2025年11月、暗号資産市場において興味深い現象が見られました：ビットコインは明らかなプルバックを経験しましたが、多くのアルトコインは予想外の下落耐性を示しました。このような分化した動きは、市場の根底にある論理のいくつかの変化を明らかにしているのかもしれません。

まずは技術面とエコシステム面を見てみましょう。一部のアルトコインプロジェクトはこの期間に実質的な進展を遂げました——いくつかはデフレーションの焼却メカニズムを導入し、大量の通貨がチェーン上で質権をロックされています。これらの行動は通貨価格に内生的な支えを提供しています。市場がもはやビットコインの顔色だけを見なくなったとき、プロジェクト自体のファンダメンタルが作用し始めます。

資金の流れも考察する価値がある。ビットコインの今回の下落は、主に機関投資家のポジション調整やETF資金の変動によるものであり、全市場の恐慌によるものではない。興味深いことに、一部の撤退した資金は市場から離れたわけではなく、むしろ価格が低位にあり、新たなストーリーが加わったアルトに流れ込んでいる。この「内部のローテーション」は、これらの通貨に対して目に見えない底上げをもたらしている。

保有通貨構造の最適化も同様に重要です。現在、多くのアルトコインのチップ集中度が高まり、長期保有者の割合が増加しており、プロジェクト側も大規模なロック解除による売り圧力をかけていません。市場が変動する際、個人投資家のパニック売りの連鎖反応は見られず、価格は自然と安定しています。

もう一つの時間差要因があります：ZcashやFilecoinのような主流アルトコインは、11月上旬にすでに一度深い調整を経験しており、リスクが十分に解放されています。ビットコインが再び下落するとき、彼らはもうあまり下落の余地がありません——離脱すべき人はとっくに去っています。

プライバシー通貨セクターを見ると、DashとZECは最近の上昇が確かに激しいです。これは特定の市場での資金集中効果を反映している可能性があります。

このようなトレンドの分化は、市場が「ビットコインが上昇すればアルトも上昇する」という粗放な時代に別れを告げようとしていることを意味しているかもしれません。資金がプロジェクトを選別し、実際のエコシステムとユーザーベースに注目し始めています。もちろん、すべてのアルトコインが波に乗れるわけではなく、やはりプロジェクト自体にハードな実力があるかどうかが重要です。市場は価格で投票を行っており、その投票ルールが書き換えられています。