アメリカ大統領トランプの関税政策が再び波紋を呼んでいる。1月17日に発表されたこの措置は小規模なものではなく、デンマーク、フランス、ドイツなど8つのヨーロッパ諸国に対して攻撃を仕掛け、2月1日から米国向け輸出品に10％の関税を追加するものだ。さらに厳しいのは、6月1日には税率が直接25％に引き上げられることで、ヨーロッパが妥協しない限りこの状態は続く。この貿易戦争の引き金は少し奇妙に聞こえるかもしれない：グリーンランドの買収権を争うためだ。しかしいずれにせよ、これは世界経済にとって爆弾のような存在となっている。

ヨーロッパ側は激怒している。フランス大統領マクロンはこれを「受け入れられない横暴」と直接非難し、欧州委員会のフォンデアライエン委員長も曖昧さを見せず、「主権を守るために団結しなければならない」と表明した。欧州議会の反応はさらに強硬で、米欧貿易協定の承認を直ちに停止し、多くの高官が「反脅迫ツール」の行使を検討している。この対立のペースは、今後何が起こるか予測できないほどだ。

注目すべきはタイミングだ。米国株式市場は月曜日に休場となり、関税をきっかけとした衝撃波は火曜日に集中して爆発する可能性が高い。その時、さまざまな資産が耐えられるかどうかは不透明だ。大西洋を挟む二大経済圏の貿易摩擦が激化し、これが2026年の最初のブラックスワン事件になるかもしれない。

さらに懸念されるのは、トランプ政権のこの任期内での過激な姿勢だ。彼は「歴史に刻まれる」ために、何でも賭ける覚悟のようだ。味方関係も交渉の駒として使い、関税を脅しの手段として用いることも厭わない。このやり方は地政学の他の過激な動きと呼応し、世界を再び多事多難な時代に押し込めている。金融市場にとって、この予測不能な政治リスクはまさに最大の敵だ。

マクロ経済の背景も静かに変化している。1月末の連邦公開市場委員会（FOMC）では、今後の利下げを一時停止する可能性が高いと見られている。市場は今年一年、6月頃に一度だけ利下げの機会が訪れると予想している。このような背景の中、貿易戦争の衝撃波はさらに拡大する可能性があり、市場のリスクは無視できない状況だ。