収益の減少とETFの資金流出が暗号資産市場に圧力をかけ続ける

FudVaccinator

2025-11-24 17:21:27

出典：Blockworks 原題：収益減少とETF流出が暗号資産市場への圧力を継続元リンク：https://blockworks.co/news/revenue-declines-etf-outflows 暗号資産市場は今週、不均一なシグナルで始まりました。BTCは+2.5%上昇しましたが、アプリケーションおよびネットワーク収益は数か月ぶりの低水準となり、BTC ETFは4週連続の流出を記録しました。一方、AIとDePINは+9%の上昇を見せましたが、全体的な活動は依然として鈍く、市場が確信を模索し続けていることを浮き彫りにしています。

インデックス

リスク資産はややリスクオンに傾き、BTC (+2.5%)が堅調な上昇を示す一方で、従来型株式は遅れを取り、S&P 500 (-0.1%)およびナスダック100 (-0.1%)はいずれもわずかに下落しました。ゴールド (+0.1%)はほぼ横ばいで、マクロ環境の落ち着きを反映しています。全体的なトーンは建設的で、主に暗号資産ネイティブセクターの強さに支えられています。

過去36時間で、暗号資産セクターの広がりは顕著に強くなりました。DePIN (+9.0%)とAI (+9.0%)がリードし、投資家がより高ベータのテーマ型銘柄へとローテーションする中、数週間にわたる勢いを継続しています。DeFi (+4.2%)もこれに続き、Ethereum系資産 (+3.5%)も堅調な動きを見せました。一方で、Modular (-1.7%)のみが大きく下落し、他のセクターが概ね上昇する中での顕著な乖離となりました。

この分散は、広範なマクロ買いよりも高成長・高ナラティブのセグメントへの明確な嗜好を示しています。AIとDePINの大幅な動き (いずれも+9%)は、トレーダーが今後のマクロ発表を前にインフラや計算テーマに再び投機的な意欲を示していることを示唆しています。株式市場が一服し、ボラティリティが抑制されている中、暗号資産は依然として追加リスクテイクの高ベータ表現となっています。今後は、今週のマクロ要因に注目が集まり、BTCの上昇が続くのか、あるいは停滞するのかが左右される見込みです。セクターローテーションは活発に続いており、ポジション調整が進むにつれてボラティリティが再び高まる可能性があります。

今週のチャート

全体として、アプリケーション収益は前週比11%減の$43.5 millionとなり、2025年3月以来の最低水準となりました。アプリケーション収益でリードしているのはHyperliquidで、過去1週間で$18.5 million（$49 8%増(）を記録し、続いてpump.funが$7.7 million（)22%減(）となりました。Oreは初めて3位となり、直近1週間で$2.3 millionを生み出しました。

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ネットワークの週間収益（REV）はさらに悪化しており、直近2回の発表はいずれも)$29.5 million(付近で、2022年以来の最低水準です。Ethereumが)$8.9 million(で首位を維持しており、これは過去数週間で入れ替わりが見られたポジションです。Solanaは$5.1 million（)15%減(）で3位、Tronは$6.3 million（)12.5%減(）で2位となっています。Solanaはここ7週間で1度だけ市場リーダーとなっており、数か月連続でトップを維持していた時期から後退しています。

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過去4週間、米国現物ビットコインETFは一貫して純流出が続いており、直近3週連続で)10億ドル超$1 の資金が引き出されています。IBITが最大の償還シェアを占めており、FBTC、BITB、ARKBなどでも小規模ながら着実な流出が見られます。全体的な傾向は投資家のリスク回避が続いていることを反映しており、累積流出額は11月下旬に向けて増加しています。

Nubankは世界最大級のデジタル金融サービスプラットフォームのひとつで、ラテンアメリカにて2025年第3四半期時点で1億2700万人超の顧客を有しています。Nubankのアクティビティ比率は83%と高く、多くのネオバンクと同様に物理的な支店はありません。同社は660万人（(前年比42%増)）の暗号資産ユーザーを抱える主要な暗号ゲートウェイとなっており、取引手数料無料化後は取引量が250%増加しました。今後の取り組みには、米国銀行免許申請や、米ドル連動ステーブルコイン決済のパイロット運用などが含まれます。