9月30日20:30、Uwebライブ講座第193期は「第四四半期市場のマクロトレンドの振り返り」に焦点を当ててシェアを開始します。Uweb校長の于佳宁が司会を務め、特別ゲストのRogerが参加し、「年内市場に大きなプルバックはあるのか」「第四四半期と来年のマクロトレンドと取引のポイント」という2つの核心問題を深く探討し、デジタル資産と米国株市場に関心を持つ業界関係者や投資家に業界の動向を解析します。 于佳宁はオープニングで、現在が第3四半期の終わりと第4四半期の始まりという重要な節目であり、市場が米連邦準備制度の利下げのペース、デジタル資産と米国株の連動性についての議論が高まっていることを強調しました。以前のUwebのオフラインコースでは、50人以上の世界中の受講生が集まり交流し、多くの人がコース前に市場の見通しについて慎重な態度を持っており、ブルマーケットは近く終焉を迎えると考えていましたが、コース後に複数の業界の講師の意見によって修正され、2026年のマクロ面と「4年周期論」の認識が変わりました——現在の市場サイクルの複雑さは従来の規則を大きく超えており、ウォール街が参入した後に業界の論理が根本的に変化しました。これが今回のライブ配信の議題討論の基礎を築いています。また、シンガポールで2049イベントに参加しているRogerは、世界の業界動向の視点から切り込み、米国株とデジタル資産市場の最新の変化を組み合わせて、年内のプルバックリスクと長期的なトレンドを解説することを事前に明らかにしました。 一、年内市場は大きなプルバックがあるか？—— 短期調整は「大規模な転換」にはなりにくい 「年内市場に大きなプルバックがあるかどうか」という核心的な問題について、ロジャーとユー・ジャーニンは技術面、流動性、マクロイベントの三つの側面から深く分析し、年内は「短期的な弱勢の盤整」が主流になり、画期的な大プルバックは難しいと一致して見解を示しました。 技術的な観点から見ると、デジタル資産市場の調整は米国株式市場の開始よりも早く始まりました。ロジャーは、8月24日にイーサリアムが4950ドルの新高値に達して以来、市場が急速に下落し、ビットコインの週次チャートで「デッドクロス」が発生したことを指摘しています——これは伝統的な意味でのネガティブなテクニカルシグナルであり、通常は8〜10週間の調整周期が必要です。ライブ配信時点では、調整はすでに5〜6週間続いており、今後も3〜4週間のレンジ調整ウィンドウが残っていることを意味しています。さらに、10月に米国政府が閉鎖する可能性があるというマクロ変数が加わり、10月上中旬には市場が引き続き底のサポートをテストする可能性があります。しかし、重要な価格レベルから見ると、ビットコインは10万ドル以上の範囲で400〜500万枚の巨額な売買が完了しており、この換手のデプスは歴史的に非常に珍しいものです。10.5万ドル〜10.2万ドルの範囲は強いサポートを持ち、たとえ短期的に一時的に下回っても、大幅に戻る可能性が高いです。イーサリアムは3800ドル付近で明確なサポートがあり、深いプルバックは3500〜3600ドルの範囲で止まる可能性が高く、「ブレイクダウン」は形成されにくいです。 流動性の面での「分化」は「短期調整であり、大規模なプルバックではない」という判断を支えています。Rogerは、現在の米国株式市場が個人投資家と機関投資家の現金保有率の両方が低いという問題に直面していることに言及しました——個人投資家の現金保有率は16%未満で、機関投資家は3%以下にまで減少しています。短期的な流動性の枯渇が米国株の評価を圧迫しており（S&Pの動的PERが40倍を突破し、歴史的な新高値を記録）、この調整は「高評価後の合理的な回帰」であり、トレンドの逆転ではありません。デジタル資産市場は「U本位の流動性が豊富で、ビットコインの現物が希少」という特徴を示しています：USDTは毎週30億ドルの増発を維持していますが、世界の主要な取引所で取引可能なビットコインの総量は約170万枚に減少しており、2021年の400万枚や2018年の600-800万枚から大幅に減少しています。