執筆：トルネードファイナンス
静かな市場が、今日突然復活を迎えました。
今朝、ビットコインは11万ドルのラインを取り戻し、11.2万ドルを突破しました。イーサリアムは4100ドル以上に回復し、BNBはさらに強力で、再び1000ドルを突破しました。しかし、3日前には暗号市場が急落し、ビットコインは最低で108631ドルまで下落し、ETHは4000ドルの警戒ラインを割り込み、一時3815ドルまで急落し、市場に持続的な恐慌を引き起こしました。
既存のデータによると、回復の理由は興味深いようで、恐らくAppleのCEOティム・クックのインタビューによるものです。
昨日の昼、クックのインタビューが大きな話題となった。インタビューの中で、クックは「ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨を持っていますか？試してみますか？」という質問を受けた。彼の答えは「個人が暗号通貨を多様化した投資ポートフォリオの一部として持つことは合理的です。ちなみに、これは誰かに投資アドバイスを提供しているわけではありません。私は暗号に興味を持っていて、しばらく研究をしています。だから、これは面白いと思います。」であった。
ある時、ソーシャルメディアではこの文が急速に解釈され、アップルが暗号通貨を支持しているとされ、さらにはアップルが暗号通貨でiPhoneやMacを購入することを受け入れる可能性があると考えられ、財庫戦略を模倣して会社の資産をビットコインに投入する意向があるとも言われました。もちろん、前の文はおそらく呼応しています。今年の5月、アップルはアメリカのアプリストアガイドラインを更新し、アプリが外部の決済システムと接続できるようにしました。この更新は当時、暗号コミュニティから一致して称賛され、NFT、ウォレット、DeFiプラットフォームの手数料を30%節約できると考えられました。6月には、フォーチュン誌の報道により、アップルがステーブルコインに進出する意向があり、暗号通貨会社とステーブルコインの統合について初期の交渉を行っていることが示されました。全体的に見ると、アップルはまだ暗号通貨戦略を実施していませんが、この新興事象に対して抵触しているわけではありません。
しかし、後半の文は完全に無根拠な話です。まず、クックはインタビューで、個人が投資ポートフォリオの多様化のために暗号通貨を保有することは合理的だと明言していますが、アップルの2000億ドルの現金をビットコインや他の暗号資産に投資するつもりはないとも述べています。また、「人々が暗号通貨にリスクエクスポージャーを持つためにアップル株を買うとは思えないし、アップルも（当面の間）製品販売時に暗号通貨による支払いを受け入れないだろう」と強調しています。さらに重要なのは、これがいくつかのメディアによって最近のインタビューと見なされているものであるが、実際には2021年にクックがニューヨークタイムズのDealBook Online Summitで行ったインタビューであるということです。言い換えれば、この動画はすでに4年前の「冷や飯」であり、一部のメディアがこれを新しいインタビューだと誤解しているだけです。そして、動画の中でクックはどの暗号通貨を保有しているかを直接明言しておらず、市場は彼がビットコインを保有していると予想しています。
冷や飯ではあるが、メディア効果の下で再び注目を浴びている。本日、静まり返っていた暗号市場が再び目覚め、ビットコインは11万ドルを超え、現在は11.16万ドルを報告している。一方、ETHを筆頭とするアルトコイン市場も回復し、ETHは現在4105ドルを報告している。暗号通貨の総時価総額は3.85兆ドルに回復し、恐怖指数も以前の28から39に上昇した。因果関係を正確に特定することは難しいが、イベントを観測する限り、クックのこの発言は確かに市場に一定の積極的影響を与えたようだ。
実際、一般的に見て、9月は暗号通貨の低迷の月です。2010年の誕生以来、ビットコインは9月に平均して4.5％以上下落しており、ビットコインの平均リターンが負の月のうちの2か月のうちの1つでもあります。今年も、特に驚くことはないようです。今月、連邦準備制度がついに1年ぶりに利下げを再開し、金利を25ベーシスポイント引き下げて4.00%-4.25%に成功しました。しかし、ニュースを売ることに慣れた市場にとっては、動揺は逆に激しくなります。18日に利下げを発表した後、22日に暗号市場は全面的に急落し、1日での清算額は17億ドルに達し、2024年12月以来の最大の清算記録を樹立しました。
