ウォール街がまた新しい手を打った。この度、彼らはビットコインの四年半減期を直接金融商品として作り上げた。個人投資家は自分が未来に投資していると思っているが、実際には機関に四年分の管理費を支払っただけだ。

モルガン・スタンレーは最近、ブラックロックのビットコインETFに連動したストラクチャードノートを発表しました。プレイはとてもシンプルです：もしIBITが2026年末までに目標価格に達すれば、少なくとも16%のリターンが得られます；もし達しなかった場合はどうでしょう？心配しないでください、製品は2028年まで自動更新され、30%の下落保護も付いています。聞こえはとても親切ですね？

しかし、よく考えてみるとおかしい。あなたのお金は4年間ロックされているのに、機関はいつでもポートフォリオを調整できる。あなたは牛市を待っているが、彼らは管理手数料を得ている。

**クジラはすでに静かに撤退している**

ちょうどモルガン・スタンレーが製品を推進している間に、市場はすでに答えを出していました。2025年11月21日、その日、ビットコインは直接87000ドルを下回り、23万人が強制決済され、59億元が消失しました。

これは偶然ではありません。8月から、ビットコインの巨額投資家は合計14.7万枚のBTCを売却し、約160億ドルの価値があります。4年周期とは何ですか？それは賢い資金が高値で売却し、新しい個人投資家が高値で買い取ることを意味します。

花旗のレポートはより率直です：1000枚以上のビットコインを保有する大口のアドレスが減少し、1枚未満の個人投資家のアドレスが急増しています。このような資金の分布の変化は、周期の終わりの標準的な動きです。

ウォール街はお金をくれるために来ているのではなく、あなたからお金を取るために来ている。機関が「確実に儲かる」商品をパッケージして提供し始めた時、あなたは考えなければならない：誰が儲かり、誰が損をしているのか？