ウォール街のあらゆる角落で、以前のようなテクノロジー株、金、暗号資産などのホットな資産への盲目的な熱狂は次第に消えつつあり、その代わりに突如としてリスクの大規模な撤退が起きている。表面上、このクロスアセットの売りは単一の誘因によるものではない——昨年4月のトランプ米大統領による「解放日」貿易戦争のように市場をパニック的な暴落に陥れたわけではない。むしろ、現在の市場は一連のネガティブなニュースによる「鈍い刃で肉を削る」ような状況に近い。これらのニュースは絶えず市場の過大評価に対する集団的な不安を煽り続けている——結局、多くの人がすでに過熱を疑っていたのだが——最終的には投資家の資金引き揚げを誘発した。**そして、モメンタム戦略の解除が続く結果、**「高ベータ」資産は全滅状態に陥っている——ウォール街の初期の混雑地帯ほど、踏みつけられる惨状も激しい……**木曜日の市場はこの傾向を再確認した：**S&P500指数は1.2％下落し、3日連続で下落。木曜日の終値時点で、S&P500は今年の上昇分を帳消しにした。ナスダック100指数は100日移動平均線を割り込み、昨年4月以来最も激しい3日間の下落を記録した。 AI企業Anthropicが金融研究に特化した新モデルを発表した後、ソフトウェア株の下落が加速し、新技術による競争の脅威を浮き彫りにしている。S&P500のソフトウェア・サービス指数は4.6％下落し、7日連続で下落。 木曜日の取引終了後、アマゾンの株価は8％超の暴落を見せ、最新の決算発表で今年の資本支出が50％超と大幅に増加し、アナリスト予想を大きく上回った。市場関係者は現在、テクノロジー企業のAIへの過剰投資に対してますます懸念を深めている。 現在、米国株の恐怖指数とも呼ばれるVIX指数は23に達し、2025年11月以来の最高水準を記録、3日連続で20を超えている。 **一方、銀価格は木曜日に約20％急落し、金曜日のアジア時間には一時約10％下落した。** 現物銀の価格は1オンスあたり64ドル付近まで下落し、先月末に記録した歴史的高値の121ドルからほぼ半減している。 **ビットコインも木曜日に大きく下落し、6.5万ドルを割り込んだ。** FTX崩壊以降最大の一日下落となり、レバレッジの解消と市場全体の動揺が売りを加速させた。1週間前、ビットコインは80,000ドルの壁を割った後、加速的に下落し、昨年10月初めに史上最高値の12.6万ドルを付けた時と比べて、ほぼ半減している。 “投資家は明らかに防御的戦略にシフトしている，”Frank Fundsの社長兼ポートフォリオマネージャーのブライアン・フランクは述べた。“今の環境は、まるで先に銃を撃ち、その後に質問をするようなものだ。” **最近の市場動向は、年初のウォール街のセンチメントと鮮やかな対比をなしている**——当時、ストラテジストたちは過去20年で最長の連続上昇局面を予測していた。これらの予測は、AIブームの継続、経済の予想外の堅調さによる企業利益の持続的な増加、米連邦準備制度の段階的な利下げという三つの基盤に基づいていた。 これらの見通しは現在もほぼ変わっていないが、最近数週間で発表された堅実な決算もこれを裏付けている。しかし、**市場はまた、いくつかの増大するリスクに再び目を向け始めている：** AIの波に淘汰される企業群、トランプが指名したケビン・ウォッシュがパウエルの後任としてFRB議長に就任した場合の金融政策の不確実性、そして金やビットコイン、さらにはグーグルの親会社Alphabetなどのテクノロジー巨人の高騰した評価——これらの評価は長期的には維持が難しい可能性がある。 財経社は木曜日に、ゴールドマン・サックスの「高ベータ」または制約のないモメンタムポートフォリオ（GSPRHIMO）が2022年以来最悪の日を記録したと報じた。そして、夜間の市場エネルギーは前日の暴落からの回復の兆しを全く見せていない。 **同様に、モメンタムの停滞現象は他のホットな資産にも見られる**。例えばビットコインだ。昨年、多くの時間をトランプの勝利による暗号通貨への投機熱が引き起こしたが、ビットコインは流星のように急騰したものの、投資家の資金撤退により今月は大きく下落した。 木曜日のビットコイン売り浴びせは取引日が進むにつれて激化し、他の暗号通貨やETF、巨額の暗号資産を保有するStrategy Inc.