市場はコア資産の一貫した増持を行い、価格に底支えを提供しています。 10月のアメリカ政府のシャットダウンという潜在的リスクイベントについて、二人のゲストはその市場への影響が「感情の乱れ」にもっと表れており、「ファンダメンタルの破壊」ではないと考えています。Rogerは、もしシャットダウンが3週間続く場合（市場の予想通り）、アメリカの第4四半期のGDP成長率が0.4%-0.5%低下する可能性があり、非農業部門雇用者数などの重要な経済指標の発表が一時停止されることで、10月の連邦準備制度理事会の利下げシグナルが曖昧になるかもしれないと分析しています。しかし、歴史的な経験から、政府のシャットダウンは「短期的な政治の駆け引き」に過ぎず、民主党と共和党の間の来年の中間選挙を巡る争いが核心の対立であり、経済のファンダメンタルズの悪化を示すものではないと見ています。また、連邦準備制度理事会は年内に1-2回の25ベーシスポイントの利下げを予想しているため、市場は単一のイベントによって大規模な調整を引き起こすことは難しいでしょう。 于佳宁は、市場が「四年周期論」を懸念することについても理性的に見ていく必要があると補足した——過去17年、21年の牛市の終わりは確かに四年周期の特徴を示していたが、現在のウォール街主導の「中心化資産再定価」周期は、従来のデジタル資産周期と重なっており、10年という大周期の尾部効果は四年周期の影響力を弱める可能性がある。短期的には、市場が「段階的なトップの幻想を作り出す」ことによって投資家に資産を手放させるかもしれないが、資金の流れと資産の希少性から見ると、年内に「デプスなベアマーケットのプルバック」は起こりにくいだろう。 二、四半期および来年のマクロトレンドと取引のポイント——利下げ、資産連動とコンプライアンス配置が核心となる 四半期および来年のマクロトレンドと取引のポイントについての議論で、二人のゲストは「連邦準備制度の政策リズム」「資産の連動ロジック」「コンプライアンスの機会」という三つの次元に焦点を当て、具体的な分析と操作の提案を行いました。 1. マクロトレンド：利下げのペースが市場を支配し、2025年上半期には「流動性ボーナスウィンドウ」が訪れる可能性がある ロジャーは、米連邦準備制度の利下げのペースが今後12ヶ月の市場の「コアアンカー」となるだろうと指摘しました。現在、市場は年内に1-2回の25ベーシスポイントの利下げ（10月と12月に各1回）があると予想しており、2025年上半期には3-4回の利下げ（累計75-100ベーシスポイント）がある可能性があります。もし2025年5月にパウエルの任期が終了し、トランプが政策支持的な連邦準備制度の議長を任命した場合、150ベーシスポイント以上の「アグレッシブな利下げ」が現れる可能性も排除できません。このような背景の中で、第4四半期の市場は「利下げ初期の振動蓄勢」を示すかもしれず、「急激な上昇相場」ではないでしょう——業界アナリストのニッセンが以前述べたように、「利下げ初期の市場は必ずしも急激に上昇せず、利上げ初期も必ずしも急激に下落するわけではない」と、市場は政策期待と流動性の放出ペースを消化する時間を必要とします。 于佳宁は、グローバルな資産配置の視点から補足し、2025年のマクロ面での「確実性」は「算力拡張」と「伝統的資産のデジタル化」という二大トレンドにあると述べています：世界的な算力のギャップは依然として拡大しており、中国市場ではNVIDIAのグラフィックカードの制約が国産代替需要を生み出しています。アメリカや中東では新エネルギーの蓄電とマイニングインフラが加速的に整備されています；同時に、米国株の主要資産（「七姉妹」テクノロジー株など）のトークン化や、香港株のブロックチェーン上でのコンプライアンス探求は、伝統的資金とデジタル資産の重要な接続点となるでしょう。