GBTC対直接ビットコイン：どちらの暗号資産投資が勝つのか？

もしあなたがビットコインを直接購入するか、Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)を通じて購入するかで迷っているなら、実際に重要なことはこれです。

セットアップ

グレースケールビットコイン信託は、2013年にOTC取引の手段として立ち上げられ、従来の投資家が通常の証券口座を通じてビットコインに投資できるようになりました—暗号ウォレットは不要です。2023年半ばまでに、$16 億円の資産を管理していました。問題は？保管および管理のために年間2%の手数料がかかります。

ビットコインは、純粋な分散化です：CEX/DEXで購入し、自分で保管する(または取引所)に保管し、24時間365日世界中で取引します。

プレミアム/ディスカウントゲーム (これは実際に重要です)

ここでGBTCが厄介になる。GBTCは必ずしもビットコインの実際の価値で取引されるわけではない。2023年初頭、GBTCはその基礎となるビットコインの保有量に対して45%のディスカウントで取引されていた—つまり、スポット価格よりもかなり低い価格でBTCを購入していた。2023年10月までに、そのギャップは16%のディスカウントに縮小された。SECがグレースケールの訴訟に対して控訴しないことを決定した後である。

なぜ？市場のセンチメント、需給、規制の不確実性。このプレミアム/ディスカウントは、ビットコインの実際の価格動向に関係なく、あなたのリターンを左右することがあります。

ヘッド・トゥ・ヘッド比較

取引アクセス: GBTCはOTCQXに上場しており、(伝統的なブローカーのみ)。ビットコインは暗号通貨取引所とDEXで、24時間年中無休で取引されており、流動性が高い。

税金: GBTCはSECによって規制されているため、税務報告が簡単になります。直接ビットコインを所有する場合は、すべての取引を追跡する必要があり、管理が難しくなります。

セキュリティ: GBTC = グレースケールがコールドストレージをあなたのために管理します (非技術系投資家にとってはより安全です)。直接BTC = あなたが鍵を管理しますが、一つのミスが壊滅的な結果を招く可能性があります。

手数料: GBTCの年間ドラッグは2%の累積です。ビットコインは取引所での取引手数料が(通常0.1-0.25%)ですが、継続的な管理手数料はありません。

利点: BTCを直接所有 = ビットコインの利益を100%享受できます。GBTC = ビットコインの価格に加えて、プレミアム/ディスカウントの変動にさらされます(二面性の剣)。

訴訟のプロットツイスト

2023年8月、裁判所はグレースケールのビットコインETF申請を承認すべきであると判決を下しました。なぜなら、SECはすでにビットコイン先物ETFを承認していたからです。SECは控訴しないことを選択しました。その結果、GBTCのディスカウントは45%から16%に急落し、現在GBTCを現物ビットコインETFに変換する真剣な話が出ています。

もしそれが起こった場合、GBTCはほぼNAVで取引され、(割引)がなくなり、直接ビットコインを所有することと比べて競争力が大幅に高まります。

本音: どれ?

GBTCを選ぶべき理由: 伝統的な証券口座でビットコインへのエクスポージャーを求めている、鍵の管理を自分で行うことに不安がある、そして簡素化された税務報告を好む場合。プレミアム/ディスカウントに注意してください—NAVに対して大幅なディスカウントで取引されているときは購入しないでください。

直接ビットコインを選ぶべき場合: 自己管理ができる(か、信頼できる取引所)を使用する、管理手数料ゼロを望む、そして暗号の「自分自身が銀行である」という理念を信じている場合。

ワイルドカード

スポットビットコインETF (は、カナダのPurposeやEvolveのように存在し、中間的な選択肢を提供します：規制されていて、手数料が低く)~0.2%(、プレミアム/ディスカウントのいたずらもありません。米国のスポットビットコインETFの承認を注視してください—もし承認されれば、GBTCは重要性が低くなります。

結論は？GBTCの訴訟勝利はゲームを変えました。そのディスカウントが小さくなるほど、GBTCは従来の金融関係者にとってより意味を持ちます。しかし、もしあなたがすでに暗号に慣れているなら、実際のビットコインを所有することが手数料とコントロールの面で依然として勝ります。