中信建投は、ChatGPTの最初の広告は2026年2月初旬に開始され、対象は無料およびGoサブスクリプション層のユーザーのみであり、当初はCPM（インプレッション数）に基づいて料金を設定すると指摘しました。中信建投は、OpenAIの広告収益化は比較的控えめであり、回答には広告の重みを付けていないため、ユーザー体験のバランスが良いと考えています。モバイルインターネット時代とは異なり、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って低下しませんが、計算能力やその他のコストはユーザーの増加や対話量の増加により増大します。### 全文は以下の通りです**中信建投：OpenAIは広告収益化を実現し、大規模モデルの商業化が加速中**最初のChatGPT広告は2026年2月初旬に公開され、対象は無料およびGoサブスクリプション層のユーザーのみで、当初はCPM（インプレッション数）に基づいて課金されます。この記事では、市場でよく議論されている2つの疑問に答えます。私たちは、OpenAIの広告収益化は比較的抑制的であり、その回答には広告の重みを付けていないため、ユーザー体験のバランスが良いと考えています。モバイルインターネット時代とは異なり、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って低下しませんが、計算能力やその他のコストはユーザーの増加や対話量の増加により増大します。---1. ユーザー体験に影響を与え、離脱を引き起こすのか？OpenAIの広告収益化はユーザー体験を最優先しており、ChatGPTが提供する回答はユーザーの意図やニーズに基づいています。広告には明確な識別表示があり、OpenAIのXアカウントで公開されたコンテンツと組み合わせて、ユーザーが目にする広告は下部バナーのような形式であり、回答の中に表示されることはありません。これにより、ユーザー体験のバランスは良好に保たれていると考えています。2. なぜ広告収益化を推進するのか？それは商業化の壁に直面していることを意味するのか？1）モバイルインターネット時代の極めて低い限界コストの経済モデルはもはや適用できず、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って極端に低下しません。ChatGPTは各会話ごとに推論コストを消費し、会話量の増加曲線はWAU（週次アクティブユーザー）よりも急峻です。すべてのユーザーがトークンの消費に対して支払っているわけではなく、2023年から2025年にかけてOpenAIの計算能力消費と収益は年率約3倍で増加しており、インターネット製品の限界減少効果は見られません。このため、無料ユーザーの商業的価値を活用しなければ、損失はユーザー数やモデルの進歩とともに拡大し続けます。OpenAIを代表とする、消費者向けの大規模モデルは、多角的な商業化を推進せざるを得ません。The Informationの予測によると、2029年にはOpenAIの収益の40%がChatGPTサブスクリプションから、23%がエージェント製品から、19%が新製品から、18%がAPI呼び出しから得られる見込みです。2）継続的な大規模計算リソースへの投資は商業化を非常に緊急の課題とし、「収益化能力」の向上が急務です。The Informationによると、2025年前半のOpenAIの収益は43億ドルで、損失は135億ドルに達し、2028年までに計算コストは約1000億ドルに増加すると予測されています。昨年11月、多くのメディアがOpenAIが今後8年間で約1.4兆ドルのデータセンター建設に投資する計画を報じました。キャッシュフローが黒字に戻ると予測される中、OpenAIとAnthropicは今後4〜5年間は純流出を続ける必要があります。大型モデルの商業化は加速し、サービス提供者やその他の企業も恩恵を受け、2026年にはより大規模なAI収益の実現が見込まれます。海外の主要モデル企業が広告収益化を進める中、国内大手企業も迅速に追随し、広告・マーケティング分野に注力しつつ、引き続き大規模モデルの商業化に注目しています。---### 1. OpenAIの広告はいつ、どのような形態で展開されるのか？OpenAIの最初の広告は2月初旬にChatGPT上で公開され、当初はCPM（インプレッション数）に基づく料金体系で、比較的控えめな内容です。1月21日のThe Informationによると、OpenAIはすでに数十のブランドに対してChatGPTの広告枠を販売開始しており、当面はCPM方式で料金を設定しています。将来的にはクリック課金モデルも導入される可能性があります。広告収益化の抑制は主に次の2点に表れています。1）ユーザー体験を最優先に考えること。