「王様は死んだ、王様万歳」 - SolanaのMemecoinローンチパッドの変更

フランスのヴェルサイユ宮殿で、1774年5月10日の宣言が響き渡った："王は死んだ、王万歳。"ルイ15世が亡くなり、貴族たちはすぐに新しい王に目を向けた。これは冷酷さではなく、生存本能の表れである。

フランス人は権力の本質を深く理解している：権力は誰にも属さず、水のように流れ、新しい容器を探す。この宣言は哀悼ではなく、新しい支配者への認識である。かつての君主は瞬く間に歴史の脚注となり、交代は迅速で冷酷、そして避けられない。

権力はこのような冷淡さを必要とする。帝国は先祖の基盤の上に興隆し、新しい支配者は古い王位を継承し、このように循環する。今、ソラナチェーン上のmemecoin発行プラットフォームがこの古い儀式を上演している。

かつての覇者Pump.funは1ヶ月前に88%の市場シェアを握っていましたが、今ではわずか13%に減少しています。新たな挑戦者Let'sBONKは86%の市場を占めています。

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これは暗号世界のボラティリティのもう一つの表れであるだけでなく、帝国崩壊の典型的なケースでもあります：注意力という最終的な堀を無視すると、どんなに大きな先行優位も瞬時に消えてしまいます。

Pump.fun 帝国の台頭

Pump.funの衰退を理解するためには、まずそのかつての力を理解する必要があります。2024年1月、20代の若者3人がこのプラットフォームを立ち上げ、memeコインの発行ロジックを覆しました："画像をアップロードし、名前を付けて、数回クリックするだけでコインを発行でき、コストは2ドル未満で、コーディングは不要です。"

それは基本的な衝動を満たしました："無価値"なものを"価値ある"ものに変えることです。暗号の世界では、これは妄想ではなく、ビジネスモデルの一種です。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収入を生み出し、毎日数千の新しいコインが登場し、ピーク時には日収が700万ドルを突破しました。

より重要なのは、それが注目の戦場を制し、ソラナのメemeコイン文化の代名詞となったことです。Crypto Twitterでは、コインを発行することはデフォルトでPump.funを使用することを意味します。それは単にインフラを占有するだけでなく、文化的な発言権も掌握しています。

しかし、悲劇はその「革新」機能の一つ、ライブ配信から始まりました。本来はトークンを発行する者がカメラの前でトークンを宣伝するためのものでしたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月からは、注目を集めるために、ある人々がライブ配信中に極端な行動を取るようになりました：自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物の虐待、さらには未成年のユーザーがカメラの前で散弾銃を持って家族を脅すなど、すべてはコインの価格を上げるためでした。

Pump.funは緊急にライブ機能を閉鎖せざるを得なくなったが、評判は損なわれた。その週の収入は66%も急落し、世間の反発が起こり、競合他社が隙をついて攻め込んできた。収入の減少と競争の圧力に直面し、Pump.funは一見賢明だが実際には致命的な決断を下した：トークンを発行（ICO）して自救を図る。

今回のICOは技術的には成功と見なされます：12分以内に1万を超えるウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートセールがありました。しかし、詳細に分析するといくつかの問題が見えてきます：200を超えるウォレットが100万ドルの上限に達しており、上位340人の購入者が60%のシェアを占めています。すべての販売トークンは全額ロック解除されており、48〜72時間の振替制限期間のみが設定されています。

トークンの価格は最初に75%上昇し0.007ドルに達しましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間で60%下落し、次々と新しい安値を更新し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しました。トークンのエコノミクスも非常に攻撃的で、33%が公募と私募に配分され、67%はプロジェクト側が管理しており、配分のスケジュールは不明です。

ユーザーがプラットフォームに約7.5億ドルの収益を生み出したにもかかわらず、即時のコミュニティ報酬はなく、同時にプライベート投資家が取引所に1.6億ドル相当のトークンを売却し、大きな売り圧力をもたらしました。

最後の一押しは、共同創設者Alon Cohenが公に発表した、長期的に約束されていたエアドロップが「近い将来には行われない」ということです。数ヶ月間、プロジェクトは業界内の誰よりも「豊富な」報酬が間もなく支給されると暗示し、巨大な市場の期待を生み出してきました。コミュニティの信頼が最も脆弱な瞬間に、彼らはエアドロップの中止を発表しました。トークン価格は24時間以内に15%暴落しました。

ボンクの台頭

Pump.funが連続して失敗している間、Let'sBONKは対戦相手に欠けているすべてを静かに構築しています：透明性、コミュニティ志向、そして明確なコミュニケーション。

現在、Let'sBONKの1日の収入は130万ドルに達しており、Pump.funは254,000ドルに過ぎず、5倍の差があります。年換算すると、Let'sBONKの1ヶ月の収入は4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

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5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定的に突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇しています。一方、Pump.funの収益は1月の700万ドル超のピークから急落し、2024年9月の水準に戻っています。

ICO以来、PUMPトークンは60%の市場価値を失いましたが、BONKは比較的安定しており、市場価値は21億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1%の収益をBONKの買い戻しに使い、このプラットフォームの誕生前から存在する基盤のあるエコシステムトークンをサポートします。

アテンションエコノミー

Pump.funはネットワーク効果によって先行していました：開発者がそこでコインを発行するのは、トレーダーがそこでいるからです；トレーダーがそこにいるのは、最も人気のあるメメコインがそこで初めて発表されるからです。このようなフライホイール効果はますます加速し、無敵のようです。