このトレンドは2025年第2四半期以降に加速期に入る可能性があります。 2. 取引のポイント：コア資産に焦点を当て、「短期的なアービトラージの罠」に注意し、長期的なインフラを配置する 具体的な取引戦略について、2人のゲストは明確な「攻防の提案」を示しました：コア資産を優先し、マイナーコインのリスクを回避する：ロジャーは、デジタル資産市場はビットコインやイーサリアムなどの「実際に増加した買い注文をもたらす」コア資産に焦点を当てるべきであり、一部のDAT（デジタル資産取引）プロジェクトの「短期アービトラージモデル」に警戒する必要があると強調しています。具体的には、一部の企業が資金調達を通じてマイナーで低時価総額のコインを購入し、上場企業として操作することがあり、実際の二次市場の買い注文が形成されていないため、ウィンドウ期間はわずか3〜5か月であり、その後の参加者はプレミアムの消失や資金調達の困難に直面するリスクがあります。対照的に、ボヤインタラクティブやマイクロストラテジーのように「ビジネス連携＋コンプライアンス資金調達」を通じてコア資産を購入している企業は、その長期的な価値がより注目に値します。米国株式とデジタル資産の「双方向連動」機会：于佳宁が述べたように、米国株式のトークン化は四半期から来年の「重点追跡トラック」です。現在、米国株式のブロックチェーン化は成熟したモデル（スイスのオフショア構造パッケージ、SECの管轄を回避するなど）を形成していますが、香港株式のブロックチェーン化は香港証券取引所の「権益類資産は地元取引のみ」という規定により、ドバイなどのオフショア地域の信託や票据構造を通じて探求する必要があります。短期的には流動性不足の問題に直面していますが、長期的には香港が人民元デジタル資産政策を導入すれば、従来の資産価値を活性化する可能性があります。投資家は「米国株式のコア資産トークン化」のコンプライアンス製品、および香港株式の中で「ビジネスとWeb3の強い関連」を持つ上場企業（RWAや算力インフラを構築している企業など）に注目することができます。コンプライアンスとインフラ成長期のレイアウト方向：Rogerは、香港の最近の規制の「冷却政策」（短期的な投機を抑制し、健全な循環を強調する）が明確な信号を発信していることを指摘しました——業界は「野蛮な成長」から「コンプライアンスの深耕」へと移行しています。第4四半期および来年は、2つのタイプの機会に重点を置くべきです。一つはRWA（現実世界資産）における債券類資産（例えば、低リスク債のチェーン上発行は、引受コストを削減し、流動性を向上させることができます）、プライマリーハイブリッド市場の株式トークン化（例えば、未上場のテクノロジー企業の株式）です。二つ目はWeb3インフラストラクチャ、例えばコンプライアンス型のカストディ、チェーン上監査、クロスチェーン決済ツールなどです。これらの分野は周期的な変動の影響を受けにくく、規制の方向性に合致しています。 于佳宁最後にまとめたのは、現在の市場は「伝統的金融とデジタル資産のデプス融合」の重要な段階にあり、投資家は「短期投機思考」を捨てる必要があるということです。四半期の利下げウィンドウ下でのコア資産のボラティリティの機会にフォローし、2025年のコンプライアンストラックとインフラの長期的な価値を配置する必要があります。一般投資家にとっては、「ポジションをコントロールし、分散投資を行い、コンプライアンス製品に焦点を当てる」ことが市場の不確実性に対処するための核心原則であり、短期的なホットトピックを追いかけるあまり、基礎リスクを無視しないようにすることが重要です。 今回のライブ配信では、視聴者に四半期市場の「変化と不変」を解説しただけでなく、内部での「米国株のトークン化株式の年間整理」というテーマにマクロな視点を提供しました。今後の内部討論では、米国株のトークン化の具体的な事例、流動性の特徴、操作戦略にさらに焦点を当て、機関投資家や高所得投資家に対してより詳細な分析を提供します。