ChatGPTの回答はユーザーの意図やニーズに基づいており、広告には明確な識別表示がなされます。2）広告枠の開放は限定的です。試験運用段階では、各広告主の予算上限は100万ドルであり、自動配信システムは未導入で、すべて手動での調整・管理となっています。---### 2. なぜ広告収益化を推進するのか？1）モバイルインターネット時代の極めて低い限界コストの経済モデルはもはや適用できず、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って極端に低下しません。ChatGPTは各会話ごとに推論コストを消費し、ユーザー数や対話数の増加により、会話の増加曲線はWAUよりも急峻です。すべてのユーザーがトークンの消費に対して支払っているわけではなく、2023年から2025年にかけてOpenAIの計算能力消費と収益は年率約3倍で増加しており、インターネット製品の限界減少効果は見られません。ChatGPTの無料ユーザーは90%以上を占めており、これらのユーザーの商業的価値を掘り起こすことは、大規模モデル企業がビジネスのクローズドループを実現するために不可欠です。ChatGPTの広告はまず無料ユーザーと、新たに月額8ドルのChatGPT Goサブスクリプションユーザーに対して表示され、Plus、Pro、Business、Enterpriseのユーザーには表示されません。昨年7月にはWAU（週次アクティブユーザー）が7億人を超えましたが、有料ユーザーは3,500万人にとどまり、支払い率は約5%です。2029年にはWAUは2億6,000万人に達し、有料ユーザーは2億2,000万人、支払い率は約8.5%と予測されており、依然として低い水準です。モデルの能力向上に伴い、ユーザー数や深い対話の量も増加し、無料ユーザーのトークン消費も拡大しています。The Informationによると、2029年までにOpenAIの収益の40%はChatGPTサブスクリプションから、23%はエージェント製品から、19%は新製品や広告収益化、AI＋EC・医療シナリオから、残りの18%はAPI呼び出しから得られる見込みです。---### 3. 継続的な大規模計算リソース投資は商業化を急務とし、「収益化能力」の向上が必要です。1）The Informationによると、2025年前半のOpenAIの収益は43億ドルで、損失は135億ドルに達し、2028年までに計算コストは約1兆ドルに増加すると予測されています。昨年11月には複数のメディアが、OpenAIが今後8年間で約1.4兆ドルのデータセンター投資を計画していると報じました。MiniMaxの2025年前半の収益は約5343万ドルで、調整後純損失は1億8600万ドル、Zhipuの2025年前半の収益は約1.9億元で、純損失は23.5億元です。2）キャッシュフローが黒字に戻ると予測される中、海外の大手モデル企業であるOpenAIとAnthropicは、今後2年以上純流出を続ける必要があります。OpenAIとAnthropicは、それぞれ2030年と2028年に黒字化を見込んでいますが、Anthropicの黒字化は昨年の予測よりも1年遅れています。2025年から2028年にかけて、OpenAIのキャッシュ流出は年々拡大し、合計で1000億ドルを超える見込みです。---### コア見解大規模モデルの商業化は加速し、サービス提供者やその他の企業も恩恵を受け、2026年にはより大規模なAI収益の実現が期待されます。モバイルインターネット時代の極低限界コストの単位経済モデルはもはや適用できず、大規模モデルの時代にはユーザーの増加とともに計算コストやその他のコストも増加し、限界コストは極端に低下しません。OpenAIの無料ユーザーは90%以上を占めており、2030年までに約91.5%の無料ユーザーが存在すると予測されており、これらのユーザーの商業的価値を掘り起こすことは、ビジネスのクローズドループを実現するために必要不可欠です。国内外の大規模モデル企業の継続的な大規模投資と相まって、大規模モデルの商業化は加速すると見られます。海外の主要モデル企業が広告収益化を進める中、国内大手も迅速に追随し、広告・マーケティング分野に注力しつつ、引き続き大規模モデルの商業化に注目しています。---### 著作権保護のリスクやその他のリスクについて著作権保護の強化不足、知的財産権の明確な区分の不備、ユーザーデータの漏洩リスク、IPや有名人とのコラボ中断リスク、大衆の美的嗜好の変化、競争激化、ユーザーの支払い意欲の低さ、消費習慣の変化の難しさ、関連企業のガバナンスリスク、コンテンツのリリースパフォーマンスの低迷、生成AI技術の発展遅れ、製品開発の難航、リリース遅延、マーケティングコストの上昇、人材流出や人件費増加、政策規制のリスク、商業化能力の未達など、多くのリスクが存在します。（出典：人民金融ニュース）
