最近市場を見守っていた友人たちは感じたかもしれません――市場は再び落ち着きを取り戻し始めています。 信頼できる情報筋によると、G7とEUはロシアの海上石油輸出チャネルを対象とした包括的な禁止措置の交渉を集中的に進めている。 もしこの問題が本当に実施されれば、その影響は1日か2取引日で消化できるものではありません。

まずは論理を理解しましょう。 以前の「価格上限」制裁は実際には覆されました。ロシアは依然として中国やインドなどの大口買い手に約350隻のいわゆる「影の艦隊」で石油を輸送しており、西側の制限も基本的に固定されていません。 しかし今回は違います。禁止は船舶サービス自体を対象としています。保険、タンカーリース、港湾寄港などです...... ロシアの石油輸出の3分の1は西側諸国に依存しており、特にギリシャとマルタの艦隊が中心です。 このラインが切断されると、輸送の連鎖は直接断たれます。

原油価格はどうなっていますか? 保守的に見ても、ブレント原油が1バレルあたり120ドルを突破することは不可能ではありません。ロシアの海上原油は世界の供給の14%を占めており、この大きな格差は一瞬で解消され、需給のバランスが一瞬で崩れました。 さらに厄介なのは連鎖反応です。迂回やリスクプレミアムにより海上運賃が急騰し、最終的にこのアカウントは最終消費者に分散されなければならず、インフレ圧力が再び現れるでしょう。

インドが最も大きな打撃を受けるかもしれません。原油輸入の約40%がロシアに依存しており、海上航路に大きく依存しており、コストの急騰はほぼ確実です。 中国はパイプライン輸送支援を受けていますが、原油価格上昇という全体的な環境の中で単独で立ち上がるのは難しいです。 ロシアは財政の45%を占めており、停滞後に「影の艦隊」を必死に拡大すると見込まれていますが、これらの老朽化した艦船の安全上の危険やコンプライアンスリスクも考慮されています...... 今後どのように進化するかは本当に予測が難しいです。

リスク資産に注目する私たちにとって、伝達チェーンは地政学的なゲームの激化、エネルギー価格の暴動→上昇するインフレ期待→FRBの政策変数→そして資本リスク回避→明確に示されています。 今後数週間、原油価格や米国債利回りの変動に注目し、市場の動向を事前に示してくれます。