メッセージの影響が薄れた後、利下げの頻度と景気後退が再びゲームの中心に戻りました。9月18日に発表されたドットプロットによると、2025年内にさらに2回の利下げが予想されています。22日には、連邦準備制度理事会のボスティックが再び利下げを続けることに意味がないと述べ、今年は利下げが1回のみの可能性があると語りました。そして、パウエルは再び市場と「かくれんぼ」をしており、スピーチの中で利下げの回数について言及を避けたことが、市場に対する彼の態度に疑念を生じさせました。
重要なのは、当然、景気後退のデータです。2025年8月までに、アメリカの労働市場は依然として疲弊しており、失業率は4.3%に上昇し、2021年以来の最高水準です；8月の非農業部門の新規雇用はわずか2.2万人で、予想を大きく下回り、過去3ヶ月の平均新規雇用はわずか2.9万人です。歴史的データは大幅に下方修正され、2024-2025年には91.1万の雇用が減少し、20年来の最大修正幅となりました。失業率と雇用率が同時に低下しており、市場に景気後退の警告を鳴らしています。UBSグループは、アメリカで経済が衰退する確率が93%であるとするデータを発表しました。
インフレデータもあまり良くない。アメリカ商務省が26日に発表した最新のデータによると、アメリカの8月の個人消費支出価格指数は前年同月比で2.7%上昇し、7月の2.6%の上昇をわずかに上回った。変動の大きい食品とエネルギー価格を除外した場合、8月のコア個人消費支出価格指数は前年同月比で2.9%上昇し、前の月の上昇率と同じであった。これらの二つのデータはどちらも連邦準備制度の2%のインフレ目標を上回っており、連邦準備制度の政策決定に新たな課題を提起している。さらに注目すべきは、トランプ前大統領の関税政策が経済データに完全には反映されておらず、インフレデータにはさらなる不確実性があることだ。
この背景の中で、利下げ以来、暗号市場はジャンクタイムに突入しました。機関投資家はむしろ先に追い上げては売りに出ています。22日以降、ETFの流出が顕著に増加し、ビットコインETFは5日間で11.43億ドル流出しました。イーサリアムETHはさらに5日連続で純流出し、流出額は7.95億ドルに達しました。
理想に戻ると、市場がアメリカの不況の予想を高め続けているにもかかわらず、現在の状況から見ると、アメリカの不況の確率は必ずしも想像以上に高くない。以前に述べたように、アメリカ経済は非常に強靭であり、以下の点に主に表れている。第一に、良好な家庭の資産負債表が支えとなっており、企業と家庭のレバレッジ比率は低く、プライベート部門の資産負債表の拡張サイクルにある。第二に、インフラプロジェクトへの投資が牽引しており、AI技術を主導とした技術革新サイクルにある。第三に、利下げサイクルが始まることで、数年の引き締めサイクルを経た後、連邦準備制度の操作スペースはかなり広く、最大400ベーシスポイントの利下げ余地を持ち、資産価格にもソフトな保護を提供している。最近の見通しでは、CMEの「連邦準備制度観測」によると、連邦準備制度が10月に25ベーシスポイント利下げする確率は89.3％で、利率を維持する確率は10.7％である。以上のことから、アメリカ経済の基本的な健全性は想定よりも良好であり、上昇サイクルを形成する基盤があると言える。データから見ても、不況について論じるにはまだ早すぎる。失業率とインフレ率のいずれも完全警戒線の水準には達していない。
おそらくこれに基づいて、暗号市場の価格は下落しているものの、全体的なパフォーマンスは依然として堅調です。特にビットコインは、価格が10.5万〜11万ドルの範囲にあり、有効なサポートがあります。また、取引所でのビットコインの残高は着実に減少しており、現在は212.6万枚となっており、ここ2年間での新たな低水準を記録しています。これは保有者の長期保有の傾向を反映しています。全体的に見て、上昇の勢いは不足していますが、悪材料も一時的には現れていません。
ビットコインと比較すると、イーサリアムの問題はむしろ大きい。イーサリアムの価格動向について、市場では意見が分かれており、最近、暗号ベンチャーキャピタルの機関であるMechanism Capitalの創設者アンドリュー・カンと、ETHの最大財庫保有者であるBitmineのCEOトム・リーの間でETH価格についての論争が勃発した。イーサリアムの提唱者トム・リーが提案したイーサリアムの未来の五大ビジョンに対し、アンドリュー・カンは一つ一つ反論し、ステーブルコインチェーンの存在やRWAの流動性が低いため、ステーブルコインとRWAがイーサリアムに持続的な収入をもたらすことは難しいと述べ、機関投資家による購入とステーキングは単なる空論に過ぎないと主張した。その理由は、現在、大手銀行や資産運用会社がETHをバランスシートに組み入れると発表したところはないからである。また、彼はイーサリアムの位置づけに疑問を呈し、ETHは単なる周期的な資産であり、長期的な評価には持続的な上昇を支える論理的な根拠がないと考え、さらにイーサリアムのグローバル金融インフラの構想に対しても反論を行った。
