Q3データ解明：ある大手取引所はどのようにして市場の3分の1を守ったのか？

最近、2025年第3四半期の業界データを見返してみたところ、なかなか興味深い現象がいくつか見つかりました。

暗号資産市場の総時価総額はすでに4兆ドルの大台を突破――正確には4.02兆ドルで、第2四半期比16.2%増、前年同期比ではなんと72.5%の急騰です。この成長スピードが意味するものは？強気相場の基盤はまだ健在、ということです。

取引所勢力図：独占体制がさらに強固に

取引量で見ると、TOP10取引所がQ3に貢献した取引額は28.7兆ドルで、前期比で約33%増加。現物取引は4.9兆ドル、デリバティブは23.7兆ドル、どちらも成長しています。

ただ一番目を引くのは、やはりある大手プラットフォーム――この1社だけで9.93兆ドルの取引高を占め、市場全体の34.59%に。この数字が意味するものは？3回に1回の取引がこのプラットフォームで成立しているということです。

他の主要取引所も負けてはいません：取引所Aは12.60%、プラットフォームBは11.58%、取引所CとDはそれぞれ11.45%、11.36%。一見分散しているようですが、やはりトップの優位性が際立っています。

さらに細かく見ると、現物市場ではこのトッププラットフォームが41.26%のシェアを持ち、第2四半期から3.27%拡大。デリバティブ市場では33.20%、こちらも1%増加。取引量だけでなく、Q3の純流入額は148億ドルを記録――この数字は過去最高です。

オンチェーンこそが真の戦場

興味深いのは、時価総額が16%増、取引量が32%増となる中で、各プラットフォームの市場シェアに大きな変動が見られないこと。これは何を意味するのか？既存勢力の奪い合いは限界に達し、皆が新たな成長ポイントを探しているということです。

その「新しい」成長源が、オンチェーンにあります。

大手プラットフォームはすでにこの点を見抜いています。同社のパブリックチェーンは9月のアクティブアドレス数が5,250万に急増、前月比57%増で、他の2大チェーン（それぞれ4,580万、890万）を一気に追い抜きました。取引件数もQ2の8.92億件から12.2億件に増加、DEX取引量は2250億ドルに達し、これは2021年Q4以来の最高水準です。

手数料収入も好調で、Q3だけで3.573億ドル。9月単月でも2,200万ドルの収入を記録し、今年3月以来の新高値となりました。

さらに重要なのはエコシステムデータ：このチェーン上のプロトコル数は1,033個に達し、某有名チェーンの2.7倍。TVL（総ロック資産）は87.29億ドルで、月間増加率15.02%――これはTVL TOP10チェーンの中で最大の伸びです。

手数料値下げの裏にある野望

9月24日、このチェーンはまた手数料を引き下げました：最低Gasを0.1 Gweiから0.05 Gweiに、ブロック生成時間を750ミリ秒から450ミリ秒に短縮。これが過去18ヶ月で3度目の大幅値下げです。

これまでを振り返ると、2024年4月に3 Gweiから1 Gweiへ、2025年5月に0.1 Gweiへ――累計で75%の引き下げ。前回の値下げはすぐに効果が現れ、取引手数料の中央値は0.04ドルから0.01ドルに75%減少、1日あたりの取引件数は140%増え、1,200万件を突破しました。

値下げの目標は明確：1件あたりの手数料を0.001ドルに抑え、金融システムの根幹インフラを目指すこと。

オンチェーンエコシステムも急速に進化中。老舗のDEXやレンディングプラットフォームに加え、9月にはデリバティブDEXが登場し、単日収益が720万ドルに達して一時は某有名パーペチュアル取引所の279万ドルを上回りました。この1社だけで、同チェーンのパーペチュアル取引高はQ3に55%増加し、360億ドルに達しました。

「この大手プラットフォームはオンチェーンプロダクトで“小型の自分”を2つ作った――1つは現物、1つはデリバティブ。自分を打ち破るのは自分自身だ」と言う人もいます。

Memeの先にあるもの、機関投資家こそが本命

10月初頭の中国語Memeブームは本当に盛り上がり、「XX人生」シリーズが爆発的ヒットを記録し、このチェーンのアクティブ度も急騰しました。しかし、こうした熱狂は一時的な流量であり、本当の成長はやはり機関投資家にかかっています。

今年に入り、複数の伝統産業の上場企業がこのプラットフォームのトークンをバランスシートに組み込むと発表。6月には老舗Web3機関が10億ドルの資金調達計画を発表し、上場会社を設立してこのトークンのエコシステムに特化した投資を行うとしています。10月にはブルームバーグが、香港の投資銀行が米国で関連財庫を展開するために6億ドルを調達予定と報道――実現すれば、上場企業によるこのトークンへの最大規模の単一投資になります。

さらに注目すべきは機関の導入事例。9月24日、運用資産1.6兆ドルを誇る世界的大手投資会社が、独自のテクノロジープラットフォームをこのチェーンに拡張し、低コスト・高スループットのインフラを活用してオンチェーン金融資産を構築すると発表。

10月15日には、ある銀行の全額出資子会社が38億ドル超のマネーマーケットファンドをオンチェーン化し、投資家は法定通貨やステーブルコインで即時購入・償還可能となりました。

RWA（現実世界資産）の道こそ、このチェーンが宇宙規模の成長へ向かう真のルートです。より多くの伝統金融機関がこのチェーン上で資産を展開することで、本当の価値が解き放たれるのです。

プラットフォームトークンの時価総額はQ3に1,459.98億ドルまで成長し、過去最高の1,376ドルを記録、再び暗号資産TOP3に返り咲きました。この価格の背後には、エコシステムへの期待が反映されています。

ある投資銀行のアナリストが言うように：「暗号資産は1996年のインターネットのようなもの、まだ初期段階にある。投資戦略は短期的な価格変動ではなく、『採用、開発、利用、ユースケース』を優先すべきだ。」

この観点から見ると、オンチェーンDEXの爆発、機関資金の流入、RWAの実現――すべてがこのエコシステムの長期的価値を証明しています。Memeブームは去るかもしれませんが、インフラの整備、実用的なケースの増加、機関導入――これこそがサイクルを超える“本物”です。

データは嘘をつきません。あるチェーンのアクティブアドレス、取引件数、プロトコル数、TVLが大幅に伸びているとき；世界トップクラスの投資機関が数十億ドル単位の資産を展開し始めたとき；伝統的な銀行がマネーファンドをオンチェーン化し始めたとき――これこそがWeb3が本格的な大衆採用に向かうシグナルです。

価格は？それは価値の影にすぎません。