米国株式市場は今週大きく揺れ動き、投資家は懸念しています：アメリカ経済は本当に強いのか？AIは逆風になったのか？避難資産がリスク資産に変わったのか？

米国株は今週激しく変動し、市場の亀裂がますます明確になっています。

今週初めには、市場の時価総額が一度1.5兆ドル以上も蒸発し、トレーダーたちはいくつかの前提を再考せざるを得なくなりました。米国経済はもう一年二桁の成長を維持できるのか？AIが約束する効率向上は、逆に既存の企業の生存空間を圧迫するのか？散在的な投資家の取引熱意が、本来「安全資産」とされるものを高いボラティリティの品に変えてしまっているのか？

今回の打撃を受けたのはソフトウェア株だけではありません。小型株、貴金属鉱業会社、デジタル資産関連企業、専門サービス企業など、ほぼすべてが同じ週に弱さを見せました。その中でも、ソフトウェアセクターの変動は最も激しく、大型テクノロジー株を中心としたモメンタム株も、パンデミック以来最も大きな一日の下落を経験しました。

**不確実性はさらに拡大し続けています。**ホライゾン・インベストメンツのリサーチ＆クオンテクトリー戦略責任者マイク・ディクソンは次のように述べています。「投資家が不安になるとき、グローバル市場で評価やポジションが最も過熱している場所が、最も早く痛みを感じやすいのです。」彼はまた、反発があったとしても、こうした「大きな下落後の反動」は、圧力が解消されていない段階で頻繁に起こると警告しています。

ヘッジファンド・テレメトリーLLCの創設者トーマス・ソーントンは次のように述べています。

市場には落とし穴が多く、その中には特定の資産やセクターにとって罠となるものもあります。

小型株は二重の打撃を受ける

年初、投資家は過大評価されたテクノロジー株から、経済成長の回復と金利低下の恩恵を受ける企業へと資金を移しました。特に小型株が主要ターゲットでしたが、その見方は過去一週間で一変し、多くの投資家がほぼすべてのポジションを売却したこともあり、状況は一層悪化しています。

主な問題は、米国の労働市場に関する三つのデータセットに起因しています。これらは米国経済の弱さを示唆しており、特に国内需要に依存する小型株にとっては深刻です。AIによる雇用やビジネスへの影響もあり、小規模な金融・テクノロジー企業は破壊的な変化にさらされやすくなっています。ラッセル2000指数は年初来7.6％の上昇を見せましたが、その実態は過度に楽観的に映っています。

「労働市場のデータが冷え込み続ける中、株式市場は消費者への圧力が高まっていると感じているのかもしれません」と、ニューヘッジ・ウェルスの最高投資責任者キャメロン・ドーソンは述べています。金曜日に発表された予想外に強い消費者信頼感指数が売り圧力を抑えましたが、その前にラッセル2000は直近の高値から5％以上下落していました。

貴金属は「ギャンブルの道具」に

金と銀の価格変動は、もはや「安定」の範疇を大きく逸脱しており、これらの金属に関連する企業の株価も大きく揺れ動いています。

アメリカ最大の金鉱山企業であるニューマント・コープは2025年に株価が倍増すると見込まれ、一方、ディスカバリー・シルバー・コープのような小規模鉱山企業は1000％の急騰を見せています。しかし、こうした取引は今や急速に崩れつつあります。バンエック・ゴールド・マイナーズETFは1月29日に13％急落し、過去5年以上で最大の下落を記録しました。

**「これらの金属は、かつては専門家が取引する退屈な商品だったのに、今や個人投資家が取引の刺激を求めてギャンブルの道具に変わってしまったのです」**と、アケイディアン・アセット・マネジメントのシニア副社長兼ポートフォリオマネージャー、オーウェン・ラモントは書いています。

これは、金鉱山企業を不安定な時期の避難先とみなす投資家にとって憂慮すべき状況です。二桁の一日・一週間の変動は、リスク回避の性質には全く合致しません。「ほぼすべてのテーマが極端に振れ、金と銀も例外ではありません」と、ウェルズ・ファーゴ投資研究所のグローバル株式・実物資産責任者サミール・サマナは述べています。

株式資本市場はAIの衝撃に直面

Docusign Inc.、Salesforce Inc.、Workday Inc.などのソフトウェア企業が、AIツールが自社のビジネスを置き換えるのではないかとの懸念から急落する中、投資家は他の経済分野でAIにより破壊される可能性のある領域を模索し始めています。

昨年10月の会議委員会の報告によると、S&P 500企業の72％がすでにAIに関する情報を更新し、「AIが自社の事業に『重大なリスク』をもたらす」としています。銀行、旅行株、専門サービス企業、そして小型株セクター全体が注目されています。

もしAIの破壊的変化が本格的に進めば、合併・買収（M&A）、新規株式公開（IPO）、株式や債券の売却といった株式資本市場の活動は鈍化する可能性があります。トゥルイスト・セキュリティーズのアナリスト、ブライアン・フォーランは木曜日のレポートで、テクノロジー業界のM&Aは昨年77％増加し、今年も銀行の資本市場に重要な貢献を続けると予測しています。「数週間の悪い取引がこのトレンドを壊すわけではありませんが、助けにもなりません」と彼は述べています。

銀行や金融サービスだけでなく、ソフトウェア株の急落の影響は、より広範な専門サービス分野にも及んでいます。トムソン・ロイターやモーニングスターなどの株価も今週、二桁の下落を記録しています。

トゥルイスト・アドバイザリー・サービスの最高投資責任者兼最高市場戦略官キース・ラーナーは、次のように現実的に問いかけています。「外部の会社を引き続き雇うべきか、それともAIに一部の仕事を任せるべきか？」 彼は、オンライン教育、メディア・広告、アウトソーシング、マーケットリサーチなどの業界では、AIによる直接的な収益圧迫が起きる可能性があると考えています。

インターネットバブルの警鐘

テクノロジー株の急落は、インターネットバブルの記憶を呼び起こします。実際、価値株が成長株を上回る動きは、2022年の市場暴落やインターネットバブルの初期以来のことです。

レイノルズ・ストラテジーLLCのチーフ・マーケットストラテジスト、ブライアン・レイノルズは、コーニングやシスコシステムズといったインターネット時代の寵児が、25年ぶりに今年のピークを超えたと指摘します。これは、近年株価が3倍以上に上昇している最大のAI関連銘柄に未だに固執している投資家への警告と見なしています。

「歴史は繰り返さないが韻を踏む」とレイノルズはマーク・トウェインの言葉を引用しました。 「バブルの中では、非常に自己規律を持ち、多様化を心掛ける必要があります。もしあなたが持っている株が急騰しているなら、減らすべきです」

リスク警告と免責事項

市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資アドバイスを意図したものではなく、読者の特定の投資目的や財務状況を考慮したものではありません。本文の意見や見解、結論があなたの状況に適しているかどうかを判断し、自己責任で投資判断を行ってください。