しかし、注意力は脆弱です。それは伝統的な企業の競争優位性、すなわちスケールメリット、スイッチングコスト、規制の障壁とは異なります。一度信頼が崩れると、ユーザーの心は瞬時に崩壊します。あるライブ配信の事故がユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与えました。Let'sBONKは歴史的な負担のない"クリーンな"選択肢となりました。

これはかつてMyspaceがFacebookに敗れたようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語を失いました。Facebookは「本物のユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパム、混乱したインターフェース、そして周縁化の代名詞になりました。生死存亡の危機を認識した後、Pump.funはほぼ絶望的な反撃を開始しました。

まず、彼らはトークンの買い戻し比率を毎日の収入の25%から100%に引き上げました。これは、毎日約25.4万ドルが買い戻しに使われることを意味しますが、Let'sBONKの毎日の1.3万ドルの買い戻し（わずか1%）を大きく上回ります。しかし、これはPump.funが全ての収益を買い戻しに充て、プラットフォームの成長には使わないことを示しています。

次に、彼らは取引活動に応じてPUMPトークンを報酬として提供する30日間のインセンティブプログラムを開始しました。しかし、初期のフィードバックによると、この戦略は競争状況を逆転させることはできませんでした。

問題は戦術的なレベルではなく、戦略的なレベルにあります。いくら買い戻しやインセンティブプランを行っても、失われた信頼を回復することはできず、移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量のみに基づいていますが、Let'sBONKはユーザーの利益に真に結びついたエコロジー報酬システムを構築しています。

BONK報酬プログラムは、ユーザーが6ヶ月から12ヶ月間ロックアップすることを許可し、BonkBot、BonkSwapなどの製品エコシステムの収益分配を比例的に受け取ることができます。ロックアップ期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンも増えます。これは「お金を使って人に取引させる」ことではなく、「お金を払ってユーザーと共に構築する」ことです。

ユーザー（プロジェクト側を含む）は、取引、購入、またはトークン発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得できます。これらのポイントは将来的に実物や権利と交換できると予想されており、活発な参加をさらに促進します。ゲーミフィケーションされた成長体験は、ユーザーに自分がより大きな使命に参加していると感じさせます。

Pump.funがICOの模索やエアドロップの遅延に苦しんでいる間に、Let'sBONKはコアユーザーに構造化された報酬システムを提供しています。暗号の世界では、資本は常により優れたインセンティブメカニズムに流れていきます。

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より大きな視野

伝統的な業界では、市場のリーダーはしばしば数十年にわたってその地位を維持します。ゼネラルモーターズは自動車製造を半世紀にわたって支配し、IBMは企業計算をほぼ同じくらいの期間支配してきました。しかし、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロであり、覇権の地位は数ヶ月のうちに消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerは2017年に"価格を上げて売り抜ける"詐欺に関与していた—まさにPump.funが排除しようとしている行為です。信頼とミームに基づく業界において、信用の崩壊は生存危機を意味します。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な時に市場に参入したからです。注意の経済においては、タイミングが技術よりも重要なことがよくあります。

ネットワーク効果の勝者総取りの論理が逆転し始めた。一度ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funを浮上させたフライホイールも逆回転し始める。開発者はトレーダーの後を追い、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追い求め、プラットフォームの下落速度もそれに伴って加速する。

Pump.funには逆転のチャンスはまだあるのでしょうか？市場シェアは大幅に縮小しましたが、まだ退場する段階には達していません。

彼らには確かにいくつかの利点があります：12億ドルの資金調達が彼らに時間を与え、実験と競争相手を乗り越えるための資本をもたらしました。彼らのプラットフォームは、数十万回のプロジェクトの発表を支え、崩壊することはありませんでした——他の新しいプラットフォームが高圧下で失敗しやすい環境において、これは特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドルを超える収入を得ており、年換算で近く1億ドルに達し、巨額の資金準備があるため、基盤は依然としてしっかりしています。

彼らはこのカテゴリの先駆者です。コインの発行をプログラミングからマウスのクリックでできる操作に変えたことで、持続的なブランド認知を得ました。先発の優位性は、言ってしまえば消えるものではありません。

最近の動きは、彼らが諦めていないことを示しています：Pump.fun 2.0はリアルタイムデータ更新とワンクリック取引を追加しました；買戻し比率は100%に引き上げられました；ユーザーインセンティブを導入しました。これらは負けを認める姿勢ではなく、反撃です。

最も可能性の高い状況は全面的な崩壊ではなく、市場の断片化です。暗号分野では永久的な独占者が生まれることはほとんどありません。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要なプラットフォームとなり、発行数量や収益を主導し、Pump.funが忠実なユーザーを持つセグメントプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムを駆使して一席を占めることです。

しかし、真に逆転するためには、Pump.funは技術的な問題を解決したり、お金をばら撒いて人を引き留めたりするだけではなく、信頼を再構築し、文化的な高地を再び占有する必要があります。これは、公開透明でコミュニティ中心のトークン経済構造を実現することを意味し、過去の論争から完全に脱却するために、リーダーシップを全面的に交換する必要があるかもしれません。

フランスの宮廷はすでに一つの真理を理解していました：王が正当性を失ったとき、いくら金銀や儀式があっても尊厳は回復できません。新しい支配者だけが古い尊敬を勝ち取ることができます。時には、王国の存続のために、冠は新人に渡さなければなりません。