英国、暗号資産取引所上場ノートの禁止を解除 - ブレイブニューコイン

2025年10月8日、金融行動監視機構(FCA)、一般投資家に対する仮想通貨上場投資信託の禁止を解除し、2021年1月から始まった4年間の制限を終了しました。

規制の変更により、英国居住者はロンドン証券取引所などの承認された取引所で取引される規制対象の製品を通じて暗号資産に投資できるようになりました。FCAの決済およびデジタル金融のエグゼクティブディレクターであるデビッド・ギールは、この変化について次のように説明しました。「小売業者のcETNへのアクセスを制限して以来、市場は進化し、製品はより一般的になり、理解が深まりました。」

クリプトETNとは？

取引所取引ノートは、投資家がデジタル資産を直接所有することなく、暗号通貨の価格を追跡する債務商品です。ビットコインやイーサリアムをデジタルウォレットで保有するのとは異なり、ETNは従来の証券のように機能します。規制されたカストディアンが基礎となる暗号を保有し、投資家は価格の動きを反映したノートを売買します。

この構造は、英国の小売投資家に対して禁止されている取引所に上場の投資信託(ETFs)とは異なります。ETNは金融機関によって発行される債務証券であり、ETFは通常、資産を直接保有します。FCAは、小売投資家が暗号ETFにアクセスできるようにする前に、規制フレームワークの更新が必要であると述べました。

大規模な成長が期待される

IGグループの研究によれば、この変化により英国の暗号市場は20%成長する可能性があると予測しています。彼らの調査では、英国の成人の30%がETNを通じて暗号に投資することを検討すると回答しており、これはFCAのデータによる現在の所有率12%からの大幅な増加です。

若い投資家は特に強い関心を示しています。18歳から24歳の人々の半数が暗号ETN投資を検討すると答え、25歳から34歳の人々の49%も同様です。その魅力は、規制されたアクセスと、税優遇のある口座でこれらの製品を保有できる能力にあります。

税制上のメリットが投資家の関心を引く

暗号ETNが直接の暗号購入と異なる大きな利点の一つは、税の取り扱いです。英国政府は、暗号ETNが登録年金制度で保有できることを発表しました。個人貯蓄口座(ISAs)については、ルールがより複雑です。

2026年4月6日まで、投資家は標準の株式および株式ISAで暗号ETNを購入できます。その日以降は、革新的金融ISAのみが対象となります。これにより、投資家は通常のISA口座に暗号へのエクスポージャーを追加するための限られたウィンドウを持ち、利益はキャピタルゲイン税の対象になりません。

自己投資型年金(SIPP)は、今や暗号ETNを保有できるようになり、投資家は年金税控除の恩恵を受けながら暗号へのエクスポージャーを得ることができます。直接の暗号通貨保有は、ISAと年金の両方では引き続き対象外です。

大手資産運用会社にラインナップ

世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、英国で小売取引向けにiSharesビットコイン商品を提供する準備を進めています。スイスに本拠を置く21Sharesは、ロンドン証券取引所でプロの投資家向けに暗号ETNを上場しており、小売顧客向けにデジタルプラットフォームStratiphyと提携しています。

ウィズダムツリーの欧州ディストリビューション責任者、アドリア・ベソは、同社が英国上場の暗号製品が「投資家にとって好まれる手段になる」と期待していると述べました。他の企業としては、バンエック、ビットワイズ、DWS、そしてドイツデジタルアセットが提供を準備しています。

21SharesのCEO、ラッセル・バーロウは、この規制の変化を「革新を受け入れるための大きな一歩」と呼び、イギリスの成人の12%がすでに規制されていないプラットフォームを通じて暗号を保有していることに言及しました。

実装のハードル

10月8日の発効日にもかかわらず、小売投資家は実際にこれらの製品を購入する際に遅れに直面しています。FCAは9月23日になってようやく目論見書の受け付けを開始しました—禁止が解除されるわずか2週間前です。ロンドン証券取引所とFCAは、新しい取引セグメントが必要かどうかを含む運営の詳細を引き続き検討しています。

CECキャピタルのディレクターであるローラン・キス氏は、展開を批判しました。「FCAは8月に禁止が10月8日に解除されると発表しましたが、ここに来てローンチ日には投資家がさらに1週間近く待たなければならないことが分かりました。」

遅延は、英国が他の市場に追いつくのに苦労していることを浮き彫りにしています。2024年に欧州の取引所は260億ユーロの暗号ETN取引を処理しましたが、英国の取引量は総欧州活動のわずか0.59%を占め、1日あたり平均624,000ポンドです。

消費者保護とリスク

FCAは幾つかの安全策を実施しました。誤解を招く広告を防ぐために金融促進規則が適用されます。消費者義務基準は、企業が製品が顧客のニーズに合っていることを確保することを求めています。すべてのETNはFCA承認の取引所で取引されなければなりません。

しかし、投資家はリスクを理解する必要があります。ETNは無担保債務証券であり、発行者の信用力に依存しています。銀行預金を保護する金融サービス補償制度の対象ではありません。投資家は全ての資金を失う可能性があります。

FCAは、これらの高リスク商品に関する懸念が続いているとして、小口投資家向けの先物やオプションなどの暗号デリバティブの禁止を維持しました。

より広い規制の文脈

この変更は、英国がグローバルな暗号通貨ハブになるという大きな計画に適合しています。政府は2025年4月に草案法案を発表し、英国を「デジタル資産の世界的リーダー」にすることを目指しています。FCAは、ステーブルコイン、取引所、及びカストディサービスをカバーする包括的なルールを策定しており、完全な実施は2026年に予定されています。

英国と米国は2025年9月に「未来の市場のための大西洋タスクフォース」を創設し、共通の暗号政策を開発するためのパートナーシップを発表しました。タスクフォースは両政府に対する提言を作成するために180日間の期間があります。

そのタイミングは、より広範な世界的な変化を反映しています。米国は2024年1月にスポットビットコインETFを承認し、最初の年に$150 億ドルの資産を管理するまでに成長しました。2025年10月にビットコインが$122,000を超えて取引される中、規制された暗号へのアクセスの需要が高まっています。

進むべき道

FCAの決定は、イノベーションを促進し、消費者を保護することの慎重なバランスを示しています。デジタル資産貿易協会CryptoUKのボードアドバイザーであるイアン・テイラーは次のように述べました。「これまで、英国はETNに関して孤立した存在でした。この動きが消費者保護を改善することを望んでいます。」

IGの英国マネージングディレクター、マイケル・ヒーリーは、採用に対する楽観的な見方を示しました。「ETNが発表されることにより、特にデジタル資産にすでに慣れ親しんでいる若い世代の間で、暗号通貨の採用が急増すると期待しています。」

規制枠組みはまだ発展途上です。イギリスのより広範なアプローチには、暗号通貨の保管サービスやステーブルコイン規制に関する提案が含まれており、デジタル資産への投資に対するより包括的な消費者保護を創出しています。

プラットフォームが実装の詳細を進め、資産運用者が自らの提供を準備する中で、今後数ヶ月でこの規制の変化が、投資家の保護を維持しながら暗号資産へのアクセスを拡大するという約束を果たすかどうかが明らかになるでしょう。