最近橡树资本创始人霍华德·马克斯在公开场合抨击黄金投資の論理。他直言：黄金の価値保存の説は根拠がない。

なぜそう言うのか？マックスは黄金の致命的な欠陥を指摘している——それは一切のキャッシュフローを生まないことだ。株式には配当があり、債券には利息があるが、黄金はどうか？何もない。価格は完全に市場参加者の心理的期待によって支えられており、要するに「皇帝の新しい服」的な信頼ゲームだ。誰もこのコンセンサスを破る勇気がなく、皆それが価値があると信じ続けている。

評価の観点から見るとさらに痛い。現金資産は論理的な枠組みで評価できるが、黄金は伝統的な方法では価格付けできない。歴史も黄金に味方しない——金融危機が本格的に訪れるたびに金価格は暴落し、いわゆる避難資産としての属性は虚構に過ぎない。

とはいえ、今年は確かに黄金は7%上昇した。中央銀行の継続的な買い増しや地政学的緊張が追い風となった。しかしマックスは非常に明確に警告している：実体的な価値の裏付けのない熱狂は、いずれ冷める。

この見解は暗号コミュニティの間で多くの議論を呼んでいる。賛同する者もいれば、黄金の伝統的な地位を堅持する者もいる。BTCとETHの保有者たちはそれぞれ意見を述べている——ビットコインは本当に黄金の避難資産の役割を代替できるのか？誰の論理がより正当なのか？