米国株の決算シーズンは非常に危険な状況にあります。 決算発表後、米国のテクノロジー大手であるアマゾンの株価は大きく急落し、アフターマーケット取引では11%以上の下落を記録しました。分析によると、2026年の資本支出の指針が予想外に2000億ドルに急増したことや、アマゾンの営業利益の予測値が市場予想を下回ったことにより、投資家はこの高額な投資が将来的に十分なリターンをもたらすのか疑問を抱き始めています。 ウォール街の機関投資家は、現在のAI（人工知能）インフラ整備の規模が前例のないものであり、市場は関連銘柄の合理的な評価を一時的に行うのが難しいと警告しています。最近、投資家のAI分野に対する懸念は高まる一方です。 **フリーキャッシュフローの大幅な急落** 米東部時間2月5日、米国株のアフターマーケットでアマゾンの株価は大きく下落し、一時は11%以上の暴落となりました。執筆時点では、依然として11.26%の下落が続いています。 アマゾンが最新に開示した財務報告によると、2025年第4四半期の純売上高は前年同期比14%増の2133.9億ドルとなり、アナリスト予想の2114.9億ドルを上回りました。第4四半期の一株当たり利益（EPS）は1.95ドルで、前年同期比4.8%増ですが、市場予想の1.96ドルにはわずかに届きませんでした。第3四半期の成長率36.4%と比べると、成長の勢いはかなり鈍化しています。 しかし、AWS（アマゾン・ウェブ・サービス）事業の収益性拡大の勢いはやや鈍化しています。財務報告によると、2025年第4四半期のAWSの営業利益は124.7億ドルで、前年同期比17.3%増加しました。四半期の営業利益率は35.0%で、前年同期の36.9%を下回っています。 市場が特に注目している資本支出について、アマゾンは2026年の資本支出が2000億ドルに達すると予測しており、2025年と比べて50%増加、ウォール街のコンセンサス予想より約36.9%高い水準です。 比較すると、アマゾンのこの指針は、Googleが前日に発表した2026年の支出指針の中央値約1800億ドルを11%上回り、今年の最高支出計画1350億ドルのMeta（メタ）を大きく上回っています。一方、2026年度のマイクロソフトの年間資本支出は、6月時点で1000億ドル未満と見込まれています。 注目すべきは、莫大な資金投入を続ける中で、アマゾンのキャッシュフローに危険信号が点滅していることです。 財務報告によると、2025年第4四半期末までの過去12か月間、アマゾンの営業キャッシュフローは1395億ドルで、前年同期比20%増加しました。一方、自由キャッシュフローはわずか112億ドルで、前年同期の382億ドルと比べて70.7%も大きく縮小しています。 自由キャッシュフローの弱さの直接的な原因は、資本支出の急増にあります。過去12か月間、アマゾンは資産と設備の売却やインセンティブを差し引いた支出が1283億ドルに達し、前年同期比65%増となっています。 キャッシュフロー計算書の観点から見ると、2025年の「資産と設備の購入」は1318億ドルに達し、前年の830億ドルから約59%増加しています。アマゾンはこれについて、主にAI関連投資を反映していると明言しています。 分析者は、現在の市場はアマゾンの2000億ドルに上る資本支出に対して懸念を抱いており、その主な内容は以下の通りです：自由キャッシュフローの圧力が続く、あるいはさらに増大する可能性がある；短期的な利益率は計算能力とインフラ拡張のために犠牲にされる；AIの収益化が期待通りに進まなければ、評価額に圧力がかかる。 **AI「燃料費戦争」のリスク** アプトゥス・キャピタル・アドバイザーズの投資ポートフォリオマネージャー、デイブ・ヴァグナーは、アマゾンの業績について次のように述べています。「我々は、堅調な利益成長が継続的に見られることを期待していたが、実際はそうではなかった。市場は、そのような成長速度を実現するために大量の資本支出を続けることを好まない。」 巨額の資本支出の将来的なリターンについて、アマゾンのCEO、アンディ・ジャシーは声明で次のように述べています。「市場の強い需要を背景に、人工知能、チップ、ロボット、近地軌道衛星などの革新的な機会により、アマゾンは2026年に約2000億ドルの資本支出を投入し、長期的な投資リターンは非常に魅力的になると予想している。」 アマゾンの経営陣はまた、自社開発のチップとAIプラットフォームの進展を強調しています。TrainiumとGravitonの合計年間収益は100億ドルを超え、前年比で三桁の成長を示しています。Trainium2と3は供給不足に陥り、Bedrockモデルのエコシステムも拡大しています。これにより、アマゾンの「AIインフラ供給者」としての地位がさらに強化されています。 最新の財務報告によると、米国株の大手テクノロジー企業は短期的にAI分野への巨額投資を緩めることはない見込みです。アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、Metaの今年の総支出は6300億ドルを超えると予測されています。 Certuityの最高投資責任者、スコット・ウェルチは、2025年末以降、市場はすでにAI分野の勝者と敗者を区別し始めており、この傾向は今も続いていると述べています。資金は高評価のテクノロジー株から、以前は無視されていた低評価のセクターへと移行しています。 アーゲント・キャピタルの投資ポートフォリオマネージャー、ジェド・エレブルックは、AIインフラ整備の規模は前例のないものであるが、市場は関連銘柄の合理的な評価を一時的に行うのが難しいと考えており、最近のAI分野に対する懸念が高まっている。
