Alphabet (NASDAQ: GOOG)]が2025年を迎えたとき、投資家のセンチメントは明らかに弱気だった。株価は大きな割引価格で取引されており、4月の安値では予想利益の約14倍であった。市場の信頼を揺るがせた三つの大きな逆風があった：同社が本物のAI競争相手として確立できるかどうかへの懸念、新たな生成AI技術によるGoogle検索の破壊的変革の予測、そしてビジネスを根本的に再編する可能性のある反トラスト分割の脅威だ。
しかし、年末までには、Alphabetの株価は約65％上昇し、物語を根本的に変えた。転換の鍵は、これら三つの痛点すべてにおいて前向きな解決策が見つかったことにあった。会社の生成AIモデルであるGeminiは本格的な tractionを獲得し、市場の主要な選択肢の一つとなっている。Google検索は破壊されることなく、AI OverviewsやAI Modeを統合することで適応し、検索の支配を維持しつつユーザー体験を向上させた。そして何よりも、反トラスト判事はAlphabetがオンライン検索において違法な独占を行っていると判断したものの、分割を強制するまでには至らず、企業は大部分の事業を維持しながら、必要な事業変更を行うことができた。
Alphabetが2026年に向かう中で、投資の前提は変化している。2025年の大きな利益を支えた評価割引はほぼ消失した。株価は現在、予想利益の約30倍で取引されており、他の大型テック企業とほぼ同水準だ。この再評価は、短期的なリターンが2025年の驚異的なパフォーマンスに比べてより穏やかな軌道をたどる可能性を示唆している。
本当の疑問は、Alphabetのファンダメンタルズが今後もその評価を正当化できるかどうかだ。
コア事業の安定性：Google検索とGeminiは引き続き印象的な成長軌道を維持しなければならない。これらは引き続き同社の財務の柱であり、何らかの弱さの兆候があれば即座に株価に圧力がかかる。
TPUの収益化：注目すべき重要な進展は、Alphabetがカスタム設計のTensor Processing Units（TPU）を外部顧客に販売できるかどうかだ。現在、すべての内部生産のTPUはAlphabetのデータセンターに入り、その後クラウド顧客に容量をレンタルしたり、内部AIワークロードを支援したりしている。業界レポートによると、Meta Platforms (NASDAQ: META)との取引が近い将来実現する可能性がある。TPUの外部販売に成功すれば、新たな収益源となり、Nvidia (NASDAQ: NVDA)のグラフィックス処理ユニット市場での支配に挑戦し、AIインフラにおける重要な競合としての地位を築くことになる。
Google Cloudの加速：Google Cloudは一貫した成長を示しており、前年比30％超の収益増を達成している。この成長軌道を維持することは、Alphabetの全体的な成功にとって不可欠であり、2026年のウォール街の主要な指標となる。
SpaceXのワイルドカード：AlphabetはSpaceXに約7％の株式を保有しており、現在はプライベート市場で評価されている。もしSpaceXが噂されるIPOを(兆超の評価額で実施すれば、その持ち分は約)十億ドルの価値になる可能性がある。戦略的な退出は、AlphabetのAIインフラ投資を加速させるための重要な資本をもたらすかもしれない。ただし、SpaceXのIPOのタイムラインは未確定であり、評価額は大きく変動する可能性がある。
ウォール街のコンセンサスは、2025年と2026年のAlphabetの収益成長率をそれぞれ14％と予測しており、アナリストの信頼はミッドティーンの成長率にあることを示している。このペースは、長期的なS&P 500の年率リターンを上回るものであり、投資の根拠を支えている。
しかし、状況は重要だ。他の主要なテック企業、特にNvidiaは、2026年により強いアウトパフォーマンスを示す可能性がある。それでも、Alphabetはリスクとリターンのバランスが取れたより堅実な選択肢といえる。ダウンサイドの保護が強く、予測可能な実行力を持つためだ。
最も重要なポイントは、Alphabetがコアの検索とクラウド事業を一貫して実行し、成長するAIインフラの優位性を収益化できるかどうかだ。これらの点を達成できれば、Alphabetのテックホールディングスは防御的でありながら、長期的な株主にとって控えめながらも堅実なリターンをもたらすだろう。もう一度65％のラリーを期待するのは現実的ではないが、合理的な上昇余地と安定性を兼ね備えた見通しは、2026年に向けて説得力のあるケースとなる。
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アルファベットは2026年まで勢いを維持できるか？