アンドリュー・カンの主張は一方的なものであり、全てを信じるべきではない。結局、彼は今年の4月にETHが1000ドルを下回ると暴言を吐いたが、その言葉は軽いものの、より深いレベルで市場のイーサリアムに対する不信感を反映している。この不信感は長い間続いており、数年間変わらなかった価格は、今では波乱のないアプリケーション市場において、さらには叫ばれていたイーサリアムの財庫も、数日前にアメリカ証券取引委員会（SEC）と金融業規制局（Finra）が共同で実施した財庫企業の調査によって冷水を浴びせられた。これらの出来事はすべて、投資家のイーサリアムの価格に対する信頼を低下させる要因となっている。これにより、わずかな悪材料でもイーサリアムの下落が通常よりも大きく、変動も激しいという客観的現実が生じていることが注目に値する。現在、ETHのステーキングからの退出待機列はすでに驚異的な213万枚に達しており、退出圧力は驚異的である。
もちろん、価格に圧力があるとはいえ、イーサリアムに対して弱気でいることには慎重であるべきです。結局のところ、イーサリアムはビットコインを除いて暗号市場で最も重要な通貨であり、機関が重視して保有する二つの通貨の一つです。しかし、そのボラティリティと現在のファンダメンタルズを考慮すると、操作はBTCよりも慎重であるべきです。
市場全体から見ると、短期的な否定的要因としては、10月に控えているTOKEN 2049があり、「サミット必落」の呪いが再現されるかに注目が集まります。また、新しいアメリカの雇用データや連邦準備制度の動向も高い関心を必要とし、これが市場により深い影響を与えるでしょう。良いニュースも近づいており、今後数週間はアルトコインETFの集中的な承認期間であり、最終締切でもあります。市場はSECが少なくとも一種類のETFを承認すると予想しています。
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暗号資産市場の回復は、なんとAppleのCEOクックの一言が原因？
執筆：トルネードファイナンス
静かな市場が、今日突然復活を迎えました。
今朝、ビットコインは11万ドルのラインを取り戻し、11.2万ドルを突破しました。イーサリアムは4100ドル以上に回復し、BNBはさらに強力で、再び1000ドルを突破しました。しかし、3日前には暗号市場が急落し、ビットコインは最低で108631ドルまで下落し、ETHは4000ドルの警戒ラインを割り込み、一時3815ドルまで急落し、市場に持続的な恐慌を引き起こしました。
既存のデータによると、回復の理由は興味深いようで、恐らくAppleのCEOティム・クックのインタビューによるものです。
昨日の昼、クックのインタビューが大きな話題となった。インタビューの中で、クックは「ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨を持っていますか？試してみますか？」という質問を受けた。彼の答えは「個人が暗号通貨を多様化した投資ポートフォリオの一部として持つことは合理的です。ちなみに、これは誰かに投資アドバイスを提供しているわけではありません。私は暗号に興味を持っていて、しばらく研究をしています。だから、これは面白いと思います。」であった。
ある時、ソーシャルメディアではこの文が急速に解釈され、アップルが暗号通貨を支持しているとされ、さらにはアップルが暗号通貨でiPhoneやMacを購入することを受け入れる可能性があると考えられ、財庫戦略を模倣して会社の資産をビットコインに投入する意向があるとも言われました。もちろん、前の文はおそらく呼応しています。今年の5月、アップルはアメリカのアプリストアガイドラインを更新し、アプリが外部の決済システムと接続できるようにしました。この更新は当時、暗号コミュニティから一致して称賛され、NFT、ウォレット、DeFiプラットフォームの手数料を30%節約できると考えられました。6月には、フォーチュン誌の報道により、アップルがステーブルコインに進出する意向があり、暗号通貨会社とステーブルコインの統合について初期の交渉を行っていることが示されました。全体的に見ると、アップルはまだ暗号通貨戦略を実施していませんが、この新興事象に対して抵触しているわけではありません。