中信建投：OpenAIの導入による広告収益化と大規模モデルの商業化が加速中
中信建投は、ChatGPTの最初の広告は2026年2月初旬に開始され、対象は無料およびGoサブスクリプション層のユーザーのみであり、当初はCPM（インプレッション数）に基づいて料金を設定すると指摘しました。中信建投は、OpenAIの広告収益化は比較的控えめであり、回答には広告の重みを付けていないため、ユーザー体験のバランスが良いと考えています。モバイルインターネット時代とは異なり、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って低下しませんが、計算能力やその他のコストはユーザーの増加や対話量の増加により増大します。
全文は以下の通りです
中信建投：OpenAIは広告収益化を実現し、大規模モデルの商業化が加速中
最初のChatGPT広告は2026年2月初旬に公開され、対象は無料およびGoサブスクリプション層のユーザーのみで、当初はCPM（インプレッション数）に基づいて課金されます。この記事では、市場でよく議論されている2つの疑問に答えます。私たちは、OpenAIの広告収益化は比較的抑制的であり、その回答には広告の重みを付けていないため、ユーザー体験のバランスが良いと考えています。モバイルインターネット時代とは異なり、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って低下しませんが、計算能力やその他のコストはユーザーの増加や対話量の増加により増大します。
OpenAIの広告収益化はユーザー体験を最優先しており、ChatGPTが提供する回答はユーザーの意図やニーズに基づいています。広告には明確な識別表示があり、OpenAIのXアカウントで公開されたコンテンツと組み合わせて、ユーザーが目にする広告は下部バナーのような形式であり、回答の中に表示されることはありません。これにより、ユーザー体験のバランスは良好に保たれていると考えています。
1）モバイルインターネット時代の極めて低い限界コストの経済モデルはもはや適用できず、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って極端に低下しません。ChatGPTは各会話ごとに推論コストを消費し、会話量の増加曲線はWAU（週次アクティブユーザー）よりも急峻です。すべてのユーザーがトークンの消費に対して支払っているわけではなく、2023年から2025年にかけてOpenAIの計算能力消費と収益は年率約3倍で増加しており、インターネット製品の限界減少効果は見られません。このため、無料ユーザーの商業的価値を活用しなければ、損失はユーザー数やモデルの進歩とともに拡大し続けます。OpenAIを代表とする、消費者向けの大規模モデルは、多角的な商業化を推進せざるを得ません。The Informationの予測によると、2029年にはOpenAIの収益の40%がChatGPTサブスクリプションから、23%がエージェント製品から、19%が新製品から、18%がAPI呼び出しから得られる見込みです。
2）継続的な大規模計算リソースへの投資は商業化を非常に緊急の課題とし、「収益化能力」の向上が急務です。The Informationによると、2025年前半のOpenAIの収益は43億ドルで、損失は135億ドルに達し、2028年までに計算コストは約1000億ドルに増加すると予測されています。昨年11月、多くのメディアがOpenAIが今後8年間で約1.4兆ドルのデータセンター建設に投資する計画を報じました。キャッシュフローが黒字に戻ると予測される中、OpenAIとAnthropicは今後4〜5年間は純流出を続ける必要があります。
大型モデルの商業化は加速し、サービス提供者やその他の企業も恩恵を受け、2026年にはより大規模なAI収益の実現が見込まれます。海外の主要モデル企業が広告収益化を進める中、国内大手企業も迅速に追随し、広告・マーケティング分野に注力しつつ、引き続き大規模モデルの商業化に注目しています。
1. OpenAIの広告はいつ、どのような形態で展開されるのか？
OpenAIの最初の広告は2月初旬にChatGPT上で公開され、当初はCPM（インプレッション数）に基づく料金体系で、比較的控えめな内容です。1月21日のThe Informationによると、OpenAIはすでに数十のブランドに対してChatGPTの広告枠を販売開始しており、当面はCPM方式で料金を設定しています。将来的にはクリック課金モデルも導入される可能性があります。広告収益化の抑制は主に次の2点に表れています。
