ビットコインのストック・トゥ・フロー・モデル：実際に機能するのか？

Question

なぜ一部のビットコイン投資家がStock-to-Flow (S2F)モデルを絶対的に信じている一方で、他の人々がそれを完全なナンセンスだと呼ぶのか、考えたことはありますか？暗号の最も分裂的な予測ツールの1つを分解してみましょう。

S2Fの概要は何ですか？

こう考えてみてください：ストック・トゥ・フロー比は、既に存在するビットコインの量(ストック)と、毎年新たに作られるビットコインの量(フロー)を比較します。単純な数学です—総供給量を年間生産量で割ります。比率が高いほど、希少な資産＝理論的に価値が高くなります。

ビットコインは2100万通貨に制限されているため、S2F比率は約4年ごとにマイニング報酬が半減することで上昇し続けます。これは金の仕組みに似ています：見つけるのが難しいほど、より価値があります。

ここがスパイシーになるところです。S2Fモデルは、特に半減期後のラリーにおいて、ビットコインの価格動向との顕著な相関を示しています:

しかし、そのモデルは幾つかの厳しいミスも犯しました。

ヴィタリック・ブテリンはS2Fを「本当にあまり良くない」と呼び、投資家を誤解させる可能性があるとして「有害」と述べました。他の著名な懐疑派:

彼らの主な不満は？ モデルはあまりにも多くの変数を無視している：規制の変化、技術革新 (ライトニングネットワーク)、機関投資の波、マクロ経済状況、そして純粋な市場の感情。

S2Fを超えて、これらの要素ははるかに重要です:

採用と需要

マクロ環境

規制

技術の進化

マーケットセンチメント

S2Fモデルは長期的なマクロ思考に役立ちますが、短期トレーディングには役に立ちません。多くのレンズの中の一つとして考えてください:

✅ 対象: ビットコインのデフレ軌道の理解、潜在的なマクロの転換点の特定

❌ これは次のことに悪影響を及ぼします: デイトレード、正確な価格ターゲット、市場サイクルの無視

ベストプラクティス: S2Fをテクニカル分析、オンチェーン指標(ホエールフロー、取引所の流入)、ファンダメンタル分析(採用率)、そしてセンチメント指標と組み合わせることです。ビットコインの価格は、希少性とユーティリティと市場構造の複雑な相互作用によって決まります。

歴史的相関 ≠ 未来の因果関係。過去のパフォーマンスは保証されたものとは正反対である。

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