Uwebライブ授業第193回：四半期市場トレンドと米国株のトークン化機会を共に探求し、于佳寧とRogerがマクロの動向を解説します
9月30日20:30、Uwebライブ講座第193期は「第四四半期市場のマクロトレンドの振り返り」に焦点を当ててシェアを開始します。Uweb校長の于佳宁が司会を務め、特別ゲストのRogerが参加し、「年内市場に大きなプルバックはあるのか」「第四四半期と来年のマクロトレンドと取引のポイント」という2つの核心問題を深く探討し、デジタル資産と米国株市場に関心を持つ業界関係者や投資家に業界の動向を解析します。
于佳宁はオープニングで、現在が第3四半期の終わりと第4四半期の始まりという重要な節目であり、市場が米連邦準備制度の利下げのペース、デジタル資産と米国株の連動性についての議論が高まっていることを強調しました。以前のUwebのオフラインコースでは、50人以上の世界中の受講生が集まり交流し、多くの人がコース前に市場の見通しについて慎重な態度を持っており、ブルマーケットは近く終焉を迎えると考えていましたが、コース後に複数の業界の講師の意見によって修正され、2026年のマクロ面と「4年周期論」の認識が変わりました——現在の市場サイクルの複雑さは従来の規則を大きく超えており、ウォール街が参入した後に業界の論理が根本的に変化しました。これが今回のライブ配信の議題討論の基礎を築いています。また、シンガポールで2049イベントに参加しているRogerは、世界の業界動向の視点から切り込み、米国株とデジタル資産市場の最新の変化を組み合わせて、年内のプルバックリスクと長期的なトレンドを解説することを事前に明らかにしました。
一、年内市場は大きなプルバックがあるか？—— 短期調整は「大規模な転換」にはなりにくい
「年内市場に大きなプルバックがあるかどうか」という核心的な問題について、ロジャーとユー・ジャーニンは技術面、流動性、マクロイベントの三つの側面から深く分析し、年内は「短期的な弱勢の盤整」が主流になり、画期的な大プルバックは難しいと一致して見解を示しました。
技術的な観点から見ると、デジタル資産市場の調整は米国株式市場の開始よりも早く始まりました。ロジャーは、8月24日にイーサリアムが4950ドルの新高値に達して以来、市場が急速に下落し、ビットコインの週次チャートで「デッドクロス」が発生したことを指摘しています——これは伝統的な意味でのネガティブなテクニカルシグナルであり、通常は8〜10週間の調整周期が必要です。ライブ配信時点では、調整はすでに5〜6週間続いており、今後も3〜4週間のレンジ調整ウィンドウが残っていることを意味しています。さらに、10月に米国政府が閉鎖する可能性があるというマクロ変数が加わり、10月上中旬には市場が引き続き底のサポートをテストする可能性があります。しかし、重要な価格レベルから見ると、ビットコインは10万ドル以上の範囲で400〜500万枚の巨額な売買が完了しており、この換手のデプスは歴史的に非常に珍しいものです。10.5万ドル〜10.2万ドルの範囲は強いサポートを持ち、たとえ短期的に一時的に下回っても、大幅に戻る可能性が高いです。イーサリアムは3800ドル付近で明確なサポートがあり、深いプルバックは3500〜3600ドルの範囲で止まる可能性が高く、「ブレイクダウン」は形成されにくいです。
流動性の面での「分化」は「短期調整であり、大規模なプルバックではない」という判断を支えています。Rogerは、現在の米国株式市場が個人投資家と機関投資家の現金保有率の両方が低いという問題に直面していることに言及しました——個人投資家の現金保有率は16%未満で、機関投資家は3%以下にまで減少しています。短期的な流動性の枯渇が米国株の評価を圧迫しており（S&Pの動的PERが40倍を突破し、歴史的な新高値を記録）、この調整は「高評価後の合理的な回帰」であり、トレンドの逆転ではありません。デジタル資産市場は「U本位の流動性が豊富で、ビットコインの現物が希少」という特徴を示しています：USDTは毎週30億ドルの増発を維持していますが、世界の主要な取引所で取引可能なビットコインの総量は約170万枚に減少しており、2021年の400万枚や2018年の600-800万枚から大幅に減少しています。市場はコア資産の一貫した増持を行い、価格に底支えを提供しています。