などの資産運用会社の株価も下落した。ニューヨーク時間の終盤には、ビットコインは13％下落し、63,000ドル余りにまで落ち込み、4か月前の史上最高値の半分近くの価値を失った。 “市場の恐怖と不確実性は明らかだ，”Ergoniaの事業開発責任者のクリス・ニュー・ハウスは述べた。 実際、他の資産と比べて、現時点の株式市場の下落は比較的穏やかだが、圧力は全体に広がっている。S&P500の11のセクターのうち9つが木曜日に下落した。AI技術の進展による企業の失敗を懸念する一方、投資家は巨額の技術投資が最終的にリターンをもたらすかどうかをより心配している。グーグルの親会社Alphabetの株価下落もこれを裏付けている——収益は予想を上回ったものの、同社が野心的な支出計画を発表した後も株価は下落した。 **野村証券のCharlie McElligottは木曜日の取引終了後に、注目すべき懸念点を提起した：** 株式指数オプション市場は今日、初めて一部の実際の「崩壊」リスクを価格付けし始めた。インプライド・ボラティリティと実現・実波動率は激しく揺れ動き、ボラティリティのボラティリティ（vVol）は尾部リスクが「買われている」ことを示している。特に、伝統的なウェイトのテクノロジー、グロース、SaaS、複利型ブルーチップ株の「AI破壊」による動揺が拡大し、その「不安感」は最近、プライベートクレジット、商業開発会社（BDC）、プライベートエクイティ（PE）分野にも波及している。これらの分野は多くのこうしたポジションを保有し、その評価は最近の最高水準に達している。 **Bokeh Capital Partnersのチーフ投資責任者キム・フォレストは、最近の調整は市場の懸念を反映していると述べた：** ホットな株や金などの資産の上昇が過剰であり、調整が必要だと考えている。 「これはリセットだ」と彼女は述べた。「市場のモメンタムはすでに使い果たされている可能性がある。」
白銀、ハイテク株、ビットコイン！ウォール街で最も混雑している場所はどこで、どこで踏みつぶしが最も激しいのか。
投資家たちは常に最も熱いエリアを狙い、リスクとリターンのバランスを見極めながら動いています。
### まとめ
ウォール街の混雑状況を理解し、適切なタイミングで行動することが成功の鍵です。
ウォール街のあらゆる角落で、以前のようなテクノロジー株、金、暗号資産などのホットな資産への盲目的な熱狂は次第に消えつつあり、その代わりに突如としてリスクの大規模な撤退が起きている。
表面上、このクロスアセットの売りは単一の誘因によるものではない——昨年4月のトランプ米大統領による「解放日」貿易戦争のように市場をパニック的な暴落に陥れたわけではない。むしろ、現在の市場は一連のネガティブなニュースによる「鈍い刃で肉を削る」ような状況に近い。これらのニュースは絶えず市場の過大評価に対する集団的な不安を煽り続けている——結局、多くの人がすでに過熱を疑っていたのだが——最終的には投資家の資金引き揚げを誘発した。
そして、モメンタム戦略の解除が続く結果、「高ベータ」資産は全滅状態に陥っている——ウォール街の初期の混雑地帯ほど、踏みつけられる惨状も激しい……
**木曜日の市場はこの傾向を再確認した：**S&P500指数は1.2％下落し、3日連続で下落。木曜日の終値時点で、S&P500は今年の上昇分を帳消しにした。ナスダック100指数は100日移動平均線を割り込み、昨年4月以来最も激しい3日間の下落を記録した。
AI企業Anthropicが金融研究に特化した新モデルを発表した後、ソフトウェア株の下落が加速し、新技術による競争の脅威を浮き彫りにしている。S&P500のソフトウェア・サービス指数は4.6％下落し、7日連続で下落。
木曜日の取引終了後、アマゾンの株価は8％超の暴落を見せ、最新の決算発表で今年の資本支出が50％超と大幅に増加し、アナリスト予想を大きく上回った。市場関係者は現在、テクノロジー企業のAIへの過剰投資に対してますます懸念を深めている。
現在、米国株の恐怖指数とも呼ばれるVIX指数は23に達し、2025年11月以来の最高水準を記録、3日連続で20を超えている。