突発的なネガティブニュース！テクノロジー大手、崩壊の危機に直面！株価が急落し、市場に大きな衝撃を与えています。投資家は警戒を強めており、今後の動きに注目が集まっています。
米国株の決算シーズンは非常に危険な状況にあります。
決算発表後、米国のテクノロジー大手であるアマゾンの株価は大きく急落し、アフターマーケット取引では11%以上の下落を記録しました。分析によると、2026年の資本支出の指針が予想外に2000億ドルに急増したことや、アマゾンの営業利益の予測値が市場予想を下回ったことにより、投資家はこの高額な投資が将来的に十分なリターンをもたらすのか疑問を抱き始めています。
ウォール街の機関投資家は、現在のAI（人工知能）インフラ整備の規模が前例のないものであり、市場は関連銘柄の合理的な評価を一時的に行うのが難しいと警告しています。最近、投資家のAI分野に対する懸念は高まる一方です。
フリーキャッシュフローの大幅な急落
米東部時間2月5日、米国株のアフターマーケットでアマゾンの株価は大きく下落し、一時は11%以上の暴落となりました。執筆時点では、依然として11.26%の下落が続いています。
アマゾンが最新に開示した財務報告によると、2025年第4四半期の純売上高は前年同期比14%増の2133.9億ドルとなり、アナリスト予想の2114.9億ドルを上回りました。第4四半期の一株当たり利益（EPS）は1.95ドルで、前年同期比4.8%増ですが、市場予想の1.96ドルにはわずかに届きませんでした。第3四半期の成長率36.4%と比べると、成長の勢いはかなり鈍化しています。
しかし、AWS（アマゾン・ウェブ・サービス）事業の収益性拡大の勢いはやや鈍化しています。財務報告によると、2025年第4四半期のAWSの営業利益は124.7億ドルで、前年同期比17.3%増加しました。四半期の営業利益率は35.0%で、前年同期の36.9%を下回っています。
市場が特に注目している資本支出について、アマゾンは2026年の資本支出が2000億ドルに達すると予測しており、2025年と比べて50%増加、ウォール街のコンセンサス予想より約36.9%高い水準です。
比較すると、アマゾンのこの指針は、Googleが前日に発表した2026年の支出指針の中央値約1800億ドルを11%上回り、今年の最高支出計画1350億ドルのMeta（メタ）を大きく上回っています。一方、2026年度のマイクロソフトの年間資本支出は、6月時点で1000億ドル未満と見込まれています。
注目すべきは、莫大な資金投入を続ける中で、アマゾンのキャッシュフローに危険信号が点滅していることです。
財務報告によると、2025年第4四半期末までの過去12か月間、アマゾンの営業キャッシュフローは1395億ドルで、前年同期比20%増加しました。一方、自由キャッシュフローはわずか112億ドルで、前年同期の382億ドルと比べて70.7%も大きく縮小しています。
自由キャッシュフローの弱さの直接的な原因は、資本支出の急増にあります。過去12か月間、アマゾンは資産と設備の売却やインセンティブを差し引いた支出が1283億ドルに達し、前年同期比65%増となっています。
キャッシュフロー計算書の観点から見ると、2025年の「資産と設備の購入」は1318億ドルに達し、前年の830億ドルから約59%増加しています。アマゾンはこれについて、主にAI関連投資を反映していると明言しています。
分析者は、現在の市場はアマゾンの2000億ドルに上る資本支出に対して懸念を抱いており、その主な内容は以下の通りです：自由キャッシュフローの圧力が続く、あるいはさらに増大する可能性がある；短期的な利益率は計算能力とインフラ拡張のために犠牲にされる；AIの収益化が期待通りに進まなければ、評価額に圧力がかかる。
AI「燃料費戦争」のリスク
アプトゥス・キャピタル・アドバイザーズの投資ポートフォリオマネージャー、デイブ・ヴァグナーは、アマゾンの業績について次のように述べています。「我々は、堅調な利益成長が継続的に見られることを期待していたが、実際はそうではなかった。市場は、そのような成長速度を実現するために大量の資本支出を続けることを好まない。」
巨額の資本支出の将来的なリターンについて、アマゾンのCEO、アンディ・ジャシーは声明で次のように述べています。「市場の強い需要を背景に、人工知能、チップ、ロボット、近地軌道衛星などの革新的な機会により、アマゾンは2026年に約2000億ドルの資本支出を投入し、長期的な投資リターンは非常に魅力的になると予想している。」
アマゾンの経営陣はまた、自社開発のチップとAIプラットフォームの進展を強調しています。TrainiumとGravitonの合計年間収益は100億ドルを超え、前年比で三桁の成長を示しています。Trainium2と3は供給不足に陥り、Bedrockモデルのエコシステムも拡大しています。これにより、アマゾンの「AIインフラ供給者」としての地位がさらに強化されています。
最新の財務報告によると、米国株の大手テクノロジー企業は短期的にAI分野への巨額投資を緩めることはない見込みです。アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、Metaの今年の総支出は6300億ドルを超えると予測されています。
Certuityの最高投資責任者、スコット・ウェルチは、2025年末以降、市場はすでにAI分野の勝者と敗者を区別し始めており、この傾向は今も続いていると述べています。資金は高評価のテクノロジー株から、以前は無視されていた低評価のセクターへと移行しています。
アーゲント・キャピタルの投資ポートフォリオマネージャー、ジェド・エレブルックは、AIインフラ整備の規模は前例のないものであるが、市場は関連銘柄の合理的な評価を一時的に行うのが難しいと考えており、最近のAI分野に対する懸念が高まっている。