しかし、後半の文は完全に無根拠な話です。まず、クックはインタビューで、個人が投資ポートフォリオの多様化のために暗号通貨を保有することは合理的だと明言していますが、アップルの2000億ドルの現金をビットコインや他の暗号資産に投資するつもりはないとも述べています。また、「人々が暗号通貨にリスクエクスポージャーを持つためにアップル株を買うとは思えないし、アップルも（当面の間）製品販売時に暗号通貨による支払いを受け入れないだろう」と強調しています。さらに重要なのは、これがいくつかのメディアによって最近のインタビューと見なされているものであるが、実際には2021年にクックがニューヨークタイムズのDealBook Online Summitで行ったインタビューであるということです。言い換えれば、この動画はすでに4年前の「冷や飯」であり、一部のメディアがこれを新しいインタビューだと誤解しているだけです。そして、動画の中でクックはどの暗号通貨を保有しているかを直接明言しておらず、市場は彼がビットコインを保有していると予想しています。
冷や飯ではあるが、メディア効果の下で再び注目を浴びている。本日、静まり返っていた暗号市場が再び目覚め、ビットコインは11万ドルを超え、現在は11.16万ドルを報告している。一方、ETHを筆頭とするアルトコイン市場も回復し、ETHは現在4105ドルを報告している。暗号通貨の総時価総額は3.85兆ドルに回復し、恐怖指数も以前の28から39に上昇した。因果関係を正確に特定することは難しいが、イベントを観測する限り、クックのこの発言は確かに市場に一定の積極的影響を与えたようだ。
実際、一般的に見て、9月は暗号通貨の低迷の月です。2010年の誕生以来、ビットコインは9月に平均して4.5％以上下落しており、ビットコインの平均リターンが負の月のうちの2か月のうちの1つでもあります。今年も、特に驚くことはないようです。今月、連邦準備制度がついに1年ぶりに利下げを再開し、金利を25ベーシスポイント引き下げて4.00%-4.25%に成功しました。しかし、ニュースを売ることに慣れた市場にとっては、動揺は逆に激しくなります。18日に利下げを発表した後、22日に暗号市場は全面的に急落し、1日での清算額は17億ドルに達し、2024年12月以来の最大の清算記録を樹立しました。
メッセージの影響が薄れた後、利下げの頻度と景気後退が再びゲームの中心に戻りました。9月18日に発表されたドットプロットによると、2025年内にさらに2回の利下げが予想されています。22日には、連邦準備制度理事会のボスティックが再び利下げを続けることに意味がないと述べ、今年は利下げが1回のみの可能性があると語りました。そして、パウエルは再び市場と「かくれんぼ」をしており、スピーチの中で利下げの回数について言及を避けたことが、市場に対する彼の態度に疑念を生じさせました。
重要なのは、当然、景気後退のデータです。2025年8月までに、アメリカの労働市場は依然として疲弊しており、失業率は4.3%に上昇し、2021年以来の最高水準です；8月の非農業部門の新規雇用はわずか2.2万人で、予想を大きく下回り、過去3ヶ月の平均新規雇用はわずか2.9万人です。歴史的データは大幅に下方修正され、2024-2025年には91.1万の雇用が減少し、20年来の最大修正幅となりました。失業率と雇用率が同時に低下しており、市場に景気後退の警告を鳴らしています。UBSグループは、アメリカで経済が衰退する確率が93%であるとするデータを発表しました。
インフレデータもあまり良くない。アメリカ商務省が26日に発表した最新のデータによると、アメリカの8月の個人消費支出価格指数は前年同月比で2.7%上昇し、7月の2.6%の上昇をわずかに上回った。変動の大きい食品とエネルギー価格を除外した場合、8月のコア個人消費支出価格指数は前年同月比で2.9%上昇し、前の月の上昇率と同じであった。これらの二つのデータはどちらも連邦準備制度の2%のインフレ目標を上回っており、連邦準備制度の政策決定に新たな課題を提起している。さらに注目すべきは、トランプ前大統領の関税政策が経済データに完全には反映されておらず、インフレデータにはさらなる不確実性があることだ。
この背景の中で、利下げ以来、暗号市場はジャンクタイムに突入しました。機関投資家はむしろ先に追い上げては売りに出ています。22日以降、ETFの流出が顕著に増加し、ビットコインETFは5日間で11.43億ドル流出しました。イーサリアムETHはさらに5日連続で純流出し、流出額は7.95億ドルに達しました。
