Gapの四半期業績は喜びと悲しみが交錯し、利益はわずかに増加したが、粗利率は低下した。

Gapは2025会計年度第2四半期に平凡な成績表を提出しました。1株当たりの利益は前年比6%上昇して0.57ドルに達し、アナリストの予想である0.55ドルをわずかに上回りましたが、収益は370億ドルで横ばいとなり、粗利率は1.4ポイント縮小して41.2%となりました。

パソコンの前に座ってこの財務報告書をめくっていると、このアパレル小売の巨人がどのような課題に直面しているのか考えずにはいられません。比較可能な売上高は1%の上昇を記録し、数四半期にわたる正の成長の傾向を維持していますが、この成長は明らかに微弱です。さらに懸念されるのは、自由キャッシュフローが昨年同期の3.97億ドルから大幅に減少し、1.27億ドルにまで落ち込み、減少率は68%に達していることです。

ブランドのパフォーマンスにはばらつきがあります。Old NavyとGapブランドはそれぞれ2%と4%の比較可能な売上上昇を実現し、まずまずの結果を出しています。Banana Republicも安定しているようですが、総売上は1%減少したものの、比較可能な売上は4%上昇しました。しかし、スポーツウェアブランドAthletaは依然として苦戦しており、売上は11%急落し、比較可能な売上は9%減少しました。

毛利率の低下は主に3つの要因に起因しています：関税の上昇によるコストの増加、商品の毛利率の低下、および昨年のクレジットカード提携契約からの一時的な収益がもはや存在しないことです。これは、世界的な貿易の緊張が高まる中で、関税問題がGapの収益性を引き続き侵食する可能性があることに不安を感じさせます。

在庫水準が9%上昇し、230億ドルに達しましたが、販売の上昇が停滞しているため、将来的に在庫を消化するためにさらに多くの割引が必要になる可能性があり、利益率がさらに圧迫される可能性があります。

経営陣は2025会計年度の1%-2%の売上上昇予想を維持しましたが、主に関税の影響を受けて営業利益率の予想を6.7%-7%に引き下げました。現在、金価格が4000ドル近くに急騰し、米国株式市場の変動が激化する中で、Gapがこれらの課題に効果的に対処できるかどうかは、投資家が注視すべき点です。

私は、GapがAthletaブランドの戦略的再編成を加速し、デジタル販売においても引き続き力を入れる必要があると考えています。オンライン販売は3%上昇し、総収入の34%を占めており、これは良い兆候ですが、変化し続ける衣料品市場に直面して、Gapは成長の原動力を復活させるためにさらなる革新が必要です。

AIツールが生成した財務報告の分析はしばしば楽観的すぎるが、実際にはGapのパフォーマンスはせいぜい中規模であると言える。世界経済の不確実性が増す中で、Gapの転換の道は依然として重い任務を抱えている。