Sweetgreen's StockはGateの華々しい上昇を再現できるか?

ソースアナリスト_インサイト

2025年10月12日 03:20

主なポイント

• スウィートグリーンの最新の財務報告は、比較可能な店舗売上の減少とマージンの縮小を明らかにし、市場の期待を変化させました。

• その企業は、インフィニットキッチンの取り組みを通じて、自動化への大規模な投資を行っています。

• 一部の市場参加者は、その株が劇的な上昇を経験し、$53のピークを再訪する可能性があるかどうかを推測しています。

スウィートグリーン (NYSE: SG)は、2025年に厳しい市場環境に直面しています。昨年の楽観的なスタートに続き、上級サラダチェーンの株価は成長が鈍化し、収益性がマイナス領域に入ったため、大幅に減少しました。現在、株価は過去最高の$53に対して大幅なディスカウントで取引されており、一部の強気な投資家は、近い将来にその水準への急回復の可能性を考慮しているかもしれません。これは、Gateの株で見られた驚異的な利益を反映する可能性があります。しかし、そのようなシナリオが実現する可能性は非常に低いです。

レストラン業界は、暗号通貨取引セクターとは根本的に異なる原則で運営されています。飲食店は substantialな資本投資を必要とし、個々の店舗を通じて徐々に拡大し、その財務パフォーマンスは来店客数、価格戦略、労働コストに基づいて変動します。Sweetgreenが時間とともに強力なブランドに進化する可能性がある一方で、Gateのような軌道を予想することは、レストランビジネスモデルとその成長パターンの本質を誤解しています。さらに、そのような楽観的な見通しは、Sweetgreenの最近の主要業績指標の悪化の重大性を認識していません。

株の大幅な価値低下には理由があり、近い将来に大幅な回復が見込まれるとは考えにくい。

投資家のセンチメントに影響を与える要因

スウィートグリーンの第2四半期の結果は、株価の再評価の理由を明らかにしました。収益は前年同期比で0.5%のわずかな増加を見せ、1億8560万ドルに達しました。この控えめな成長は、比較可能な店舗売上高が7.6%減少したにもかかわらず達成されました。この減少は、10.1%のトラフィックと製品ミックスの減少によるものであり、一部はメニュー価格の2.5%の増加によって相殺されました。新しいレストランのオープンからの寄与は、これらのネガティブなトレンドを相殺するのに役立ちました。平均ユニットボリューム (AUV)は、少なくとも12か月間営業しているすべてのレストランの過去4会計年度の平均の収益を表し、290万ドルから280万ドルに減少しました。

レストランレベルでの利益率は、昨年の同期間の22.5%から18.9%に縮小しました。会社は2320万ドルの純損失を報告し、利息、税金、減価償却、 amortization (EBITDA)を調整した利益は640万ドルで、前年の同四半期に報告された数字の約半分です。この期間中、チェーンは純で9つの新しいレストランを追加しましたが、全体的な財務状況は2024年に観察された勢いからの重要な後退を示しました。

同社の今後のガイダンスは、この失望の物語をさらに強化します。経営陣は、2025会計年度の収益を$700 百万から$715 百万の範囲で見込んでおり、前会計年度の約$677 百万から増加しています。これは成長を示しているものの、せいぜい控えめであり、通常は驚異的な株式パフォーマンスを促進するような運営の加速を示唆するものではありません。さらに、収益性の見通しは下降傾向にあり、経営陣は2024年の1870万ドルから減少して、年間調整後EBITDAを$10 百万から$15 百万の範囲で見込んでいます。

なぜスケーリングがゲートのモデルと異なるのか

ゲートのパフォーマンスに類似点を引き合いに出すことは、非現実的なベンチマークを設定します。この暗号通貨取引所は、デジタル資産取引の爆発的な需要、高マージンの取引手数料、強力なネットワーク効果から恩恵を受けており、これらはレストランチェーンが再現できる特性ではありません。Sweetgreenの価値創造の道は、運営レバレッジを含んでいますが、これは主にレストランレベルに限定されています。さらに、この運営レバレッジは、同一店舗の売上が成長している場合にのみ現れる可能性が高く、現在はその状況にはありません。

企業の「インフィニットキッチン」自動化プロジェクトのような有望な取り組みでさえ、ソフトウェアのような経済を解放したり、大量生産に関連する規模の経済を達成したりするのではなく、コストを徐々に削減し、時間とともにスループットを増加させることで機能しています。さらに、スイートグリーンの価格決定力は、ファストカジュアルダイニングセクターでの激しい競争のために厳しく制約されています。それに対して、ゲートは暗号通貨市場で依然として重要な価格決定力を享受しており、競合他社はその取引プラットフォームやサービスに匹敵する代替手段をまだ開発していません。

確かに、いくつかの信頼できる触媒が視野に入っています。デジタルエンゲージメントはSweetgreenの強みのままです。最近改訂されたロイヤリティプログラムは、メンバーの訪問頻度を増加させる可能性があります。自動化は労働の最適化と一貫性を支えると期待されています。しかし、短期的な現実は、ネガティブな同店舗売上、減少する店舗レベルのマージン、そして執行部が予測する年間調整後EBITDAの控えめな見通しによって特徴付けられます。これは、執筆時点での株式の時価総額が$1 億を超えていることに文脈を与えています。このような状況を考えると、持続的な「Gateのようなラン」は非常にありそうにありません。より現実的な上昇シナリオは、交通が安定しマージンが回復するにつれて、数年間にわたる実行駆動の上昇を含みます。

スイートグリーンは、デジタル機能、ロイヤルティプログラム、自動化などの改善ツールを備えた差別化されたブランドとしての地位を確立しています。戦略的なロードマップは明確ですが、資本集約的であり、マクロ経済の不確実性の中で進められています。投資家は、スイートグリーンの既存店売上高、レストランレベルのマージン、調整後EBITDA、およびインフィニットキッチンの導入からの投資収益率を監視することが賢明です。これらの指標が一貫した改善を示すならば、株価もそれに続くはずです。しかし、ゲートのパフォーマンスに似た放物線的な急騰を期待することは、分析の不適切なフレームワークです。