2025年11月2日14時時点で、イーサリアム$ETH （ETH）の価格は3895.70ドルで、前日比1.09%上昇しています。24時間以内の最高値は3913.58ドル、最低値は3856.71ドルで、取引高は173.3億ドル、時価総額は4701.8億ドルです。今日の動きは、テクニカル面でのブレイクダウン、資金面での分化、デリバティブ市場の激しい変動が特徴であり、以下に詳細を分析します。

一、テクニカル面：短期トレンドの逆転、弱気主導の市場

1. 重要なサポートレベルの喪失
ETHは4788ドルの高値に挑戦した後、長い陰線を連続して形成し、順次MA5、MA20、MA60を割り込み、「断頭刈刀」型のチャートパターンを形成しています。これは強い弱気シグナルであり、短期的な上昇トレンドの逆転を示しています。現在の価格は3856ドル付近（24時間の安値）でサポートを模索しており、さらにこの位置を割り込むと、月次サポートの3680ドルまで下落する可能性があります。

2. 指標の共振による弱気シグナル

◦ MACD：高値圏でデッドクロスを形成後、シグナル線（DIF）がゼロラインを下回り、弱気領域に入り、緑色のモメンタムヒストグラムが継続的に拡大しており、下落の勢いが強まっています。

◦ 取引高と価格の関係：下落時には取引高が顕著に増加（24時間の取引高は173.3億ドル）し、反発時には縮小しており、「価格下落と取引高増加、反発の弱さ」の弱気特徴に符合しています。

◦ RSI：14日相対強弱指数は過熱域から45まで下落し、中立からやや弱気寄りのゾーンにあり、市場のセンチメントが過熱状態から慎重さへと変化していることを示しています。

二、資金面：クジラの売りと個人投資家の買いの危険信号

1. クジラの大規模撤退
オンチェーンデータによると、過去24時間でクジラアドレスの純流出は2301万ETHに達し、市場の純流出量（2370万ETH）の97%を占めています。一方、個人投資家は逆張りで買いを入れ、典型的なトップの特徴を形成しています。過去のデータは、このような乖離が市場のピークや深刻な調整の前兆となることを示唆しています。

2. 派生商品の多殺多
高値からのプルバックによりレバレッジポジションの清算が発生し、過去24時間で全ネットの爆発的な清算額は8809万ドルに達しました。そのうち、ロングポジションが65%（5747万ドル）を占め、主に3900-4000ドルの範囲に集中しています。大量のロングポジションの強制清算によりパニック感が拡大し、恐怖と貪欲指数は高値から60まで低下、市場のセンチメントは明らかに冷え込んでいます。

3. 機関投資家の短期的なリスク回避
エーテル現物ETFは昨日、歴史上2番目の一日純流出額（1.97億ドル）を記録し、ブラックロックのETHAも一日で8716万ドルの流出を示しています。これは、機関投資家が短期的なリスクを回避していることを反映しています。さらに、今週末までに約88万ETHがステーキングから退出し、毎週20億ドルの売り圧力をもたらす可能性があり、市場の懸念を一層高めています。

三、ファンダメンタルズ：長期の好材料と短期リスクの共存

1. 技術アップグレードの期待による長期価値の支援
12月3日に開始予定のFusakaアップグレードは、PeerDAS技術を導入し、データサンプリングによりノードの帯域幅需要を削減し、段階的にBlob容量を21に引き上げる予定です。これにより、Layer2の取引コストは80%削減され、TPSは10万を突破する見込みです。このアップグレードは、エーテルの長期的な拡張性とエコシステムの競争力を支える可能性がありますが、短期的な価格への影響は限定的です。

2. 規制環境の改善
米SECは9月に暗号資産現物ETFの承認プロセスを簡素化し、条件を満たす商品が標準的なルートで上場できるようにしました。これにより、機関資金の流入が加速する見込みです。現在、35本のエーテルETFが承認待ちであり、近いうちに承認されれば、短期的な流動性の注入が期待されます。

3. 競争圧力とエコシステムの課題
ソラナなどのパブリックチェーンは、NFTの取引量やユーザーのアクティブ度などでエーテルに迫っており、ステーキング利回り（年率約8%）もETH（4.8%）を大きく上回っています。これにより、一部の資金や開発者が流出する可能性があります。また、エーテルのLayer1チェーン上のアクティブアドレス数や取引量の増加は鈍化しており、TVLの占有率も昨年の70%から58%に低下しており、エコシステムの支配的地位が揺らいでいます。

四、市場センチメントとデリバティブ：弱気と強気の乖離拡大

1. オプション市場のヘッジ需要増加
11月満期のETHオプションの未決済建玉は390億ドルに達し、行使価格が3800-4000ドルのプットオプションの比率が顕著に増加しています。これは、投資家が短期的な下落に備えた防御的なポジションを取っていることを示しています。ビットコインとイーサリアムの相関係数は0.85に上昇し、ビットコインが11.6万ドルの重要サポートを割ると、ETHも連動して下落する可能性があります。

2. 資金の流れとポジションの変化

◦ 現物市場：取引所の純流出は2370万ETHに達し、過去3か月で最高水準となっています。これは、投資家がトークンを冷蔵庫やステーキングプールに移し、長期保有を意図していることを示しています。

◦ 先物市場：永続先物の資金調達率は0.02%から-0.01%に低下し、ロングポジションの縮小を示しています。市場は「ロングの巻き込み」から「ショートの巻き込み」へと変化しています。

五、短期展望：リスクとチャンスの二つのシナリオ

1. 悲観シナリオ（確率60%）
ETHが3856ドルのサポートを割り込むと、プログラム取引による損切り注文が誘発され、3680ドル（10月の安値）まで下落する可能性があります。この場合、以下に注意してください。

◦ クジラは引き続き投げ売りを続けるか（現在のオンチェーンのクジラ保有量は2023年以来最低水準）；

◦ 派生商品の空頭清算エリア（3600-3700ドルの範囲には12億ドルの空頭ポジションが存在）。

2. 楽観シナリオ（確率40%）
価格が3856ドル付近で安定し反発する場合、以下の条件を満たす必要があります。

◦ ビットコインが11.6万ドルのサポートを維持し反発；

◦ クジラが売りを止めるか、逆に買いに転じる（現状のオンチェーンにはその兆候は見られません）；

◦ 派生商品の資金調達率が中立レベル（0.005%以上）に回復。

六、運用の提案

1. 短期トレーダー

◦ ショート：3900-3950ドルの範囲で軽いポジションを試し、損切りは4000ドル上方に設定し、ターゲットは3800ドル。

◦ ロング：価格がMA20（現在3950ドル）を安定して超え、陽包陰パターンが出現したらエントリーを検討し、損切りは3850ドル以内に抑える。

2. 長期投資家

◦ 分散積立：3600-3800ドルの範囲で段階的に買い増し、下落局面を利用してコストを引き下げる。

◦ ステーキング収益：ETHをLidoやRocket Poolなどのステーキングプラットフォームに預け、年率4.8%の安定した収益を得るとともに、流動性を確保して売り圧力を軽減。

3. リスク警告

◦ 米連邦準備制度（FRB）の11月金融政策会議（11月5日）に注目し、利上げ予想が高まると市場の変動が激化する可能性があります。