懐疑からラリーへ：2025年の転換点
Alphabet (NASDAQ: GOOG)]が2025年を迎えたとき、投資家のセンチメントは明らかに弱気だった。株価は大きな割引価格で取引されており、4月の安値では予想利益の約14倍であった。市場の信頼を揺るがせた三つの大きな逆風があった：同社が本物のAI競争相手として確立できるかどうかへの懸念、新たな生成AI技術によるGoogle検索の破壊的変革の予測、そしてビジネスを根本的に再編する可能性のある反トラスト分割の脅威だ。
しかし、年末までには、Alphabetの株価は約65％上昇し、物語を根本的に変えた。転換の鍵は、これら三つの痛点すべてにおいて前向きな解決策が見つかったことにあった。会社の生成AIモデルであるGeminiは本格的な tractionを獲得し、市場の主要な選択肢の一つとなっている。Google検索は破壊されることなく、AI OverviewsやAI Modeを統合することで適応し、検索の支配を維持しつつユーザー体験を向上させた。そして何よりも、反トラスト判事はAlphabetがオンライン検索において違法な独占を行っていると判断したものの、分割を強制するまでには至らず、企業は大部分の事業を維持しながら、必要な事業変更を行うことができた。
投資家が2026年に注目すべきポイント
Alphabetが2026年に向かう中で、投資の前提は変化している。2025年の大きな利益を支えた評価割引はほぼ消失した。株価は現在、予想利益の約30倍で取引されており、他の大型テック企業とほぼ同水準だ。この再評価は、短期的なリターンが2025年の驚異的なパフォーマンスに比べてより穏やかな軌道をたどる可能性を示唆している。
本当の疑問は、Alphabetのファンダメンタルズが今後もその評価を正当化できるかどうかだ。
コア事業の安定性：Google検索とGeminiは引き続き印象的な成長軌道を維持しなければならない。これらは引き続き同社の財務の柱であり、何らかの弱さの兆候があれば即座に株価に圧力がかかる。
TPUの収益化：注目すべき重要な進展は、Alphabetがカスタム設計のTensor Processing Units（TPU）を外部顧客に販売できるかどうかだ。現在、すべての内部生産のTPUはAlphabetのデータセンターに入り、その後クラウド顧客に容量をレンタルしたり、内部AIワークロードを支援したりしている。業界レポートによると、Meta Platforms (NASDAQ: META)との取引が近い将来実現する可能性がある。TPUの外部販売に成功すれば、新たな収益源となり、Nvidia (NASDAQ: NVDA)のグラフィックス処理ユニット市場での支配に挑戦し、AIインフラにおける重要な競合としての地位を築くことになる。
Google Cloudの加速：Google Cloudは一貫した成長を示しており、前年比30％超の収益増を達成している。この成長軌道を維持することは、Alphabetの全体的な成功にとって不可欠であり、2026年のウォール街の主要な指標となる。
SpaceXのワイルドカード：AlphabetはSpaceXに約7％の株式を保有しており、現在はプライベート市場で評価されている。もしSpaceXが噂されるIPOを(兆超の評価額で実施すれば、その持ち分は約)十億ドルの価値になる可能性がある。戦略的な退出は、AlphabetのAIインフラ投資を加速させるための重要な資本をもたらすかもしれない。ただし、SpaceXのIPOのタイムラインは未確定であり、評価額は大きく変動する可能性がある。
今後の道筋：現実的な期待値
ウォール街のコンセンサスは、2025年と2026年のAlphabetの収益成長率をそれぞれ14％と予測しており、アナリストの信頼はミッドティーンの成長率にあることを示している。このペースは、長期的なS&P 500の年率リターンを上回るものであり、投資の根拠を支えている。
しかし、状況は重要だ。他の主要なテック企業、特にNvidiaは、2026年により強いアウトパフォーマンスを示す可能性がある。それでも、Alphabetはリスクとリターンのバランスが取れたより堅実な選択肢といえる。ダウンサイドの保護が強く、予測可能な実行力を持つためだ。
最も重要なポイントは、Alphabetがコアの検索とクラウド事業を一貫して実行し、成長するAIインフラの優位性を収益化できるかどうかだ。これらの点を達成できれば、Alphabetのテックホールディングスは防御的でありながら、長期的な株主にとって控えめながらも堅実なリターンをもたらすだろう。もう一度65％のラリーを期待するのは現実的ではないが、合理的な上昇余地と安定性を兼ね備えた見通しは、2026年に向けて説得力のあるケースとなる。