1）ユーザー体験を最優先に考えること。ChatGPTの回答はユーザーの意図やニーズに基づいており、広告には明確な識別表示がなされます。
2）広告枠の開放は限定的です。試験運用段階では、各広告主の予算上限は100万ドルであり、自動配信システムは未導入で、すべて手動での調整・管理となっています。
2. なぜ広告収益化を推進するのか？
1）モバイルインターネット時代の極めて低い限界コストの経済モデルはもはや適用できず、大規模モデルの限界コストはユーザーの増加に伴って極端に低下しません。ChatGPTは各会話ごとに推論コストを消費し、ユーザー数や対話数の増加により、会話の増加曲線はWAUよりも急峻です。すべてのユーザーがトークンの消費に対して支払っているわけではなく、2023年から2025年にかけてOpenAIの計算能力消費と収益は年率約3倍で増加しており、インターネット製品の限界減少効果は見られません。
ChatGPTの無料ユーザーは90%以上を占めており、これらのユーザーの商業的価値を掘り起こすことは、大規模モデル企業がビジネスのクローズドループを実現するために不可欠です。ChatGPTの広告はまず無料ユーザーと、新たに月額8ドルのChatGPT Goサブスクリプションユーザーに対して表示され、Plus、Pro、Business、Enterpriseのユーザーには表示されません。昨年7月にはWAU（週次アクティブユーザー）が7億人を超えましたが、有料ユーザーは3,500万人にとどまり、支払い率は約5%です。2029年にはWAUは2億6,000万人に達し、有料ユーザーは2億2,000万人、支払い率は約8.5%と予測されており、依然として低い水準です。モデルの能力向上に伴い、ユーザー数や深い対話の量も増加し、無料ユーザーのトークン消費も拡大しています。The Informationによると、2029年までにOpenAIの収益の40%はChatGPTサブスクリプションから、23%はエージェント製品から、19%は新製品や広告収益化、AI＋EC・医療シナリオから、残りの18%はAPI呼び出しから得られる見込みです。
3. 継続的な大規模計算リソース投資は商業化を急務とし、「収益化能力」の向上が必要です。
1）The Informationによると、2025年前半のOpenAIの収益は43億ドルで、損失は135億ドルに達し、2028年までに計算コストは約1兆ドルに増加すると予測されています。昨年11月には複数のメディアが、OpenAIが今後8年間で約1.4兆ドルのデータセンター投資を計画していると報じました。MiniMaxの2025年前半の収益は約5343万ドルで、調整後純損失は1億8600万ドル、Zhipuの2025年前半の収益は約1.9億元で、純損失は23.5億元です。
2）キャッシュフローが黒字に戻ると予測される中、海外の大手モデル企業であるOpenAIとAnthropicは、今後2年以上純流出を続ける必要があります。OpenAIとAnthropicは、それぞれ2030年と2028年に黒字化を見込んでいますが、Anthropicの黒字化は昨年の予測よりも1年遅れています。2025年から2028年にかけて、OpenAIのキャッシュ流出は年々拡大し、合計で1000億ドルを超える見込みです。
コア見解
大規模モデルの商業化は加速し、サービス提供者やその他の企業も恩恵を受け、2026年にはより大規模なAI収益の実現が期待されます。モバイルインターネット時代の極低限界コストの単位経済モデルはもはや適用できず、大規模モデルの時代にはユーザーの増加とともに計算コストやその他のコストも増加し、限界コストは極端に低下しません。OpenAIの無料ユーザーは90%以上を占めており、2030年までに約91.5%の無料ユーザーが存在すると予測されており、これらのユーザーの商業的価値を掘り起こすことは、ビジネスのクローズドループを実現するために必要不可欠です。国内外の大規模モデル企業の継続的な大規模投資と相まって、大規模モデルの商業化は加速すると見られます。海外の主要モデル企業が広告収益化を進める中、国内大手も迅速に追随し、広告・マーケティング分野に注力しつつ、引き続き大規模モデルの商業化に注目しています。
著作権保護のリスクやその他のリスクについて
著作権保護の強化不足、知的財産権の明確な区分の不備、ユーザーデータの漏洩リスク、IPや有名人とのコラボ中断リスク、大衆の美的嗜好の変化、競争激化、ユーザーの支払い意欲の低さ、消費習慣の変化の難しさ、関連企業のガバナンスリスク、コンテンツのリリースパフォーマンスの低迷、生成AI技術の発展遅れ、製品開発の難航、リリース遅延、マーケティングコストの上昇、人材流出や人件費増加、政策規制のリスク、商業化能力の未達など、多くのリスクが存在します。
（出典：人民金融ニュース）