最近某大手証券会社が重い見解を投げかけたのを見ました：このゴールドのブル・マーケットはまだ終わっていなくて、来年には1オンス5000ドルに達する可能性があります。現在金価格は4100ドルを超えており、多くの人が「もう上昇しすぎだ」と感じていますが、この波の動きを理解するためには、まずゴールドが何であるかを理解する必要があります——それは普通の商品ではなく、むしろ世界の資本の手の中にある「最後の定心丸」のようなものです。

過去2年間、各国の中央銀行は金を貯め込むことに躍起になっています。このことはお金を転売して利益を上げるためではなく、本質的には自分たちの後ろ盾を確保するためです。米国債は世界の金融システムの基盤であり、米ドルは決済通貨の王者ですが、この仕組みは今やますます不安定になっています：連邦準備制度の政策は不安定で、アメリカ自身の財政赤字はますます膨らみ、地政学的な対立は頻繁に勃発しています。伝統的な金融システムがあちこちで変数だらけであるとき、国家に依存せず、対抗リスクを持たない金というハードカレンシーは、機関や一般の人々にとって「家伝級」の資産として見なされるようになっています。

歴史を振り返れば、金のブル・マーケットが本当に終わるためには2つの条件が必要です：第一に、米連邦準備制度の態度が完全に強硬になり、長期的な利上げを開始すること；第二に、米国経済が実際に回復し、インフレが抑えられ、成長が保障されること。しかし、今の状況はどうでしょうか？利下げのサイクルが始まったばかりで、インフレはまだ繰り返し揺れ動いており、米国債の規模はすでに38兆ドルを超え、さらに膨張し続けています。システミックリスクが解決されない限り、金の"避難先プレミアム"は撤回されません。この一連の上昇は単なる価格の投機ではなく、世界の資産配分の基層論理が再編成されているのです。

別の視点から考えると：中央銀行が金を蓄積するのは、米国債が破裂するリスクに対抗するためであれば、金の合理的な時価総額は米国債の規模に基づいて計算されるべきです。現在のこの価格帯は、単なる始まりに過ぎないかもしれません。