは約22%です。中国ブランドには依然として追い上げの余地があります。---国内の二大ブランドの海外生産能力は整備されており、2025年の出荷増加を牽引しています。グローバル市場の観点から見ると、サムスンの中低価格帯市場の失墜、LCDパネル事業の撤退、LGやソニーなど他の海外ブランドのシェア移譲により、洛图科技は中国ブランドのハイセンスとTCLが3年以内に世界市場のトップに立つと予測しています。AVC Revoによると、2025年のTCLの戦略的積極展開により、世界シェアは拡大を続け、ハイセンスも積極的な出荷目標を維持しています。米国の関税リスクについて過度に懸念する必要はなく、ハイセンスとTCLは海外生産能力をリードしており、中国本土のファウンドリー（ONNやVIZIOなど）に依存するブランドの関税リスクやコスト圧力は相対的に低くなるため、主要ブランド間の競争圧力は緩和される可能性があります。---高級化と大型化の構造アップグレードのトレンドは顕著であり、ブランドの利益率向上を促進しています。DSCCのデータによると、2025年第2四半期の世界の高級テレビ出荷台数と出荷額は、それぞれ前年比40%、21%の増加を示し、四半期連続の成長を記録しています。AVC Revoのデータでは、2025年前半の世界のテレビ出荷面積は72.2百万平方メートルに達し、前年比3.6%増加。平均出荷サイズは53.7インチで、2024年の53インチから拡大し続けており、大型テレビの普及傾向が続いています。業界の製品構造の最適化により、下流のブランドの利益率はさらに向上する見込みです。---高級テレビ市場の変化に伴い、中国ブランドはMiniLEDテレビを積極的に推進しています。MiniLEDは高級市場におけるシェアを拡大し、OLEDの重要性を低下させつつあります。2023年にはOLEDが高級市場の出荷量と出荷額の60%以上を占めていましたが、2024年第2四半期にはMiniLEDがOLEDを超え、その後も高級市場でのシェアを奪い続けています。2025年第2四半期には、MiniLEDテレビの出荷台数と出荷額は前年比でそれぞれ101%、66%増加し、OLEDテレビの出荷台数は横ばい、出荷額は7%減少しています。これは、MiniLEDのコストとコストパフォーマンスの向上によるもので、より多くの消費者がMiniLEDを選択し、中国ブランドが積極的に推進することで、利益を得ています。---中国ブランドは高価格帯市場のシェアを獲得し、構造のアップグレードにより利益率も引き続き拡大しています。2025年第2四半期には、TCLの65インチ以上のテレビ出荷台数は前年同期比26.9%増加し、出荷比率は5.2ポイント上昇して29.1%に達しました。75インチ以上のテレビの出荷台数は前年比20.8%増加し、出荷比率も2ポイント上昇して14.7%となっています。2025年前半のTCLの平均出荷サイズは前年比1.5インチ増の53.4インチとなり、量子ドットテレビやMiniLEDテレビの世界出荷はそれぞれ73.7%、177.7%の増加を示しています。2024年第4四半期以降、サムスンのMiniLED出荷順位は4位に後退し、ハイセンス、TCL、シャオミなどの中国ブランドが、MiniLED技術の先行者優位とLCD分野でのコストパフォーマンスの高さを活かし、大型・中高価格帯のテレビ販売比率を高め、製品構造の最適化と収益性の改善に成功しています。---1. マクロ経済の成長率は予想を下回っており、家電は耐久消費財であるため、住民の所得見通しと密接に関連しています。経済成長の鈍化は、業界の売上に大きな影響を及ぼす可能性があります。2. 原材料価格の大きな変動：家電メーカーは原材料コストの占める割合が高いため、主要原料の価格が再び上昇すれば、セクターの収益性は低下します。3. 海外市場のリスク：近年、海外環境の不確実性が高まっており、家電の主要輸出企業は輸出比率が高いため、海外需要の減少は業績に直接的な打撃となります。4. 市場競争の激化：弱い市場環境下では、競争が激化し、一部企業はシェア喪失や低価格競争により利益が圧迫されるリスクがあります。（出典：人民金融ニュース）
中信建投：長期的な視点に立ち、家電セクターでは二つの主要な軸に注目しています。
中信建投証券のリサーチレポートによると、2025年の家電セクターは関税の引き上げや規制の変動、下半期に予想される高い基準値の影響により、全体として上海証券指数（沪深300）を下回るパフォーマンスになると見込まれています。長期的な視点に立てば、企業の競争力は最終的に製品の革新と効率性の向上という本質に回帰するため、投資の観点から中信建投は主に二つの軸を重視しています。一つは海外展開が引き続き最も重要な成長源であること、もう一つは変革による恩恵です。
全文は以下に記載します
中信建投：家電の海外展開による恩恵と変革サイクル
2025年、家電セクターは関税引き上げや規制の変動、下半期の高い基準値予想により、全体として上海証券指数（沪深300）を下回るパフォーマンスとなる見込みです。長期的な視点では、企業の競争力は最終的に製品革新と効率性の本質に回帰します。投資の観点からは、主に二つの軸が考えられます。一つは海外展開が引き続き最も重要な成長源であること、もう一つは変革による恩恵です。
ブラック電気：国内需要は徐々に圧力を受けており、中国企業は海外展開を加速させ、高級市場での地位も向上しています。
