別に美联储の利下げに賭け続けるのはやめよう。最新の金利先物データは非常に明確だ：1月の利下げ確率はわずか5%、つまり95%の確率で金利は動かないままだ。少し「信頼できそう」な3月も、25ベーシスポイントの利下げ確率は20.8%に過ぎず、78.4%は引き続き維持される見込みだ。50ベーシスポイントの利下げは？それは夢のまた夢、確率は1%未満だ。

美联储が揺れているというよりは、すでに決定済みだ——高金利の状態は短期的には変えられない。早々に「利下げ期待」に賭けていた資金は、今こそ目を覚ますべきだ。金利サイクルが長引くことは何を意味するのか？資産配分のロジック全体をやり直す必要がある。

なぜ美联储はこんなに硬派なのか？現実のデータを見ればすぐにわかる。12月のコアCPI前年比上昇率は2.6%、近年の最低水準を記録したが、2%の目標からは0.6ポイント差がある。さらに厳しいのは、サービスと賃貸の粘着性インフレが依然として問題を引き起こしており、短期的には抑えきれないことだ。美联储の高官グルースビーは明言している。今最優先すべきことは、インフレを徹底的に2%以下に抑えることだと。シュミットはさらに、いかなる新たな利下げも反対している。理由は簡単だ——インフレが安定していないのに利下げに走るのは、物価の反発に火をつけるようなものだからだ。たとえハト派でも、美联储がそんな愚かなことをするはずがない。