10月のアメリカ政府のシャットダウンという潜在的リスクイベントについて、二人のゲストはその市場への影響が「感情の乱れ」にもっと表れており、「ファンダメンタルの破壊」ではないと考えています。Rogerは、もしシャットダウンが3週間続く場合（市場の予想通り）、アメリカの第4四半期のGDP成長率が0.4%-0.5%低下する可能性があり、非農業部門雇用者数などの重要な経済指標の発表が一時停止されることで、10月の連邦準備制度理事会の利下げシグナルが曖昧になるかもしれないと分析しています。しかし、歴史的な経験から、政府のシャットダウンは「短期的な政治の駆け引き」に過ぎず、民主党と共和党の間の来年の中間選挙を巡る争いが核心の対立であり、経済のファンダメンタルズの悪化を示すものではないと見ています。また、連邦準備制度理事会は年内に1-2回の25ベーシスポイントの利下げを予想しているため、市場は単一のイベントによって大規模な調整を引き起こすことは難しいでしょう。
于佳宁は、市場が「四年周期論」を懸念することについても理性的に見ていく必要があると補足した——過去17年、21年の牛市の終わりは確かに四年周期の特徴を示していたが、現在のウォール街主導の「中心化資産再定価」周期は、従来のデジタル資産周期と重なっており、10年という大周期の尾部効果は四年周期の影響力を弱める可能性がある。短期的には、市場が「段階的なトップの幻想を作り出す」ことによって投資家に資産を手放させるかもしれないが、資金の流れと資産の希少性から見ると、年内に「デプスなベアマーケットのプルバック」は起こりにくいだろう。
二、四半期および来年のマクロトレンドと取引のポイント——利下げ、資産連動とコンプライアンス配置が核心となる
四半期および来年のマクロトレンドと取引のポイントについての議論で、二人のゲストは「連邦準備制度の政策リズム」「資産の連動ロジック」「コンプライアンスの機会」という三つの次元に焦点を当て、具体的な分析と操作の提案を行いました。
ロジャーは、米連邦準備制度の利下げのペースが今後12ヶ月の市場の「コアアンカー」となるだろうと指摘しました。現在、市場は年内に1-2回の25ベーシスポイントの利下げ（10月と12月に各1回）があると予想しており、2025年上半期には3-4回の利下げ（累計75-100ベーシスポイント）がある可能性があります。もし2025年5月にパウエルの任期が終了し、トランプが政策支持的な連邦準備制度の議長を任命した場合、150ベーシスポイント以上の「アグレッシブな利下げ」が現れる可能性も排除できません。このような背景の中で、第4四半期の市場は「利下げ初期の振動蓄勢」を示すかもしれず、「急激な上昇相場」ではないでしょう——業界アナリストのニッセンが以前述べたように、「利下げ初期の市場は必ずしも急激に上昇せず、利上げ初期も必ずしも急激に下落するわけではない」と、市場は政策期待と流動性の放出ペースを消化する時間を必要とします。
于佳宁は、グローバルな資産配置の視点から補足し、2025年のマクロ面での「確実性」は「算力拡張」と「伝統的資産のデジタル化」という二大トレンドにあると述べています：世界的な算力のギャップは依然として拡大しており、中国市場ではNVIDIAのグラフィックカードの制約が国産代替需要を生み出しています。アメリカや中東では新エネルギーの蓄電とマイニングインフラが加速的に整備されています；同時に、米国株の主要資産（「七姉妹」テクノロジー株など）のトークン化や、香港株のブロックチェーン上でのコンプライアンス探求は、伝統的資金とデジタル資産の重要な接続点となるでしょう。このトレンドは2025年第2四半期以降に加速期に入る可能性があります。
