デュルース・ホールディングスは売上減少にもかかわらず利益を増加させる

デュルース・ホールディングス (NASDAQ:DLTH)は、2025年第2四半期の結果において顕著な回復力を示し、売上が前年比7%減の1億3170万ドルにもかかわらず、調整後EBITDAで$12 百万ドルを達成しました。この会社が、驚くほど効果的な戦略であるように見えるものをもって、厳しい小売環境を乗り越えているのを見てきました - 健全なマージンのために売上成長を犠牲にするという戦略です。

54.7%への240ベーシスポイントの粗利益率の拡大が私の注意を引きました。これは偶然起こっているわけではありません。経営陣は意図的にプロモーションを控え、実質的に利益のために取引量を犠牲にしています。多くの小売業者が売上が減速するとパニックに陥り、価格を切り下げる中、デュルースはより良い質の収益を意味するのであれば、いくつかの収益を手放すことに快適に感じているようです。

彼らの実店舗のパフォーマンスには驚かされました。小売店舗の売上は前年同期比で5.3%増加し、トラフィックの改善、コンバージョンの向上、平均注文額の増加が寄与しています。一方で、ウェブトラフィックは減少しました。これは、プロモーションが減少した直接的な結果です。これは、彼らの実店舗がオンラインチャンネルよりもフルプライスの売上を維持する際に、より強靭である可能性があることを示唆しています。

在庫の状況も良好に見えます。彼らは在庫を前年比で12%削減し、1億4810万ドルにまで減少させ、2026年春/夏に向けてSKUを20%削減することを目指しています。特に、全体の在庫レベルを減少させながら、店舗の在庫率を200ベーシスポイント改善した点に感銘を受けています - これは簡単なバランスを取る行為ではありません。

彼らの関税の課題へのアプローチは、完全に納得できるわけではないにしても実用的に見えます。経営陣は、2025年度の平均12％の利率で$15 百万の関税費用を見込んでおり、7月下旬と8月上旬に選択的な価格引き上げを実施しています。彼らはこれらの引き上げが販売の弾力性の期待に応えていると主張していますが、すべてのカテゴリーで上昇する価格から消費者がより圧力を感じる中で、この楽観主義が維持できるのか疑問です。

クリアランス在庫の状況は一部の人々の注目を集めています - 在庫の22%がクリアランス商品であり、昨年の11%と比較されています。これは、春/夏のアソートメントに関するいくつかのマーチャンダイジングのミスを示唆しています。しかし、彼らは「ビッグダンクリアランスイベント」を通じてこれに対処したようで、9月までにクリアランス在庫を16%に減少させています。

今後、経営陣は2025会計年度の調整後EBITDAガイダンスを2000万〜2500万ドルに維持し、年末の在庫は前年同期比で二桁減少する見込みです。彼らの資本支出は、合理的な$17 百万ドルに予算されています。

ダルースの利益率を売上成長よりも優先する戦略は現在うまく機能していますが、このアプローチが長期的に持続可能かどうか疑問です。いずれの時点で、彼らは真に今日の競争の激しい小売環境で成功するために、収益性と成長の両方を同時に推進する方法を見つける必要があります。