国内販売の刺激効果は弱まりつつあり、輸出の見通しは改善しています。洛图科技のデータによると、2025年第2四半期と第3四半期の中国テレビ市場におけるブランド別出荷台数は、それぞれ前年比で2.1%、10.4%の減少となり、第四四半期は前年比15%以上の減少が予想されます。小売市場の落ち込みはさらに大きく、2025年の総出荷台数は前年比6.8%減少し、小売販売量は約10%の減少となる見込みです。2026年を展望すると、国内需要の圧力は引き続き続く可能性が高く、洛图科技は、市場が注目する「国補」政策が継続するか否かに関わらず、中国のテレビ市場は引き続き縮小し続けると予測しています。もし他の形態で国補に代わる施策があれば、2026年の出荷総量は前年比6.2%の減少にとどまる見込みですが、刺激策が継続されなければ、前年比で10%以上の減少が見込まれます。ただし、2026年はスポーツイベントの多い年であり、米国・カナダ・メキシコで開催されるワールドカップは海外のテレビ需要の増加と買い替えを促進し、海外市場の展開拡大が中国テレビ企業の最優先課題となるでしょう。
TCLとハイセンスは国内外の市場シェアを拡大しており、海外にはまだ大きな成長余地があります。AVC Revoのデータによると、2025年前半においてハイセンスとTCLの世界出荷台数はそれぞれ1300万台を超え、世界市場シェアは14%以上に達し、前年同期比で約1ポイントの増加となっています。その中で、ハイセンスの国内外の市場シェアはそれぞれ21.1%、12.7%で、1.1ポイントと0.3ポイントの上昇です。TCLの国内外の市場シェアはそれぞれ18.9%、13.8%で、0.5ポイントと1.1ポイントの増加となっています。一方、サムスンは世界全体で1600万台以上を出荷し、市場シェアは約18%に達し、前年同期比で0.5ポイントの減少です。出荷は主に海外市場に集中しており、海外の市場シェアは約22%です。中国ブランドには依然として追い上げの余地があります。
国内の二大ブランドの海外生産能力は整備されており、2025年の出荷増加を牽引しています。グローバル市場の観点から見ると、サムスンの中低価格帯市場の失墜、LCDパネル事業の撤退、LGやソニーなど他の海外ブランドのシェア移譲により、洛图科技は中国ブランドのハイセンスとTCLが3年以内に世界市場のトップに立つと予測しています。AVC Revoによると、2025年のTCLの戦略的積極展開により、世界シェアは拡大を続け、ハイセンスも積極的な出荷目標を維持しています。米国の関税リスクについて過度に懸念する必要はなく、ハイセンスとTCLは海外生産能力をリードしており、中国本土のファウンドリー（ONNやVIZIOなど）に依存するブランドの関税リスクやコスト圧力は相対的に低くなるため、主要ブランド間の競争圧力は緩和される可能性があります。
高級化と大型化の構造アップグレードのトレンドは顕著であり、ブランドの利益率向上を促進しています。DSCCのデータによると、2025年第2四半期の世界の高級テレビ出荷台数と出荷額は、それぞれ前年比40%、21%の増加を示し、四半期連続の成長を記録しています。AVC Revoのデータでは、2025年前半の世界のテレビ出荷面積は72.2百万平方メートルに達し、前年比3.6%増加。平均出荷サイズは53.7インチで、2024年の53インチから拡大し続けており、大型テレビの普及傾向が続いています。業界の製品構造の最適化により、下流のブランドの利益率はさらに向上する見込みです。
高級テレビ市場の変化に伴い、中国ブランドはMiniLEDテレビを積極的に推進しています。MiniLEDは高級市場におけるシェアを拡大し、OLEDの重要性を低下させつつあります。2023年にはOLEDが高級市場の出荷量と出荷額の60%以上を占めていましたが、2024年第2四半期にはMiniLEDがOLEDを超え、その後も高級市場でのシェアを奪い続けています。2025年第2四半期には、MiniLEDテレビの出荷台数と出荷額は前年比でそれぞれ101%、66%増加し、OLEDテレビの出荷台数は横ばい、出荷額は7%減少しています。これは、MiniLEDのコストとコストパフォーマンスの向上によるもので、より多くの消費者がMiniLEDを選択し、中国ブランドが積極的に推進することで、利益を得ています。
中国ブランドは高価格帯市場のシェアを獲得し、構造のアップグレードにより利益率も引き続き拡大しています。2025年第2四半期には、TCLの65インチ以上のテレビ出荷台数は前年同期比26.9%増加し、出荷比率は5.2ポイント上昇して29.1%に達しました。75インチ以上のテレビの出荷台数は前年比20.8%増加し、出荷比率も2ポイント上昇して14.7%となっています。2025年前半のTCLの平均出荷サイズは前年比1.5インチ増の53.4インチとなり、量子ドットテレビやMiniLEDテレビの世界出荷はそれぞれ73.7%、177.7%の増加を示しています。2024年第4四半期以降、サムスンのMiniLED出荷順位は4位に後退し、ハイセンス、TCL、シャオミなどの中国ブランドが、MiniLED技術の先行者優位とLCD分野でのコストパフォーマンスの高さを活かし、大型・中高価格帯のテレビ販売比率を高め、製品構造の最適化と収益性の改善に成功しています。
マクロ経済の成長率は予想を下回っており、家電は耐久消費財であるため、住民の所得見通しと密接に関連しています。経済成長の鈍化は、業界の売上に大きな影響を及ぼす可能性があります。
原材料価格の大きな変動：家電メーカーは原材料コストの占める割合が高いため、主要原料の価格が再び上昇すれば、セクターの収益性は低下します。
海外市場のリスク：近年、海外環境の不確実性が高まっており、家電の主要輸出企業は輸出比率が高いため、海外需要の減少は業績に直接的な打撃となります。
市場競争の激化：弱い市場環境下では、競争が激化し、一部企業はシェア喪失や低価格競争により利益が圧迫されるリスクがあります。
（出典：人民金融ニュース）