美联傔储降息预期"Folding waist":世界资产面临流动性重定价大考

金融市場は政策の期待逆転によって駆動される資産価格の再評価を経験しています。11月14日、CMEの連邦準備制度観察ツールは、12月の25ベーシスポイントの利下げに対する市場の価格設定確率が10月中旬の90%の高値から47.4%に急落し、初めて50%の重要な心理的境界を下回ったことを示しています。この劇的な変化は、緩和のナラティブの主導的地位が揺らいでいることを示すだけでなく、世界のリスク資産が新たな流動性期待の引き締めの試練に直面していることを予示しています。

一、利下げ期待の崩壊の三つの柱

1. ハーク派の官僚が集団で「予防的」に発言する

最近、2025年にFOMCの投票権を獲得する4人の地方連邦準備銀行の総裁が珍しくも集中的にタカ派のシグナルを発信しました：

• ボストン連邦準備銀行のコリンズ："さらなる利下げのハードルは非常に高い"と明言し、現在の金利水準が中立に近いことを示唆

• アトランタ連邦準備銀行のボスティック：インフレリスクを成長リスクの上に置き、早すぎる緩和が再び同じ過ちを犯す可能性があると警告

• シカゴ連銀のグールスビー：率直に「急激な利下げ」に反対し、政策の一貫性を維持することを主張

これらの官僚は2024年に投票権を持たないにもかかわらず、その発言には明らかに「期待管理」の意図がある——2025年の政策フレームワークのために事前にラインを引くこと。 同時に、FRB理事のミランなどのハト派代表は、12月に50ベーシスポイントの利下げを主張し続けており、内部の認識の分裂の程度はパウエルの任期中に稀なものとなっている。

2. データ欠損が意思決定のブラックホールを生む

アメリカ政府は43日間の閉鎖を経て、10月のCPIと非農業雇用データが永久的に発生しないことになりました。12月9-10日に開催されるFOMCの年間最後の金利政策会議にとって、これは暗闇の中で手探りで進むような状況です。インフレ水準は依然として2%の目標を上回っており、重要なデータの裏付けがない利下げ決定は、その政策の誤りのコストが現状維持のリスクを大きく上回ることになります。このような「データの真空」は、FRBを「様子見モード」に追い込み、いかなるハト派的傾向もリスクと見なされる可能性があります。

3. 経済の弾力性の低下による利下げの必要性

市場取引のロジックは「衰退恐慌」から「レジリエンス確認」への転換を経験している。様々な先行指標が頻繁に警告を発しているにもかかわらず、米国の消費者支出の成長率は年率4.5%を維持し、雇用市場にも急激な悪化は見られない。このような「ソフトランディング」さらには「着陸しない」感覚は、米連邦準備制度に対して制限的な金利をより長く維持する自信を与え、経済を支えるために急いで利下げを行う必要がないことを意味している。

二、グローバル資産の再評価の論理チェーン

金：インフレヘッジから金利ゲームへ

利下げ期待が最も楽観的だった時期に、現物金は4200ドル/オンスの歴史的高値に達しました。現在、実質金利の期待が回復し、ドル指数が強含みになっているため、金は技術的な調整に直面しています。しかし、これはトレンドの逆転ではないことに注意が必要です。FRBの利下げサイクルが本当に終了していない限り、期待の変動によって引き起こされる調整は、長期的な配置のウィンドウになる可能性があります。短期的に追高する資金は浮き損のリスクに直面していますが、戦略的な投資家はこれを買い増しの機会と見るかもしれません。

米国株式：ダウとナスダックの氷と火の分化

高金利環境下、異なるセクターの利益感応度の差が顕著に拡大する：

• ダウ平均は銀行株の支援を受ける：純金利差の拡大により金融セクターの利益が改善し、ダウ平均は歴史的な新高値を更新

• ナスダックは評価の再構築に直面しています：テクノロジー成長株は割引率に対して非常に敏感であり、以前に利下げ予想を十分に織り込んでいた銘柄（例えば、一部のAI関連株）は15%-20%の評価下方修正圧力に直面しています。

この分化は、市場が「流動性ドライブ」から「利益の質ドライブ」へと移行していることを示唆しています。

中国株：為替圧力下のバリュエーション抑制

ナスダック中国金龍指数は最近顕著に調整し、原因はドルの強化予想と利差縮小の圧力にあります。オフショア人民元がドルに対して7.35の水準を下回ると、新たな資本流出の懸念が引き起こされる可能性があります。利率に敏感な中国概念資産にとって、連邦準備制度の政策が明確になる前に、評価の天井を効果的に突破するのは難しいでしょう。

加密货币:风险糸の犠牲を収穫することを好む

デジタル資産は米ドルの強さと顕著な負の相関関係を示しており、その「高弾性リスク資産」の特性に加えて、流動性の期待が tightening する際にはしばしば最初の影響を受けます。連邦準備制度の政策の慎重さは、資金が伝統的なドル資産に戻ることを促進し、BTC/ETHは短期的にさらなる下落圧力に直面する可能性があります。しかし、「悪材料出尽くし」後の急騰リスクには警戒が必要です——暗号通貨市場は政策期待に対して過剰に価格設定される特性があります。

三、终极审判:12月FOMC会议前的关键窗口

2025年の最後の金融政策会議まで残り1ヶ月を切り、市場は「情報感受性期間」に突入しています。重要な時間の節目は次の通りです：

• 12月6日：11月の非農業雇用データ発表（シャットダウンの影響で質が低下する可能性あり）

• 12月10日：11月CPIデータ（救命の藁と見なされる）

• 12月11日午前：FOMC金利決定とドットプロットの更新

その中で、11月のCPIのパフォーマンスが利下げ期待が"蘇る"かどうかを直接決定します：

• 核心CPIが前月比≤0.2%の場合：市場は75%の利下げ確率を再評価する可能性があり、金、テクノロジー株、暗号資産は強力な反発を迎えるでしょう。

• コアCPIが前月比≥0.4%の場合：利下げの確率は30%未満にさらに低下し、世界のリスク資産は新たな売りの波に直面することになる。

四、策略建议:在不确定性中保持战术定力

現在の市場は「政策ゲーム」の段階にあり、「需給価格設定」段階ではありません。投資家への提案：

1. ディレクショナルベッティングの削減：データ発表の24時間前に新しいポジションを構築することを避け、オプションの組み合わせ（ストラドル戦略など）を利用して方向性ではなくボラティリティを捉える

2. 資産の再バランス：高リスク資産（暗号通貨、高評価のテクノロジー株）のポジションを15%未満に削減し、現金（30%）と短期米国債（20%）を増配する。

3. 重要な価格帯の監視：米ドル指数103.5、金4150ドル、BTC 98,000ドルは3つの観測ポイントであり、いずれかの位置が突破されると連鎖反応を引き起こします。

4. 右側の信号を待つ：少なくともFRBの関係者の発言にハト派的な軟化（"成長リスクの上昇"に言及するなど）が見られるか、CPIデータが予想外に落ち込むのを確認してから、リスク資産の再配置を行うことができる。

核心結論："肯定降息"から"悬而未决"へのこの期待の変化は、投資家にとって生き生きとしたリスク教育です。データの真空の期間と政策の相違が重なる時期において、生存は収益よりも重要です。盲目的に底値買いや高値追いをする勝率は、状況が明確になるのを待つよりも遥かに低いです。11月のCPIデータと米連邦準備制度理事会の最後の発言は、12月の政策決定会議の前に残された唯一の2つの"政策のピース"です。それ以前は、戦術的に様子を見ることが最も賢い戦略かもしれません。#Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