ウォルラスのステーキングデータを見ると、多くの人が驚くでしょう——約10億枚のWALトークン、価値は1.56億ドルを超える規模がネットワークにロックされています。これらの数字は確かに問題をよく示しています：コミュニティの参加度が高く、ネットワークのサポートも強力です。しかし、深く掘り下げてみると、このデータシステムの背後にはいくつか考えるべき点があります。

分散型物理インフラ（DePIN）という分野では、総ロック済み価値（TVL）がプロジェクトの健全性を判断する唯一の指標になりつつあります。Walrusが約10億WAL、1.5億ドル以上のステーキング規模を誇ることは、競争力の面から見ても決して弱くありません。設計の論理に従えば、ユーザーがトークンをステークするのは、ストレージノードの安全性と信頼性を確保しつつ、受動的な収益を得るためです。

それ自体には問題はありません。特に最近のEpoch 18のラウンドでは、1200万枚のWAL報酬が直接配布されました。このデータを使って年率収益を簡単に計算すると、その数字は非常に魅力的に見えます。

しかし、ここに少し目立つ問題があります——WALの価格動向とこれらのステーキング熱度は全く異なるものです。最高値の0.76ドルから、一気に0.15ドルまで下落しています。この落差は何を意味しているのでしょうか？高額なステーキング報酬がトークン価格を支えきれないということです。これは何を露呈しているのでしょうか？インセンティブ設計と実際の価値捕捉の間に深刻なズレが存在しています。ステーキングの収益性は魅力的に見えますが、トークンの価値下落に直面すると、やや白けてしまいます。