橡树资本联合創始人ハワード・マークスは最近、金投資に対して鋭い批評を行い、金の富の貯蔵手段としての地位は過大評価されていると考えている。

マークスによれば、問題の核心は金が根本的にキャッシュフローを生み出さないことにある。株式や債券のように定期的に収益を生む資産と異なり、金の価値は市場参加者の主観的判断に完全に依存している。言い換えれば、客観的な評価基準が支えとなっておらず、いわゆる内在価値についても議論の余地がない。彼は例え話をした。これは『皇帝の新しい服』の物語のようなもので、皆が何かを見ているふりをし、最終的には集団的な自己欺瞞に陥る。

歴史的なデータもこの見解を支持している。たとえある時期の経済論理が合理的に見えても、危機が訪れれば金価格は大幅に下落する。したがって、金が価値を保つと主張する論調は、実際には「人々がそれが価値を保つと信じている」という循環論証に過ぎない。

公平に言えば、最近の金価格は確かに上昇している。中央銀行の継続的な金購入や地政学的緊張などの要因が需要を押し上げ、2026年には金価格の上昇率は7%に達した。しかし、マークスの枠組みの中では、これらは金の評価支援の欠如という本質的な問題を変えることはできない。真の価値の底線のない繁栄は、やがて理性に回帰する運命にある。

この見解は、ビットコインなどの革新的な資産にも示唆を与える。結局のところ、投資の真の価値を構成するものは何か？単なる合意だけでどこまで持続できるのか？これらの問いは、すべての投資家が真剣に考える価値がある。