📍 グローバルな逆説：金利が大幅に下落しているが、実質利回りは30年ぶりの高値に達している

📌 現在の金利の状況
- 2024年には、中央銀行の74%が金利を下落させる – 2021年以来の最高比率。
- 2025年5月だけで、15回の金利カットがありました。
書類上、世界はパンデミック以降で最も強力な「緩和サイクル」の真っ只中にある。

📌 しかし、その背後にある真実は全く逆である:
- 実質金利 (real yield のアメリカ、ドイツ、イギリス、日本の債券のインフレを引いた後)が、30年以上ぶりの高水準に一斉に上昇した。
- これは、政策金利が下落しても、企業や政府が直面する実際の資本コストがますます高くなっていることを示しています。

📌 簡単な理由は、中央銀行が長期リスクを交換するために短期金利を下げることです。
オーバーナイト金利は安くなりましたが、10年～30年の債券利回りは引き上げられています。
- 世界的な財政支配は、米国、EU、日本、英国が予算を資金調達するために債券を発行することを爆発的に行ったときに発生します。債券の供給が氾濫する中、投資家はより高いプレミアムを要求します → 実質利回りが大きく上昇します。
- 10年間のQEの間、長期金利は圧縮されていた。今、QEが引き揚げられ、バッファーが消えた。
- 投資家はリスクヘッジを求める→実質利回りは以前のような「偽のマイナス」ではなく、強くプラスに転じた。
- グローバルな資金の流れが移動し、多くの新興市場が金利を引き下げる → 資金が引き上げられ、安全な資産に流入。新規発行からの巨額の資金を吸収するために、アメリカ、ドイツ、日本の実質利回りは上昇せざるを得ない。

=> 現在の段階は歴史の分離を目撃しています：金利が下落していますが、実質利回りは上昇しています。名目上は安いお金ですが、実際の資本コストはより高くつきます。中央銀行は短期金利を引き下げることができますが、債券市場は公的債務と持続的なインフレへの懸念によって、グローバルな資本コストの評価を決定しています。実際、今シーズンはaltcoinにとって良い状況ではありませんが、その一因は実質金利が依然として高いからです。