ETHは「資産のオンチェーン化」に大きな期待が寄せられており、理論的な見通しは申し分ありません。しかし正直なところ、私のポートフォリオでのETHの占有率は極めて小さいです。テック企業のバリュエーション・モデルで見ると、このアセットのコストパフォーマンスは本当に尴尬です：数千億ドルの時価総額を持ちながら、相変わらず無限増発が続いています。投資というより、大口ステーカーのポジション引き継ぎをしているようなものです。

率直に言えば、現在のETHの市値規模はすでにSpaceXと肩を並べることができます。しかしSpaceXは何をしているのか？ロケットを製造し、貨物を運び、商業宇宙事業を展開し、火星植民地化を目指しています——実質的な経済価値を創造しています。ではETHはこの評価をどうやって支えるのか？根拠は何か？

今回の上昇トレンドのロジックは実に明確です：機関投資家が共同で買いをしかけ、世論が造成され、小売投資家が追従しています。しかし基本的ファンダメンタルズの観点からは、質的なブレークスルーは全くありません。実際のリバイア（買戻し）による支援もなく、キャッシュフローによる支援もなく、純粋に感情ゲームとコンセンサス・アービトラージです。

私はこの手法を十分に理解しています——暗号資産市場でこれだけ長くやっていれば、どんな相場操縦手法も見てきました。だからこそ、実質的な支援を欠き、完全に世論に頼られた大型株ほど慎重になるのです。この相場に強気なら、早めに乗車して利益を得たら即座に撤退し、信仰のリレーなんて考えるべきではありません。

ターゲット資産の無限増発、ステーカーの継続的な換金、感情駆動の反復——これらはすべて実質的なリスク要因です。死守するより、高値圏で利益確定するほうが賢明です。