一方、銀価格は木曜日に約20％急落し、金曜日のアジア時間には一時約10％下落した。 現物銀の価格は1オンスあたり64ドル付近まで下落し、先月末に記録した歴史的高値の121ドルからほぼ半減している。
ビットコインも木曜日に大きく下落し、6.5万ドルを割り込んだ。 FTX崩壊以降最大の一日下落となり、レバレッジの解消と市場全体の動揺が売りを加速させた。1週間前、ビットコインは80,000ドルの壁を割った後、加速的に下落し、昨年10月初めに史上最高値の12.6万ドルを付けた時と比べて、ほぼ半減している。
“投資家は明らかに防御的戦略にシフトしている，”Frank Fundsの社長兼ポートフォリオマネージャーのブライアン・フランクは述べた。“今の環境は、まるで先に銃を撃ち、その後に質問をするようなものだ。”
最近の市場動向は、年初のウォール街のセンチメントと鮮やかな対比をなしている——当時、ストラテジストたちは過去20年で最長の連続上昇局面を予測していた。これらの予測は、AIブームの継続、経済の予想外の堅調さによる企業利益の持続的な増加、米連邦準備制度の段階的な利下げという三つの基盤に基づいていた。
これらの見通しは現在もほぼ変わっていないが、最近数週間で発表された堅実な決算もこれを裏付けている。しかし、市場はまた、いくつかの増大するリスクに再び目を向け始めている：
AIの波に淘汰される企業群、トランプが指名したケビン・ウォッシュがパウエルの後任としてFRB議長に就任した場合の金融政策の不確実性、そして金やビットコイン、さらにはグーグルの親会社Alphabetなどのテクノロジー巨人の高騰した評価——これらの評価は長期的には維持が難しい可能性がある。
財経社は木曜日に、ゴールドマン・サックスの「高ベータ」または制約のないモメンタムポートフォリオ（GSPRHIMO）が2022年以来最悪の日を記録したと報じた。そして、夜間の市場エネルギーは前日の暴落からの回復の兆しを全く見せていない。
同様に、モメンタムの停滞現象は他のホットな資産にも見られる。例えばビットコインだ。昨年、多くの時間をトランプの勝利による暗号通貨への投機熱が引き起こしたが、ビットコインは流星のように急騰したものの、投資家の資金撤退により今月は大きく下落した。
木曜日のビットコイン売り浴びせは取引日が進むにつれて激化し、他の暗号通貨やETF、巨額の暗号資産を保有するStrategy Inc.などの資産運用会社の株価も下落した。ニューヨーク時間の終盤には、ビットコインは13％下落し、63,000ドル余りにまで落ち込み、4か月前の史上最高値の半分近くの価値を失った。
“市場の恐怖と不確実性は明らかだ，”Ergoniaの事業開発責任者のクリス・ニュー・ハウスは述べた。
実際、他の資産と比べて、現時点の株式市場の下落は比較的穏やかだが、圧力は全体に広がっている。S&P500の11のセクターのうち9つが木曜日に下落した。AI技術の進展による企業の失敗を懸念する一方、投資家は巨額の技術投資が最終的にリターンをもたらすかどうかをより心配している。グーグルの親会社Alphabetの株価下落もこれを裏付けている——収益は予想を上回ったものの、同社が野心的な支出計画を発表した後も株価は下落した。
野村証券のCharlie McElligottは木曜日の取引終了後に、注目すべき懸念点を提起した：
株式指数オプション市場は今日、初めて一部の実際の「崩壊」リスクを価格付けし始めた。インプライド・ボラティリティと実現・実波動率は激しく揺れ動き、ボラティリティのボラティリティ（vVol）は尾部リスクが「買われている」ことを示している。特に、伝統的なウェイトのテクノロジー、グロース、SaaS、複利型ブルーチップ株の「AI破壊」による動揺が拡大し、その「不安感」は最近、プライベートクレジット、商業開発会社（BDC）、プライベートエクイティ（PE）分野にも波及している。これらの分野は多くのこうしたポジションを保有し、その評価は最近の最高水準に達している。
Bokeh Capital Partnersのチーフ投資責任者キム・フォレストは、最近の調整は市場の懸念を反映していると述べた：
ホットな株や金などの資産の上昇が過剰であり、調整が必要だと考えている。
「これはリセットだ」と彼女は述べた。「市場のモメンタムはすでに使い果たされている可能性がある。」