Metal Focusは、2025/2026年の貴金属投資分析において、2025年の銀供給不足を6340万オンスと記録し、5年連続の供給不足を示しました。このギャップは2026年には3050万オンスに縮小すると予測されていますが、同社は供給の引き締まりが市場の特徴として持続すると確信しています。この構造的な不均衡が、新年に向けた銀の見通しの基盤を形成しています。
需要爆発：産業成長とエネルギー移行の交差点
2025年に産業消費パターンは劇的に変化し、その勢いは加速し続ける見込みです。Silver Instituteの「Silver, the Next Generation Metal」レポートは、再生可能エネルギー、特に太陽光発電の導入と、新たな人工知能インフラが前例のない需要曲線を生み出していることを強調しています。これらはニッチな用途ではなく、世界のエネルギー移行とデジタルインフラの構築の基盤を成しています。
2026年の銀の見通し：供給危機と爆発的な需要増加の収束
銀市場は、供給制約と複数セクターでの需要急増が交錯する未曾有の状況に突入しています。2025年初に1オンスあたり30ドル未満から年末に60ドル超へと急騰した白金属投資家は、次の展開を見極めようとしています。世界の貴金属取引所が在庫維持に苦戦し、世界的な需要が生産を上回り続ける中、2026年の銀の見通しは、市場を根本的に変える可能性のあるいくつかの重要なトレンドの収束にかかっています。
30ドルから60ドルへ：2025年の驚異的なラリーを理解する
2025年を通じての白金属の動きは、ファンダメンタルズの引き締まりを示す力強い物語です。12月中旬に米連邦準備制度の利下げを受けて1オンスあたり64ドルを突破した銀は、投資資産と工業原料の両面でその魅力を示しました。このラリーは単なる投機によるものではなく、上海、ロンドン、ニューヨークなどの主要取引拠点で在庫枯渇が深刻なレベルに達した、物理市場の実質的な制約を反映しています。
Metal Focusは、2025/2026年の貴金属投資分析において、2025年の銀供給不足を6340万オンスと記録し、5年連続の供給不足を示しました。このギャップは2026年には3050万オンスに縮小すると予測されていますが、同社は供給の引き締まりが市場の特徴として持続すると確信しています。この構造的な不均衡が、新年に向けた銀の見通しの基盤を形成しています。
需要爆発：産業成長とエネルギー移行の交差点
2025年に産業消費パターンは劇的に変化し、その勢いは加速し続ける見込みです。Silver Instituteの「Silver, the Next Generation Metal」レポートは、再生可能エネルギー、特に太陽光発電の導入と、新たな人工知能インフラが前例のない需要曲線を生み出していることを強調しています。これらはニッチな用途ではなく、世界のエネルギー移行とデジタルインフラの構築の基盤を成しています。
太陽光発電分野だけでも、銀はその光電セルに必要とされ、電気自動車の製造には銀の部品が求められるなど、クリーンテックの複合体は銀の消費パターンに構造的な変化を強いています。2026年の銀の見通しにおけるこの工業的側面は、従来の宝飾品や投資需要を超え、戦略的な経済インフラにまで拡大しています。
さらに、AIとエネルギー消費の交差点は、新たな需要のベクトルを生み出しています。米国を中心にデータセンターの電力需要は今後10年間で22％増加すると予測されており、AI関連の電力消費だけでも31％の拡大軌道にあります。重要なのは、データセンターが太陽光を電力源として選択するケースが増加しており、過去1年間で原子力よりも5倍多く太陽光インフラを採用していることです。これらの選択は、AI時代のエネルギー構造における銀の役割を増大させています。
米国政府が2025年に銀を重要鉱物に指定したことも、この現実を裏付けています。白金属は将来の経済成長の周辺ではなく、基盤となる存在です。
価格上昇だけでは供給問題は解決しない
銀の見通しにおいて重要な洞察は、標準的な経済反応—価格上昇による生産増加—が投資家の期待通りに実現しない可能性があることです。銀の約75％は金、銅、鉛、亜鉛の主要採掘の副産物として市場に供給されます。銀が主要なターゲットではなく、収益の一部に過ぎない場合、鉱山業者は価格が上昇しても銀特有の生産を増やすインセンティブを十分に持ちません。
この構造的な引き締まりは、より深い問題を反映しています。過去10年間で銀の鉱山生産は減少しており、特に中央・南米の銀採掘拠点で顕著です。地上在庫も枯渇し続けています。これまでにない価格水準にあっても、供給インフラを再構築するには長い開発サイクルが必要です。新たに発見された銀鉱床を探査から許認可、実際の生産に至るまでには10年から15年を要し、迅速な供給反応はほぼ不可能です。
これらの現実が、2026年以降も供給不足が続くと分析者が自信を持つ根拠です。銀の見通しは、供給制約の中で需要を管理することにより、供給の突破口を期待するよりも、むしろ需要と供給のバランスを取ることにかかっています。
安全資産現象：資金流入と物理的希少性の交錯
産業消費を超えて、貴金属の需要は投資チャネルを通じて高まっています。連邦準備制度の独立性への懸念、金融政策の変動を見越したリーダーシップ交代の期待、米ドルの弱含み、地政学的リスクの高まりなどが、銀をポートフォリオのヘッジや資産保全手段として支えています。
この変化は数字にも明らかです。2025年に銀を裏付けとする上場投資信託（ETF）は約1億3000万オンスの流入を記録し、総保有量は約8億4400万オンスに達し、前年比18％増となりました。この大規模な機関投資と個人投資の資金流入は、銀の在庫不足と物理的な希少性を直接引き起こしています。
これらの物理的制約は、リースレートや借入コストの上昇によって実証されており、実物の配送に関する課題を示しています。インドでは、文化的・経済的に重要な資産として銀の宝飾品が金の代替としてますます人気を集めており、金価格が1オンスあたり4300ドルを超える中、特に顕著です。インドは銀の消費の80％を輸入し、世界最大の消費国であり、既にロンドンの在庫を大きく枯渇させる買い圧力をかけています。
2026年銀の見通し：不確実なプレミアムの予測
2026年の正確な価格目標を設定しようとすることは、銀の著しい価格変動性を考えるとリスクを伴います。しかし、供給制約、産業需要の促進要因、安全資産としての資金流入の組み合わせは、広く強気の背景を作り出しています。
保守的な分析者は、$50/ozを新たな価格の下限と位置付けており、基本シナリオでも十分なサポートレベルが存在すると認めています。これを基盤に、2026年の予測は一般的に$70付近に集中しており、シティグループの予測と一致しています。シティグループは、銀は金を上回るパフォーマンスを続け、産業のファンダメンタルズも堅持されると見ています。
より楽観的なシナリオでは、2026年に銀が$100/ozに達する可能性もあります。これらの予測は、個人投資の需要が現在の高水準を超えて加速し、ポートフォリオ内で銀を「速馬」として位置付ける心理的変化が深まることに基づいています。
リスク要因としては、世界経済の減速、突発的な流動性調整、紙契約市場への信頼喪失などがあり、これらが急激な下落を引き起こす可能性があります。2026年を見通すには、産業需要の動向、インドの輸入動向、ETFの資金流入、取引拠点間の価格乖離を注視することが重要です。
最終的に、銀の見通しは、限られた供給に対する構造的な供給不足が持続できるかどうか、産業消費と投資需要の間の競合を乗り越えながら、価格が十分に上昇して市場を均衡させ、需要の成長を潰さない範囲で調整できるかにかかっています。