戦略によると、BTCは債務を圧迫するために$8K まで下落する必要がある

戦略は、ビットコインの価値が約8,000ドルまで崩壊しない限り、暗号資産の保有額が同社の純負債をカバーしなくなることはないと投資家に伝えています。紙の損失は引き続き深まっていますが。

概要

• 戦略は平均76,052ドルで取得した713,000BTC以上を保有しています。
• 経営陣は、負債のカバーが崩れるのは約8,000ドル付近だけだと述べています。
• 現在のビットコイン価格は、保有資産の価値を約100億ドル下回っています。

マイケル・セイラー率いる同社は、2023年2月5日に発表された第4四半期の決算資料とともにこの開示を行いました。

提出時点で、戦略はビットコイン（BTC）の保有価値が84,000ドルの基準価格で597億ドルと評価されており、純負債約60億ドルと比較して約10倍の規模でした。

ビットコインが現在約63,800ドルで取引されていることから、これらの保有資産の価値は約454億ドルに下落しており、セイラー・トラッカーのデータによると、平均購入コストから約100億ドル減少しています。

負債のカバーとバランスシートの状況

戦略は、ビットコインが純負債をカバーできなくなるのは、「極端なシナリオ」として2020年初頭に見られた約8,000ドルまでの下落時だけだと述べています。同社は、ビットコインは担保に入っておらず、担保として差し入れられていないため、市場の急落時でも強制売却のリスクは限定的だと付け加えています。

2026年2月1日時点で、戦略は713,502BTCを保有しており、総取得コストは542億6,000万ドル、1コインあたり76,052ドルです。同社はまた、2025年度のビットコイン利回りを22.8％と報告しており、資本調達と再投資戦略による利益を反映しています。

2025年、戦略は253億ドルの資本を調達し、米国の上場企業として2年連続で最大の株式発行者となりました。また、5回の優先株発行を完了し、55億ドルを調達、デジタルクレジットプログラムSTRCを34億ドルに拡大しました。

「2025年に253億ドルの資本を調達し、ビットコインの財務戦略を推進しました」と、社長兼CEOのフォン・レ氏は述べました。「2026年も、STRCの拡大に注力し、ビットコイン1株あたりの増幅と成長を促進します。」

最高財務責任者のアンドリュー・カンは、同社の資本構造は過去のサイクルよりも強固であり、25億ドルの準備金が2年以上の配当と利息支払いをカバーしていると述べました。

マイケル・セイラーは、戦略のバランスシートを「デジタル要塞」と表現し、その中心にビットコインの保有とデジタルクレジットプラットフォームを築いています。

損失、評価、そしてセクター全体の圧力

戦略の負債カバーに対する自信は、ビットコインの価格変動に伴う損失が引き続き財務結果に重くのしかかっている中でのことです。

公正価値会計に基づく未実現損失により、同社は2025年第4四半期に174億ドルの営業損失を計上しました。普通株主は126億ドルの純損失、希薄化後1株当たり42.93ドルを被りました。

ビットコインが6万ドル台前半で取引されている現在、戦略の保有資産の評価額は約454億ドルとなり、取得コストの542億6,000万ドルを大きく下回っています。2025年後半以降、価格が下落し暗号通貨市場に売り圧力が高まる中、その差は拡大しています。

現時点で、同社の希薄化後の純資産価値に対する倍率（mNAV）は約0.85倍です。mNAVは、負債を考慮した後の資産の純価値に対して、市場が企業の株式をどの程度評価しているかを示します。1倍未満の比率は、株価が基礎資産価値より割安で取引されていることを意味します。

また、暗号資産の財務管理セクター全体にも圧力が高まっています。Artemisのデータによると、暗号資産蓄積企業の未実現損失は250億ドルを超えています。これらの企業のいずれも、取得コストを上回る利益を生み出していません。

一部のアナリストは、戦略の8,000ドルの閾値を、現実的なリスクというよりは理論的な最低値と見なしています。ほかの専門家は、60,000ドル未満の長期的な弱さが投資家の信頼を試し、再融資コストを引き上げ、企業が有利な条件で新たな資金を調達する能力を制限する可能性があると指摘しています。