ニューヨーク連邦準備銀行は最近、真夜中にウォール街のプロを緊急招集して会議を開きました。議題は非常に直接的です：市場の流動性がもう持ちこたえられなくなっています。

いくつかの重要な指標が赤信号を灯しています。リバースレポ市場では、SOFR金利が最近5.50%の高値に何度も達しており、銀行の準備金は引き続き減少しています。オーバーナイト逆レポツール（ON RRP）内のバッファー資金は現在約2兆円しか残っていません——多く聞こえますが、この消費速度では全く持ちません。

このシーンは実際に見たことがあります。2019年9月のリポ市場の混乱や、2020年のパンデミック後のQEの狂乱、どちらも似たような脚本で始まりました。当時、米連邦準備制度は直接数兆ドルを供給し、その結果、米国株とビットコインは歴史的な高値を記録しました。

今の状況は再演されているようです：財務省は必死に債券を発行して資金調達を行い、銀行は年末の検査に備えて現金を貯め込まなければならず、両端が圧迫されているため、市場のお金はますます厳しくなっています。連邦準備制度の当局者は最近、"技術的な債券購入"操作を開始する可能性があると吹聴し始めました。現在、毎月950億ドルの縮表計画もブレーキをかける時期が近づいていると見込まれ、直接方向転換して再び拡張する可能性も排除されていません。

さらに衝撃的なのはトランプの側です。彼は最近、20兆ドルの経済再建計画を打ち出しました——この数字はアップル、マイクロソフト、グーグル、アマゾンの4社の時価総額を合わせたよりも大きく、アメリカの全ての人に直接6万ドルを配るのと同等です。

このお金はどこから来るのか？引き続き印刷するのか、それとももっと債券を発行するのか？現時点で誰も明確には言えない。しかし、確実なことが一つある：もし連邦準備制度が本当にお金を流し始め、トランプのこの巨額な計画がたとえ一部でも実現した場合、この二つの資金の流れが合流すれば……たとえそのうちの十分の一しか暗号市場に流れ込まなくても……

あなたはこの波がバブル警告だと思いますか、それとも乗車サインだと思いますか？