具体的な取引戦略について、2人のゲストは明確な「攻防の提案」を示しました：
コア資産を優先し、マイナーコインのリスクを回避する：ロジャーは、デジタル資産市場はビットコインやイーサリアムなどの「実際に増加した買い注文をもたらす」コア資産に焦点を当てるべきであり、一部のDAT（デジタル資産取引）プロジェクトの「短期アービトラージモデル」に警戒する必要があると強調しています。具体的には、一部の企業が資金調達を通じてマイナーで低時価総額のコインを購入し、上場企業として操作することがあり、実際の二次市場の買い注文が形成されていないため、ウィンドウ期間はわずか3〜5か月であり、その後の参加者はプレミアムの消失や資金調達の困難に直面するリスクがあります。対照的に、ボヤインタラクティブやマイクロストラテジーのように「ビジネス連携＋コンプライアンス資金調達」を通じてコア資産を購入している企業は、その長期的な価値がより注目に値します。
米国株式とデジタル資産の「双方向連動」機会：于佳宁が述べたように、米国株式のトークン化は四半期から来年の「重点追跡トラック」です。現在、米国株式のブロックチェーン化は成熟したモデル（スイスのオフショア構造パッケージ、SECの管轄を回避するなど）を形成していますが、香港株式のブロックチェーン化は香港証券取引所の「権益類資産は地元取引のみ」という規定により、ドバイなどのオフショア地域の信託や票据構造を通じて探求する必要があります。短期的には流動性不足の問題に直面していますが、長期的には香港が人民元デジタル資産政策を導入すれば、従来の資産価値を活性化する可能性があります。投資家は「米国株式のコア資産トークン化」のコンプライアンス製品、および香港株式の中で「ビジネスとWeb3の強い関連」を持つ上場企業（RWAや算力インフラを構築している企業など）に注目することができます。
コンプライアンスとインフラ成長期のレイアウト方向：Rogerは、香港の最近の規制の「冷却政策」（短期的な投機を抑制し、健全な循環を強調する）が明確な信号を発信していることを指摘しました——業界は「野蛮な成長」から「コンプライアンスの深耕」へと移行しています。第4四半期および来年は、2つのタイプの機会に重点を置くべきです。一つはRWA（現実世界資産）における債券類資産（例えば、低リスク債のチェーン上発行は、引受コストを削減し、流動性を向上させることができます）、プライマリーハイブリッド市場の株式トークン化（例えば、未上場のテクノロジー企業の株式）です。二つ目はWeb3インフラストラクチャ、例えばコンプライアンス型のカストディ、チェーン上監査、クロスチェーン決済ツールなどです。これらの分野は周期的な変動の影響を受けにくく、規制の方向性に合致しています。
于佳宁最後にまとめたのは、現在の市場は「伝統的金融とデジタル資産のデプス融合」の重要な段階にあり、投資家は「短期投機思考」を捨てる必要があるということです。四半期の利下げウィンドウ下でのコア資産のボラティリティの機会にフォローし、2025年のコンプライアンストラックとインフラの長期的な価値を配置する必要があります。一般投資家にとっては、「ポジションをコントロールし、分散投資を行い、コンプライアンス製品に焦点を当てる」ことが市場の不確実性に対処するための核心原則であり、短期的なホットトピックを追いかけるあまり、基礎リスクを無視しないようにすることが重要です。
今回のライブ配信では、視聴者に四半期市場の「変化と不変」を解説しただけでなく、内部での「米国株のトークン化株式の年間整理」というテーマにマクロな視点を提供しました。今後の内部討論では、米国株のトークン化の具体的な事例、流動性の特徴、操作戦略にさらに焦点を当て、機関投資家や高所得投資家に対してより詳細な分析を提供します。