理想に戻ると、市場がアメリカの不況の予想を高め続けているにもかかわらず、現在の状況から見ると、アメリカの不況の確率は必ずしも想像以上に高くない。以前に述べたように、アメリカ経済は非常に強靭であり、以下の点に主に表れている。第一に、良好な家庭の資産負債表が支えとなっており、企業と家庭のレバレッジ比率は低く、プライベート部門の資産負債表の拡張サイクルにある。第二に、インフラプロジェクトへの投資が牽引しており、AI技術を主導とした技術革新サイクルにある。第三に、利下げサイクルが始まることで、数年の引き締めサイクルを経た後、連邦準備制度の操作スペースはかなり広く、最大400ベーシスポイントの利下げ余地を持ち、資産価格にもソフトな保護を提供している。最近の見通しでは、CMEの「連邦準備制度観測」によると、連邦準備制度が10月に25ベーシスポイント利下げする確率は89.3％で、利率を維持する確率は10.7％である。以上のことから、アメリカ経済の基本的な健全性は想定よりも良好であり、上昇サイクルを形成する基盤があると言える。データから見ても、不況について論じるにはまだ早すぎる。失業率とインフレ率のいずれも完全警戒線の水準には達していない。
おそらくこれに基づいて、暗号市場の価格は下落しているものの、全体的なパフォーマンスは依然として堅調です。特にビットコインは、価格が10.5万〜11万ドルの範囲にあり、有効なサポートがあります。また、取引所でのビットコインの残高は着実に減少しており、現在は212.6万枚となっており、ここ2年間での新たな低水準を記録しています。これは保有者の長期保有の傾向を反映しています。全体的に見て、上昇の勢いは不足していますが、悪材料も一時的には現れていません。
ビットコインと比較すると、イーサリアムの問題はむしろ大きい。イーサリアムの価格動向について、市場では意見が分かれており、最近、暗号ベンチャーキャピタルの機関であるMechanism Capitalの創設者アンドリュー・カンと、ETHの最大財庫保有者であるBitmineのCEOトム・リーの間でETH価格についての論争が勃発した。イーサリアムの提唱者トム・リーが提案したイーサリアムの未来の五大ビジョンに対し、アンドリュー・カンは一つ一つ反論し、ステーブルコインチェーンの存在やRWAの流動性が低いため、ステーブルコインとRWAがイーサリアムに持続的な収入をもたらすことは難しいと述べ、機関投資家による購入とステーキングは単なる空論に過ぎないと主張した。その理由は、現在、大手銀行や資産運用会社がETHをバランスシートに組み入れると発表したところはないからである。また、彼はイーサリアムの位置づけに疑問を呈し、ETHは単なる周期的な資産であり、長期的な評価には持続的な上昇を支える論理的な根拠がないと考え、さらにイーサリアムのグローバル金融インフラの構想に対しても反論を行った。
アンドリュー・カンの主張は一方的なものであり、全てを信じるべきではない。結局、彼は今年の4月にETHが1000ドルを下回ると暴言を吐いたが、その言葉は軽いものの、より深いレベルで市場のイーサリアムに対する不信感を反映している。この不信感は長い間続いており、数年間変わらなかった価格は、今では波乱のないアプリケーション市場において、さらには叫ばれていたイーサリアムの財庫も、数日前にアメリカ証券取引委員会（SEC）と金融業規制局（Finra）が共同で実施した財庫企業の調査によって冷水を浴びせられた。これらの出来事はすべて、投資家のイーサリアムの価格に対する信頼を低下させる要因となっている。これにより、わずかな悪材料でもイーサリアムの下落が通常よりも大きく、変動も激しいという客観的現実が生じていることが注目に値する。現在、ETHのステーキングからの退出待機列はすでに驚異的な213万枚に達しており、退出圧力は驚異的である。
もちろん、価格に圧力があるとはいえ、イーサリアムに対して弱気でいることには慎重であるべきです。結局のところ、イーサリアムはビットコインを除いて暗号市場で最も重要な通貨であり、機関が重視して保有する二つの通貨の一つです。しかし、そのボラティリティと現在のファンダメンタルズを考慮すると、操作はBTCよりも慎重であるべきです。
市場全体から見ると、短期的な否定的要因としては、10月に控えているTOKEN 2049があり、「サミット必落」の呪いが再現されるかに注目が集まります。また、新しいアメリカの雇用データや連邦準備制度の動向も高い関心を必要とし、これが市場により深い影響を与えるでしょう。良いニュースも近づいており、今後数週間はアルトコインETFの集中的な承認期間であり、最終締切でもあります。市場はSECが少なくとも一種類のETFを承認すると予想しています。