この2日間、面白い見解を目にした——アメリカの大手銀行のトップが決算会見で大胆な予測を披露した：もしステーブルコイン発行者が利息を支払うことを許可すれば、銀行システムから最大6兆ドルの預金を吸い上げる可能性がある。最初は誇張かと思ったが、よく考えると確かに興味深い。

ポイントは運用の論理だ。この種の利息付きステーブルコインの本質は、むしろマネーマーケットファンドに近い——資金は主に現金、中央銀行準備金、または短期国債のような低リスク資産に預けられ、銀行の貸出に使われているわけではない。要するに、ユーザーが資金を預けて利息を得られる仕組みは、従来の銀行口座よりも魅力的であり、これこそが銀行幹部が懸念するポイントだ。

もし大量の預金が実際にステーブルコインエコシステムに流入すれば、連鎖反応が起きる——銀行が貸し出しに使える資金の規模が縮小し、信用供給能力が弱まる。誰にとって最大の影響か？中小企業だ。これらの企業は主に銀行融資に依存しており、資本市場からの資金調達は少ないため、融資申請が難しくなり、利息も高くなる。結果として、全体の資金調達コストが上昇する。

この背景には、伝統的金融が暗号通貨の革新に対して抱く深層の不安がある——ステーブルコインは徐々に銀行の従来の機能を侵食している。価値の保存から収益の提供まで、一歩一歩代替しているのだ。もちろん、この予測が現実になるかどうかは規制当局の態度と市場の受け入れ次第だが、技術的な観点から見れば、この脅威は空穴から出た話ではない。