テラルナを理解する：アルゴリズムのステーブルコイン帝国の興亡

急速に進化するデジタル通貨の世界では、テラ (LUNA)のように投資家の想像力と関心を同時に引きつけたプロジェクトはほとんどありません。この包括的なガイドでは、テラのアルゴリズミックステーブルコインに対する革新的なアプローチ、革命的なデュアルトークンシステム、および2022年5月に起こった暗号史上最も重要な崩壊の一つにつながった出来事について探ります。

テラ(LUNA)とは?

テラは、アルゴリズム的なステーブルコインを作成するために独自の二重トークンメカニズムを使用したブロックチェーンプロトコルでした。このエコシステムは、2つの主要なトークンで構成されていました：LUNA (ネイティブトークン)とUST (テラUSD、米ドル)とパリティを維持するように設計されたアルゴリズミックなステーブルコインです。従来の法定通貨準備に裏付けられたステーブルコインとは異なり、テラのステーブルコインはLUNAトークンとのアルゴリズミックな関係を通じて価格の安定性を維持しました。

革新的なデュアルトークンシステム

テラエコシステムは、ミントとバーンのメカニズムで運営されていました。

• USTの価格が$1を超えたとき、ユーザーはLUNAを焼却して新しいUSTを発行することができ、価格差から利益を得ることができました。
• USTが1ドルを下回ったとき、ユーザーはUSTを焼却してLUNAを鋳造でき、理論的にはペッグを回復することができました。
• この弾力的な供給メカニズムは、従来の担保を必要とせずに価格の安定性を維持するために設計されました。

このプロトコルは、UST預金に対して最大20%のAPYを提供するAnchorプロトコルの高い利回りの約束のおかげで、かなりの人気を集めました。この利率は、数十億の資本をTerraエコシステムに引き寄せました。

劇的な崩壊

2022年5月、テラエコシステムは壊滅的な失敗を経験し、暗号通貨市場全体に衝撃を与えました:

• 2022年5月7日から10日の間に、USTはドルからのペッグが外れ始め、$1 を下回りました。- 信頼が失われるにつれて、投資家はポジションを手放すために急いでおり、「デススパイラル」を引き起こしました。
• ルナファウンデーションガード (LFG)は、USTのペッグを守るために、ビットコインの準備金として約$3 億を売却しました。
• テラのブロックチェーンは、LUNAがハイパーインフレを起こしたため、5月13日に一時停止されました。
• この崩壊により、わずか1週間で約$45 億の時価総額が消失しました

崩壊の背後にある技術的な失敗

テラの崩壊は、アルゴリズム型ステーブルコインモデルの根本的な欠陥を明らかにしました:

1. 持続不可能な利回り:Anchor Protocolが提供する20%のAPYは、持続的な新規資本流入を必要としました
2. 裏付け不足: ビットコインの準備を構築する努力にもかかわらず、USTは著しく担保が不足していました
3. デススパイラルの脆弱性: 信頼が失われたとき、ミントバーニングメカニズムはそれを防ぐのではなく、崩壊を加速させた
4. 市場の悪用: Curveプールからの大口引き出しや、重要なUST売却圧力がペッグ解除の事件に寄与した可能性があります

市場への影響とレガシー

テラの崩壊は仮想通貨業界に広範な影響を与えました:

• 世界中のステーブルコインプロジェクトに対する規制の監視が強化されることを促した
• 大手機関投資家や個人投資家にとって大きな損失をもたらした
• アルゴリズミックステーブルコインに対する信頼の損失は、実行可能な製品として
• Terraform Labsとその創設者ド・クォンに対する法的措置が取られました
• クリプトリスク管理とプロトコル設計の重要な事例研究として機能しました

テラ2.0とその先

崩壊後、テラエコシステムは大きな変革を遂げました:

• オリジナルネットワークはテラクラシック(LUNC)と改名されました
• USTは事実上放棄され、現在はTerra Classicブロックチェーン上でUSTCとして取引されています
• 新しいテラチェーン (Terra 2.0) がアルゴリズム的なステーブルコインなしで立ち上げられました
• 崩壊は、暗号業界におけるステーブルコインの設計と規制に関する議論に引き続き影響を与えています

暗号通貨の世界に初めて足を踏み入れ、テラが特別だった理由を理解したい新参者であれ、テラの興隆と衰退から学ぼうとする経験豊富な投資家であれ、本記事は暗号通貨の歴史における最も重要な出来事の一つに関する本質的な洞察を提供します。